最近，由于几位网友的多次提问内容，而让笔者有「时下多数投资理财大众，都不会正确计算报酬率」的感叹。

这张保单值得买吗？

首先是一位网友，拿著保险公司给的某张利变寿险试算表，询问笔者这张保单值不值得买？个人初步看了一下，保户要到第8年，加计增值回馈分享金的解约金，合计才略微会超过总缴保费。而且，这样的「保本」的前提，必须是「有2%保费折扣」，以及「宣告利率年年月月维持在4%以上」。

但是，包括保险公司也心知肚明：宣告利率可是「每月浮动」的，且特别是「当市场利率往上走时，保险公司（旧保单）的宣告利率，总是具有『抗涨性（不会随之调高）』；而当市场利率往下走时，宣告利率总是『下修』的非常快」。

年化报酬率好低

笔者帮忙这位网友试算了一下，就算保户在解约前，宣告利率都正好在表订的4%，第8年解约的解约金（特别要强调的是：保户若在此之前解约，连所缴保费都拿不回来），算换算下来的年化报酬率，差不多就只有0.4%左右。

这位网友听了之后完全不可置信，因为，跟她印象中的「4%数字」差距甚大。笔者跟这位网友解释：利变寿险的宣告利率，并不等于保单的年化报酬率，它只是计算这张保单「增值回馈分享金」的依据而已。

最后，笔者只是跟这位网友说：如果她在乎的是「身故或全残」时的保障，也许是可以考虑的标的（但要到保单第4年度末，身故及全残的保障，才会高于基本保险金额。且在前三年，身故及全残保障，只是略高于总缴保费）。

不建议投资或储蓄者购买

只不过，如果是为了「投资」或「储蓄」，笔者真的就完全不建议了。因为就算是台币定存，每年都还有1%以上。且更重要的是：对于想要「储蓄」的保户来说，「第几年保本」根本不具有任何意义。因为就算是「保本」，保户持有保单这几年的利息，却根本没有拿到。

事实上，这种「不会正确计算报酬率」的例子，还真的不在少数，且不限于保险商品。例如前几天，有则新闻指出，寿险业的「解约风潮」，有卷土重来之势。

民众解约保单买ETF

因为根据保发中心统计，今年首季解约金冲破4,000亿元，加上还本、满期、理赔等，总给付达6,123亿元，高于总保费收入5,593亿元。其中，就有寿险高层表示，3月保险给付飙高原因之一，是国内爆出00940、00939等ETF申购热潮，成为强大「吸金利器」，部分民众解约定存，或把手中新台币或美元保单解约，转投ETF。

说到国人这一波疯高股息ETF的热潮，笔者认为存股族最大的迷思，还是在于「完全不会计算正确的报酬率」。因为，这些投资人绝大多数，就只看「配息率（殖利率）」，却不知道投资高股息ETF，应该看的是「总报酬率」（关于这部分的说明，请见笔者之前的专栏。

理由很简单，就算配息率高到惊人，只要标的无法「填息」，配息就不过是「由左手，换到右手」的获利假象而已。且在此同时，投资人真正的「总报酬率」，还应该要扣掉以下的相关成本：

首先，股利所得（5A）必须列入个人综合所得总额（只是会享有27万元的「储蓄投资特别扣除额」的优惠而已）。所以，向来不建议国人投资高股息ETF的政大教授周冠男，就曾不停地在媒体上举例：「若高所得者分离计税，股利所得最高28%税率，再加上健保补充保费2.11%，最高可能会被课30%税率，等于100元最后可能只剩下70元」。

股利双重课税

其次，高股息ETF投资人，除了股利要课税外，还会被课「健保补充保费」。也就是说，投资个人「单笔」利息所得超过「2万元」时，还要被课一笔税率2.11%的「健保补充保费」。

附带补充的是：高股息ETF配息来源主要有3部分，分别是：股利所得、资本利得及收益平准金。股利所得部分，必须并入所得税计算，且单次股利配息金额达2万元，就得先扣除2.11%的健保补充保费后才配发；但是，如果配息来源是资本利得或平准金，才不需纳入所得税计算，也不用缴纳健保补充保费。

然而更糟糕的是，前几日的新闻传出，有医界大老认为，存股族「躺著领息」有点「不劳而获」，进一步建议提高存股族的健保补充保费的费率，以增辟健保收入。而且，这个新闻恐怕还并不只是「传闻」，而是「很（极）有可能成真」。

再者，就是汇费或再投资成本。对此，周冠男教授也曾提到：「利息所得可能会被课税、健保补充保费，除此之外，股利入帐如果是非本档ETF的保管银行，每个月还会收10元汇费；而稍微理性的投资人还会再投进高股息ETF，问题是再投进又有一笔手续费；而不理性的投资人，拿到股利之后，除了被课税、健保补充保费之外，就把这笔钱花掉，因而导致资本一直在缩水」。

既然配息类的金融商品（不论是定存股、高股息ETF或固定配息基金），投资人实际所拿报酬率还会更低，所以，笔者才会一直不忘提醒民众，与其总报酬率，还要扣掉税负等成本，真的不如直接选没有税负问题的「非配息」基金或ETF。

退休民众要特别注意

更何况，在国家财政越来越困难之下，类似以上健保补充保费特别针对配息所得「加重课税」的技俩，恐怕会越来越多。说到这里，若有「退休后，固定现金流需求」的民众，笔者建议可以参考之前的这篇专栏以为因应。

除了以上保单及ETF投资的「报酬率计算失误」案例，其实也还包括国人最喜爱的永不褪流行的不动产投资在内。根据笔者私下的接触，暂先撇开扣除最基本的各种税负、维修及停租的租金损失，很多业者或投资人在计算租金报酬率时，常常连最重要且金额最高的贷款成本都未扣掉。如此一来，自然是「严重高估了租金报酬率」。

总的来说，笔者常感受一般投资理财大众，平日总是斤斤计较各项手续费的高低及有无，但却对于一些无形，或是严重影响投资报酬率的因子「视而不见」。

那么，为什么正确计算投报率如此重要？因为，如果投资理财大众不能正确计算某一投资标的的投报率，就无法在众多不同种类的投资标的中，进行正确的标的选择。

也就是说，惯常进行某一种类资产投资的人，非常有可能因为「不知真正的报酬率」，而错失了「获取更高报酬率」的机会，且可能投资人所冒的风险是「差不多」，或还可能「更低」。如此一来，一般大众极有可能在投资理财的道路上「事倍功半」。

《免责声明》本专栏所提供之资讯，均由作者自行搜集并撰写完成，所有观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议。若有引用数字及相关计算，均已力求精确，惟不保证其正确性，也不作为任何投保或购买的建议，对此不负任何法律上的责任。另外，本专栏版权所有，转载请注明出处。

※延伸阅读》《李雪雯的健康财富百宝箱》https://www.facebook.com/wealthnotes（若读者有相关投资理财问题，也欢迎在此专栏或以上粉丝团留言，个人将尽力、尽速回复），在《联合新闻网》刊登超过1星期的文章，将会转贴在个人部落格中：http://swlee0630.blogspot.tw/