【撰文／李浩宇】

位于日本新泻县三条市的户外用品上市公司雪诺必克（Snow Peak），号称是「露营界的LV」，是日本高级户外品牌，其出售的帐篷质感佳又耐用，深受许多露营界人士喜爱。原本在疫情期间赚得盆满钵满，但疫后随著露营热潮冷却，公司也即将走向下市之路。

根据《日本经济新闻》报导，2020年初疫情爆发，帐篷的市场需求也随之飙高，雪诺必克（Snow Peak）在2020年至2022年抓准时机扩大事业规模，除了增加日本国内直营店与批发点等新贩售通路外，在新泻县三条市与长野县白马村也相继开设大型复合设施。2022年12月的销售额与2019年12月相比增长了2倍，数字来到307亿日圆（约66亿新台币）。

不过，声势浩大的雪诺必客在进入2023年后，事业发展忽然急踩煞车。翻开2023年12月份的财报，纯益仅剩100万日圆（约21万新台币），与前期相比减少99.9%，大幅出乎此前的营收预测之外。营收额为257亿日圆（约55亿新台币），与同期相比减少16%，是近18年以来的低点。

究其原因，主因仍是新冠疫情结束。疫情期间受锁国影响，许多没有露营经验的初学者为了寻求休闲娱乐，便开始将目光转向露营，雪诺必客得以让许多初学者前来消费露营器材。疫情结束后，其它休闲娱乐业者纷纷复苏，不仅瓜分掉原本的消费客群，现在对露营感兴趣的初学者也没有疫情期间多，只剩对露营情有独钟的客群。

疫情结束后，虽然喜爱露营的客群让许多直营店的营收额略有上升趋势，但以初学者为中心客群的批发通路营收额却减少了37%，可说是惨澹经营，而且疫情期间的大幅扩张也开始出现反弹。

2023年12月份的财报中的销售管理费显示，受基础人事费用与积极拓店影响，房租与地租费用增加到142亿日圆，与疫情前的2019年12月相比增加了2.1倍。拓点过急导致借贷增加，负债额度上升到189亿日圆，与2019年12月相比增加了3倍。

雪诺必客为了挽救此一危机，2月20日公布将由管理阶层来主导公司收购案，目标是让公司下市，以此巩固公司经营基础。预计会与美国基金贝恩资本（Bain Capital）联合实施股票公开收购。

股票公开收购的期间为2月21日至4月12日，收购价格为1股1250日圆，总额约340亿日圆（约73亿新台币）。若收购案成立，雪诺必克预计就会从东证主要市场下市。

雪诺必克表示：「在经营环境越发严峻的态势下，我们想要往美国与中国等地进行海外发展。另一方面，若是进行必要投资的话，短期间可能会使财务状况更加恶化，在公司必须顾及股东利益经营的状态下，公司会很难发展。」因此为了提高经营自由度，打算透过下市来转换事业结构。

雪诺必克强调，目前的管理阶层以后也会继续参与公司经营，也会继续雇用目前的从业员，雪诺必克董事长兼总经理山井太在收购案成立后也会继续主导公司经营。

日本自2023年起实施公司收购管理层收购（MBO）的公司有增加的趋势，市场人士指出，会造成此趋势的背景是因为东京证券交易所要求企业实施「重视企业价值与股价的经营」。

本文授权自今周刊，原文见此。

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