每经编辑 肖芮冬
A股3月1日迎来三月首个交易日，三大指数集体开门红。沪指震荡攀升，创业板指涨近1%。盘面上来看，AI概念股持续走强，行业板块多数收涨，消费电子、电源设备、仪器仪表、计算机设备、软件开发、互联网服务板块涨幅居前，航空机场、多元金融、教育板块跌幅居前。
截至收盘，上证指数收涨0.39%报3027.02点，深证成指涨1.12%报9434.75点，创业板指涨0.94%报1824.03点，科创50指数涨0.96%报815.49点，北证50涨0.67%，万得全A涨0.83%，万得双创涨1.41%。市场成交额10659亿元。北向资金方面，沪股通净流出17.10亿元，深股通净流出36.24亿元，两市合计净流出53.34亿元。
来源：Wind
宏观方面，3月1日国家统计局公布2月制造业PMI数据，录得49.1，低于上月0.1个百分点但超出市场预期。非制造业PMI为51.4，比上月上升0.7个百分点；综合PMI产出指数为50.9，与上月持平并位于荣枯线以上，显示出整体经济延续扩张态势。此外2月财新PMI为50.9，较上月微升0.1个百分点，是2021年下半年以来首次连续四个月位于扩张区间。
结合此前CPI环比上涨、PPI降幅收窄等经济数据，宏观经济复苏态势不变。随着政策端逆周期调节的推进，节前央行超预期宣布降准、节后央行下调5年期以上LPR等政策端的利好不断，经济数据有望进一步回暖拉动市场反弹。资本市场方面，随着增量资金注入市场流动性，风险偏好也逐步得到修复，近期市场回暖势头持续向好。
3月1日人工智能相关概念领涨全市场，人工智能上下游环节均斩获不俗涨幅，算法层面，计算机ETF（512720）收涨4.42%，本周涨幅达到11.56%；软件ETF（515230）收涨4.42%，本周涨幅达到8.91%；算力层面，通信ETF（515880）收涨4.25%，周涨幅达到10.03%，算力上游重要板块半导体设备ETF（159516）收涨1.18%，周涨幅达到8.89%；应用层面信创ETF（159537）收涨3.56%，周涨幅达到11.88%，影视ETF（516620）收涨2.35%，周涨幅达到4.22%。
消息面来看，英伟达对华“特供版”AI芯片H20将在今年的英伟达GTC2024大会（3月18日—3月21日）开完之后，全面接受预订，最快四周可以供货。H20在符合美国最新出口管制新规的基础上，增强了内存容量和带宽，并降低了用户迁移成本。H20的供货预计将有望缓解国内高端AI算力短缺，带动国内算力产业链景气度提升。
人工智能的三要素分别是算力、算法和数据，算力方面，通信和芯片行业构成了整个算力领域基础设施建设的重要部分，是人工智能技术的基础；算法则对应的是计算机软件领域，很多时候其最终产出是各类型软件甚至是应用。数据则可以说是影响人工智能表现的重要因素，主要集中在软件行业。此外，目前来看人工智能的下游应用领域至少包括四个行业：游戏、影视、智能汽车和机器人。
来源：Wind
算法，字面理解就是计算方法，通俗一点说其实就是解决问题的手段，并且是批量化解决问题的手段。比如菜谱就是一种“算法”，只要按照菜谱的方法做，就能做出对应的菜。人工智能里的算法主要是用来训练模型的，通过模型来实现各种功能。而我们现在讨论的最多的生成式人工智能（AIGC）说的就是这类的人工智能算法通过训练模型实现生成内容（generate content）的目的，而这些目的的形式可以是图片、可以是视频等。
算法在二级市场对应的就是计算机软件领域，我们可以看到很多的算法是开源的，但是开源的并不意味不具备技术壁垒或者说算法的开发者并不一定会将完整或者最终应用的算法开源。所以说近期大火的Sora包括去年的ChatGPT的模型或者说算法技术壁垒，其技术护城河的高度是毋庸置疑的。
计算机软件层面，国内相关领域的上市公司也是正在奋起直追，所以说国内算法层面的计算机软件公司的投资机遇是不容忽视的。对国内计算机领域上市公司感兴趣的小伙伴，建议重点关注计算机ETF（512720）和软件ETF（515230）。
来源：Wind
讨论算力之前，可以介绍一个故事：19世纪，美国西部出现淘金热潮，来自四面八方的投机者，一窝蜂地涌入加州，希望一夜暴富。而一个17岁少年卡摩尔看到了商机，找到专门生产铲子、铁锹等厂家，批量购买后拉到淘金地加价出售，当大家都在激烈竞争苦苦寻找金子的时候，卡摩尔却通过卖铲子发家致富。而人工智能时代，算力可以说是这个“铲子”。
AI算力在大模型训练及应用部署中有着不可替代的作用，算力相关硬件的性能和数量是影响大模型性能的关键因素，从2010年开始训练AI模型的算力平均每6个月翻一倍，过去13年已经增长了3.5亿倍。算力相关公司是AI产业中能最快实现业绩兑现且能持续受益的。
一周前，2024年2月22日，万众瞩目的英伟达发布FY2024Q4财报，单季度实现营收221亿美元，同比增长265%、环比增长22%，预期204.1亿美元。单季度实现净利润122.9亿美元，同比增长769%、环比增长33%。进入到2024年，海外科技巨头AI相关布局不断加速，Sora的发布更是让大家看到了大世界模型的可能性。作为AI最重要的“铲子”提供商，英伟达已经成了AI的“火车头”。
通信设备作为连接算力相关的GPU、服务器、数据中心等关键模块之间的“血管”，最大程度上决定了算力能发挥到何种程度。可以说通信是人工智能时代“铲子”最重要的板块之一。目前GPU之间传输数据最快的方式便是通过光通信模块，所以说通信行业和芯片行业构成了整个算力领域基础设施建设的重要部分。
我们国家的通信行业非常强大，能够生产出200G、400G，甚至800G的光模块，现在我们国家的光模块企业，在全世界市场的份额达到65%，这是一个非常了不起的水平。因此，我们接到订单的确定性比较高。所以说通信板块是国内算力相关公司中持续受益确定性最高的板块。建议重点关注通信ETF（515880）。
此外，近期国资委频频发布政策支持AI发展，2月再次强调央企将AI发展列入全局谋划，以运营商为主的央企持续加大算力投入，国产产业链有望受益。比如电信已在上海规划布局15000卡（总算力超4500P），其中，单池新建国产算力达万卡。国信证券研究所认为，以华为升腾AI为代表的国产A芯片已具备较强竞争力，在国产AI芯片有力支持下，我国智算中心部署将得到保障，同时智算中心中的通信设备厂商有望持续受益。
长期看，AI大模型有望打开芯片算力的长期需求空间。半导体设备板块经前期调整后，估值相对较低，且业绩增速较好，也可以关注半导体设备ETF(159516)。
来源：Wind
人工智能下游应用层面，Sora模型通过自然语言生成视频，极大的降低了视频创作难度，随着大模型的不断迭代演进，人人做导演的时代有望到来。在传统影视制作中，特效和复杂场景的拍摄成本较高，尤其特效制作需要庞大的团队，包括特效师、设计师、动画师等，而现在这些工作可以通过Sora快速高效地完成。Sora产出的视频已经接近荧幕水平，甚至可以媲美传统影视制作中的特效和场景。这不仅能够大幅度降低制作成本，还能够加快制作进度，使影视制作公司能够更灵活地调整和控制项目的预算和时间进度，相关影视企业有望受益。可以关注影视ETF(516620)。
全球大模型领域的竞争依然白热化，2023年受ChatGPT影响，大模型发展迈向新阶段。2023年国内科技龙头企业密集推出人工智能大模型，呈爆发式增长态势，头部大厂及垂类解决方案服务商相继推出适用于各垂直行业的解决方案。我国国产大模型已经开始在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等B端和C端应用场景持续落地。以大模型为代表的生成式AI重塑生产力，为信创产业发展打开全新的空间，AIGC将进一步助推信创产品在各垂直行业的深入应用，感兴趣的小伙伴可以通过信创ETF（159537）一键把握信创产业国产替代的投资机遇。