1月10日，美国证券交易委员会（SEC）批准了比特币的现货交易所交易基金（ETF）。对于比特币信徒们来说，比特币投资是安全的，且之前的涨势说明了比特币的价值。但欧洲央行对这两种说法持不同意见，并重申比特币的公允价仍然是零。对于社会而言，比特币新一轮的兴衰可能蕴含可怕的结果，包括对于不成熟交易者的财富再分配。

欧洲央行认为比特币未能实现其最初的承诺，即成为全球分散化的数字货币。而比特币作为一个金融资产，其价格一直上涨也是错误的。欧洲央行警告称，如果比特币支持者重新推动泡沫，可能会给社会带来风险。在这种情况下，立法者可能会采取行动。

如今，比特币交易不方便、缓慢且昂贵。除了犯罪邻域或灰色区域外，几乎不用比特币来支付。即使是如萨尔瓦多政府那样全力支持比特币，授予比特币法定货币地位，并通过向公民发放价值30美元的比特币试图推动比特币的使用，也未能将其变成广泛的支付方法。

同样，比特币仍然不适合作为投资。它不产生任何现金流（与房地产不同）或股息（股票），也不能用于生产（大宗商品），并且不提供社会效益（黄金珠宝）或基于杰出能力的主观增值（艺术作品）。储备知识相对较少的投资者害怕错过机会，但却因此可能亏损掉他们的资金。

尽管这一切众所周知，并且整个加密货币领域的声誉已经受到了一系列不断增加的丑闻的损害，但自2022年底以来，比特币的价格从接近17000美元大幅反弹至52000美元以上。虽然目前小投资者尚未像三年前那样急于投入其中，但他们正在逐渐被这个市场所吸引。

许多人认为，2023年秋季的上涨势头是由美联储即将出现的利率政策转机、比特币挖矿奖励在春季减半，以及后来美国证券交易委员会批准比特币ETF所引发的。

降低利率会增加投资者的风险偏好，而比特币ETF则将为比特币打开华尔街的大门。这两者都导致了大量资金的涌入——这是炒作泡沫中唯一有效的燃料。

然而，比特币的上涨可能只是昙花一现。在短期内，无论基本面如何，流入的资金都可能对价格产生巨大影响，但从长远来看，价格最终会回归到其基本价值。一类资产如果没有任何现金流或其他回报，那么资产的公允价为零。

同样，将ETF作为融资工具使用并不会改变基础资产的公允价。拥有仅一个资产的ETF将其实际的金融逻辑完全颠倒了。ETF通常旨在通过持有市场上的多个证券来实现风险分散。为什么有人要为仅提供一个资产的资产管理支付费用？况且已经有其他便捷方式，可以免费持有比特币。

比特币的历史中，价格操纵和其他类型的欺诈行为并不少见。对于一个没有公允价的资产来说，这可能并不奇怪。在最初的周期中，加密货币交易所由于欺诈行为而被关闭，运营商也受到了起诉。去年上涨时，比特币的定价仍然存在疑问。根据《福布斯》（2022年）的一项分析，在157家加密货币交易所中发现，报告的每日比特币交易量中有51%可能是虚假的。近期由于市场流动性较低，操纵价格可能变得更加有效。据一项估计，2019年至2021年间比特币的平均交易量约为200万比特币，而2023年只有仅50万比特币。

正如批评者经常指出的那样：加密货币提供的一个关键用途是用于资助恐怖主义和洗钱等犯罪活动，如勒索软件。对非法利益的需求是巨大的，并且正在增长。尽管市场低迷，非法交易的交易量仍在持续上升。

比特币的价格水平并不是其可持续性的指标。没有经济基本数据，没有可以进行预测的公允价，在投机泡沫中没有“价格的证明”。相反，对投机泡沫的重新膨胀显示了比特币市场风险的增加。对于当局来说，警惕并保护社会免受洗钱、网络和其他犯罪、保护缺乏投资知识的交易者都至关重要。这些工作还有待完成。