苹果公司（NASDAQ：AAPL）股价自2023年12月14日见顶以来，已下跌约12%。多种因素共同导致苹果公司的前景黯淡，包括监管问题、人工智能创新不足、缺乏杀手级新产品，以及最重要的收入停滞。为了对投资者有价值，苹果必须恢复增长。

在人工智能方面，人们普遍认为苹果公司对生成式人工智能的繁荣感到措手不及。微软公司在首席执行官萨蒂亚·纳德拉的领导下，迅速实施了GPT（生成式预训练变压器）协同驾驶技术，现在从Windows到必应等产品几乎都采用了这种技术。许多其他公司也纷纷效仿。

这些GPT可能需要大量的计算资源，因此大多是云数据中心的产物。它们非常适合纳德拉对云服务的重视。苹果倾向于尽可能强调设备上的人工智能，以保护用户隐私。苹果公司没有任何可与ChatGPT相媲美的产品。

在新产品方面，消息好坏参半。据报道，经过漫长而曲折的开发过程后，苹果公司最近取消了Apple Car，据称该过程每年花费约10亿美元，但毫无进展。看到这款汽车悄然消失，投资者似乎并不感到特别遗憾。

Apple Car是为数不多的能够真正推动收入增长的新产品概念之一。但很明显，除非苹果能够以完全SAE 5级自动驾驶的形式提供真正独特的功能，否则它就没有产品。5级实际上是没有驾驶员的，因为自动驾驶系统非常安全可靠。

苹果从未达到5级水平，这注定了这款车的命运。这也让苹果的人工智能能力受到质疑。Apple Car的消亡使得Vision Pro成为苹果在可预见的未来唯一的新产品类别。Vision Pro尽管很有趣，但鉴于其3500美元的价格标签，可能不会很快改变收入。

所有上述问题都只是导致苹果核心问题的促成因素：缺乏增长。一些统计数据就能说明问题。截至2023年12月31日的12个月中，苹果的收入为3857.06亿美元，同比下降约0.5%。

然而，由于利润率较高的服务业务同比增长10%，净利润确实增长了6%，达到1009亿美元。服务业的增长很大程度上抵消了设备产品3.25%的下降。

苹果早已停止透露销量，但根据苹果12个月报告业绩进行的计算，每个设备类别的销量都出现了同比下降。iPhone的跌幅最低，为2.3367亿部，下降1.5%。这与IDC的预测相当吻合，IDC预计2023年iPhone出货量为2.346亿部。

Mac的销量同比下降幅度最大，达23.7%，至1,843万台。这一估计低于IDC的2170万和Gartner的21.9。然而，这两项预测都是在苹果公布2024财年第一季度业绩之前发布的。

Mac销量紧随其后的是iPad，销量下降了-20.7%，至5280万台。甚至Apple Watch的销量也下降了8%，至4300万台。

设备销量的下降令人担忧，因为设备装机量的扩大才是服务增长的源泉。在2024财年第一季度财报中，苹果公司声称其装机量已增长到22亿台活跃设备。

即使设备销量下降，装机量也能在一定程度上保持增长。我们不知道这个点是多少，因为苹果没有透露设备因故障、淘汰等原因退出生态系统的速度。如果设备退出系统的速度快于被新设备取代的速度，装机量就会开始萎缩。

由于服务收入的增长可能会受到监管措施的影响，苹果必须让其所有主要设备类别的单位销售额重新增长。

在12月所在季度，Mac收入同比持平，增长约0.6%，达到77.8亿美元。尽管销售业绩不佳，苹果还是推出了一系列使用M3系列Apple Silicon的出色新Mac。凭借M3系列，苹果最终推出了具有真正桌面级性能的低功耗移动处理器，如下所示的Geekbench分数所示：

M3 Max在提供桌面级性能的同时，在CPU满负载下仅消耗约50瓦。它让AMD、英特尔和高通的最新移动产品相形见绌，尤其是在多核CPU性能方面。M3系列内部GPU的性能同样非常优于x86和ARM竞争对手：

评测者普遍称赞M3系列在新款MacBook Pro中的性能和效率。

然而，销售数据表明消费者对新款Mac并不感兴趣。提高Apple Silicon Mac接受度的障碍可能在于缺乏独立GPU选项。对于需要独立GPU性能的创作者和高级用户来说，M3系列的GPU性能可能不够。

即使该GPU安装在x86笔记本电脑中（与桌面版本相比性能会随之下降），移动GPU的性能仍将优于Apple Silicon。虽然功耗较高，但许多用户愿意为额外的性能付出代价。对于许多专业用户来说，无论是MacBook Pro还是Mac Pro，缺乏强大的独立GPU选项都是一个问题。

对于苹果来说，独立GPU代表着PC领域最后一个未征服的领域。苹果能否通过其内部GPU架构克服独立GPU的性能优势？我对此表示怀疑，至少对于桌面GPU而言，考虑到来自AMD和英伟达的激烈竞争，这两家公司可以使用与苹果相同的台积电制造工艺。

即使它无法与高性能桌面GPU竞争，但苹果提供最好的移动GPU选项可能就足够了，无论是独立的还是内置的。由于MacBook是苹果最重要的macOS产品，因此确保其用户与低效但功能强大的x86笔记本电脑相比不会处于不利地位是关键。苹果没有在当前的M3代产品中实现这一目标，但在未来几代产品中可能会实现这一目标。

关于苹果在生成式人工智能方面落后的看法只是部分正确，这在某种程度上是苹果竞争对手炒作生成式人工智能的结果。苹果真正落后的地方是基于数据中心的生成人工智能。由于希望通过尽量减少与苹果设备中数据中心的链接来保护用户隐私，苹果错过了云GPT的机会。

据报道，苹果正在开发自己的生成人工智能系统并将其集成到其产品中。这些产品可能包括改进的Siri以及数据中心和设备上人工智能的混合体。苹果将在新的Siri服务中尽力保护用户的隐私和安全。苹果将尽力在设备上保留尽可能多的Siri功能，就像现在一样。

Vision Pro可能是苹果的一项决定性成就，它将极大地扩大VR/AR系统的潜在市场。虽然它已经被尝试过，它仍然不是那种人们会在公共场合连续几个小时磨损的系统，但它似乎确实可以实现许多工作流程，特别是在汽车、公共汽车或飞机等密闭空间中时。

因此，Vision Pro和未来的迭代版本的未来要光明得多。随着技术的进一步发展，我们最终将把智能眼镜视为Vision Pro的一个分支。

目前的Vision Pro过于庞大、沉重且昂贵，无法取得巨大的销售成功。苹果公司押注，根据半导体和苹果芯片的总体趋势，它最终能够解决这些问题。这似乎是一个安全的选择。

苹果融合硬件和软件创新的能力似乎特别适合实现设备上的人工智能。尽管很难想象，现在必须在数据中心运行的大量GPT最终可能会转移到边缘设备。将此视为类似于从CRAY-2到iPhone的发展。因此，我认为苹果的人工智能开发将继续主要集中在设备上的人工智能上，预计能力将继续增长。这将成为苹果公司对可穿戴技术整体关注的一部分。

苹果已经证明，它可以开发出在CPU性能方面的性能和效率领先业界的卓越半导体。期望苹果在边缘人工智能和图形性能方面表现出类似的卓越性能并不夸张。

苹果设备产生的收入为继续开发Apple Silicon以及将苹果的硬件和软件完美集成到独特的产品中提供了巨大的资源。只要苹果继续扩大对Apple Silicon的投资，就能够克服其设备所面临的增长挑战。

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