原创 小隐 DataHermit
[看数据] 系列
为了第二条增长曲线。
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竞争加剧的市场
3 月 16 日，比亚迪总裁王传福指出：“行业已经进入惨烈的淘汰赛阶段。企业需要尽快形成规模效应和品牌优势。”
新能源汽车目前处于什么样的市场趋势之下？
新能源汽车销量由 2021 年的 352.1 万辆，2 年时间内增至 2023 年的 949.5 万辆。新能源汽车零售渗透率（新能源汽车销量/汽车销量）由 2021 年 2 月的 8.10%，提升至 2023 年底的 40.20%。并且从 2024 年的数据看，渗透率还在快速增长。但是，累计月销量同比增速由 2022 年的 95.60%，大幅回落至 2023 年的 37.87%。
概而言之：
① 市场规模依旧在扩张；
② 扩张的速度在放缓；
③ 竞争加剧，企业需要形成规模效应和核心竞争力。
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现实处境：同比增速不及市场
在上文《2023Q3蔚来NIO完成NT2.0平台切换，市占率回升了吗？》中提到，蔚来在目前市场中的劣势：
① 市占率在萎缩
蔚来的市占率呈现缓慢的下降趋势，2023 年底为 1.69%， 2024 年 1-2 单月也未见向上迹象。
（对比同为新势力车企的“理想”：2022 年 9 月，理想和蔚来的市占率还不分伯仲，之后理想就一跃而上，2023 销量占比（对比新能源汽车销量）达到 3.96%，2024 年 2 月升至 4.25%。）
② 品牌销量增速不及市场增速
蔚来自 2021 年 5 月一直在市场增速（新能源汽车销量同比增速）下方运行。
如果延续这样的态势，短期财报中可能依旧会表现出销量绝对值的上升（受到市场增速的带动）；但长期看来，最终都将带来品牌的衰败。
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迫在眉睫：规模效应，估值和融资
蔚来目前有两大迫切的需求：
① 维持“规模效应”
固定成本、费用的摊销，都需要“规模效应”的加持。更重要的：“规模效应”会影响蔚来在供应链上的话语权。蔚来需要自研来缓解供应链对它的制约、降低生产成本，而自研这样的大规模资本性支出又需要“规模效应”来提供资金支持。“规模效应”是一切良性发展的立足点。
可是，蔚来 2023 年销量仅有 16 万辆。
② 估值和融资
2023 年底，蔚来交付给资本市场的成绩单：
净亏损 207 亿元；
整车毛利率四季度回升至 11.09%（同期理想整车毛利率 21.46%）；
现金流无以为继（可用现金及等价物大约 544 亿元，而仅计算一年内的短期债务和应付账款就高达 396 亿元）（参看上文：）。
虽然在 12 月，蔚来刚接受了 CYVN Holdings 22 亿美元的战略投资。
这样的成绩单，对蔚来后期在资本市场的估值和融资，是致命性的打击。市场对蔚来的后市预期，已经体现在股价上了。
面对以上的需求，虽然蔚来采取了一系列的措施：
扩大销量：增加一倍销售岗位（2023 年 9 月到位），推出 BaaS 电池租用服务等；
提升毛利率：推迟和削减 3 年内不能提升公司财务表现的项目投入（确保核心技术自研、但暂停自产）。
但依旧不足。蔚来的变革在于两点：
① 纯电的技术突破（理由在#3 详细分析）；
② 新品牌（#4）
其中，技术革新是一个长期的、需要多方合作达成过程。而推出新品牌、进入新市场，却是蔚来能够主导并快速推进的。
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现有市场：等待里程焦虑缓解之后纯电市占率的提升
现有市场，蔚来能够如何“破局”？
在 ≥ 30w 价格区间、纯电（BEV）这两项定语之下，蔚来 2023 年的市占率在 35.76%：这是蔚来的主场。（参看上文：）
把市场定义扩大到“≥ 30w 价格区间”，蔚来是否有抢占插电式混动（PHEV ）市场份额的机会？
我们观察“≥ 30w 价格区间”这个市场呈现的特征：
① 市场小
在新能源车销量占比仅为 13.13%，2023 年销售 101.6 万辆（同期新能源销量 774.2 万辆）。
② 纯电（BEV）销量占比低
纯电（BEV）销量占比从 2022 年 7 月的 70.90% 下滑至 2023 年 12 月的 41.80%。短短一年半时间，市场做出了倾向性选择：没有里程焦虑的插电式混动（PHEV ）。
从上图可以看出，除非“破局”，不然蔚来没有在原有市场达成规模效应的机会。
这里“破局”的机会，应该由纯电（BEV）本身来承担：通过换电站迭代、液冷超充、大容量电池等技术革新，从根本上解决纯电（BEV）的里程焦虑，让纯电和非纯电再一次站在同一起跑线上竞争产品力。蔚来在其中充当技术推动者的角色。
但是，技术的革新是需要过程的、需要多方配合行进的。当下，最快的、在原有市场提升规模效应的方式就是：降价，促进销量。蔚来的 BaaS 就是一种变相降价手段。
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在新市场的竞争力：技术和供应链对降低成本的 buff
蔚来和小鹏将要进入的市场（＜30w 价格区间）又是什么特征？
① 市场大
86.87% 的新能源汽车销量集中在这个价格区间。2023 年销售 672.6 万辆（同期新能源销量 774.2 万辆）。其中的主力对标车款纯电特斯拉 Model Y，2023 年销量 45.6 万辆，月均销量达到 3.8 万辆。
② 纯电（BEV）销量占比高
2023 年 12 月，纯电（BEV）销量占比 70.28%，相比一年半之前的 78.07%，稍有下滑。客户群体对纯电车款的接受度较高。
③ 市场竞争激烈
463 款新能源车型在同场竞争。相较而言，≥ 30w 车型才 160 款。（数据来源：懂车帝）
从上面的分析看，这的确才是纯电车企更加应该早早进入的市场。蔚来在这里更具备实现“规模效应”的机会。
我们整理一下蔚来此时的战略逻辑（请参考#3 的多品牌优势图）：
① 前期在技术和供应链上的投入过于高昂。而 NIO 在原有市场的销量不足以使蔚来的长期资本性投入被充分分摊，形成规模效应。
② ONVO「乐道」前期的意义在于：以足够高的销量，促使蔚来的投入产出进入良性循环，从而带动整车毛利率的提升，逐步把蔚来拉出亏损的泥沼。
想要打开局面，蔚来应该如何降维打击？
① 人无我有：
比如，跟 NIO 共享所有换电补能：第三代换电站。换电模式是 Model Y 所没有的。第三代换电站在 2024 年底将达到 1000 座，换电时间缩短 20%，体验接近加油时间。换电补能的普及还需时日，但也是个很诱人的远景。
② 人有我优：
叠加全栈自研、合作开发成果的 buff（只要成本可控，都可以往内叠加）。
比如：单颗 NVIDIA OrinX 芯片（1016 TOPS 算力，目前所有芯片中最高），后期可升级为神玑 NX9031 芯片（首款自研智能驾驶芯片）；全域领航辅助 NOP，Model Y 无法城市领航等。我就不一一堆砌配置了。
李斌表现，ONVO「乐道」首款车型 L60 的生产成本预计将比 Model Y 低 10%、售价也将低于 Model Y。
算一笔账：
跟 NIO 的毛利率综合，蔚来整车毛利率冲击 15-20% 有望！（喜极而泣...）
可以言明：ONVO「乐道」是对蔚来在技术和供应链上投入的一次彻底兑现。蔚来是进入核心圈、还是蜕变为芸芸众生，关键点就在 ONVO 了。
风险提示：
本文仅做探讨，不构成任何投资建议。
作者：小隐
图表可视化：tableau
原标题：《No.35 为何蔚来和小鹏都急于推出子品牌？| 看数据》