优享资讯 | 硅料的“内卷”和“黑白江湖”

热帖 - 雪球 ( ) • 2024-03-23 15:01

硅料的“内卷”和“黑白江湖”

继*ST正邦科技资产重组，傲农科技陷入资产重组之后，又一家养猪企业天邦食品公告寻求资产重组，养猪行业在长达三年高强度内卷后，终于进入了一个内卷的小高潮。

下一个是谁？不知道？

也许是新希望？也许是温氏？也许是牧原？……

一切皆有可能。

养猪行业的存量博弈，和养猪行业本身的增量减少有关。

未来，猪肉市场只有减量，没有增量，养猪行业内卷没有结束的日子，内卷根本停不下来。

从长期来看，2050年预计国内人口只有10亿，同时面临老龄化的局面，人口大规模减少，叠加老龄化导致猪肉消费减少的双重打击，国内养猪相比国外养猪行业劣势明显，靠政府保护过日子，根本没有国外市场，国内猪肉消费每年是呈现下降趋势的。

与猪肉消费逐年下降形成的趋势反比的是，养猪存栏每年大幅度增加，尤其是排名前三的养猪龙头企业大幅增加存栏，导致传统的猪🐷周期严重失灵。

说明白一点，养猪行业目前只需要头部三家企业即可，其他企业都是多余的。

正邦，傲农，天邦资产重组，并不是消灭了养猪🐷产能，而是引进了更强大的竞争者，存量博弈还会继续玩下去，而且会更加惨烈。

就是搞死了养猪龙头企业，野火烧不尽，春风吹又生，夫妻养猪合作社成本比养猪龙头企业要低太多，船小好调头，根本就是打不死的小强。

猪🐷王牧原不会死在养猪龙头企业手上，大概率会被夫妻养猪合作社搞死。

不搞死一批养猪龙头企业，养猪行业永无宁日，相互撕咬不会停止，最终玩的还是“剩者为王”的游戏。

养猪行业的惨烈程度，就是强大到牧原这么牛逼的企业，也在亏现金流，导致牧原2023年陷入全面亏损，需要靠外部输血来维持流动性。

二级资本市场倒是很诚实，都玩死了三家，也该阶段性庆祝一下，养猪行业的股价反弹一下，也不可能一直跌下去，好歹是丧事当喜事办，玩的是死道友不死贫道的游戏，结果导致全行业一起嗨。

养猪行业会不会强大到大而不能倒？

从房地产行业的逻辑推演来看，这是一个伪命题。

房地产先从民营企业新力，恒大，碧桂园，阳光城，富力，世茂等开始爆雷，后面延伸到小强哥万科也陷入流动性危机，要知道，小强哥万科后面站着深圳市地方政府，如果小强哥都挺不住的话，后果谁都不知道？

可见，血崩之时，没有一片雪花是无辜的。

养猪行业和房地产行业共同的困境都是国内人口增量减少，老龄化时代来临，人口红利的消失导致的消费结构发生变化，叠加三年疫情影响，国际存量博弈导致的脱钩断链，国内经济结构需要重新调整，适应新的全球经济和国内经济的变化，国内经济需要进行一轮大扫除，只有彻底出清，才能再次出发。

日本就是从失去的20年，经过充分出清后，日本经济才再次走向新的征程。

国内这一轮资产出清，大概率需要至少六年时间来消化，才能走向新的征程。

言归正传

硅料的“内卷”

硅料行业的“内卷”和养猪行业和房地产行业不一样，硅料的“内卷”要更加复杂一些。

硅料是光伏的面粉，国内光伏行业从三头在外（硅料，光伏设备制造，市场）变成了全产业链全部在国内完成，掌握了光伏所有核心技术，真正做到独霸全球的局面。

国内硅料行业的产量占到全球硅料产量的95%以上，真正做到硅料完全自给自足。

全球的“碳中和”为光伏保驾护航，光伏既不是经济问题，也不是政治问题，而是地球人的前途命运问题。

就是强大到美国🇺🇸，也不能拿光伏奈何，如果不降低对化石能源的依赖，大力发展可持续的新能源，人类将面临被地球消灭的命运。

硅料行业的属性

硅料的扩产周期比光伏其他环节要更长，普遍在18个月左右，硅料产能还需要半年以上时间爬坡，投资比重也是光伏所有环节中最重的，导致硅料环节跟不上光伏其他环节的扩产节奏，就有了“拥硅为王”的时代。

硅料价格和产能一样，和化工行业一样，拥有明显的周期性和高危险性。

硅料具有金融属性，和其他环节不一样，都是款到发货，先款后货的交易属性。

硅料的内卷，都是硅料暴利惹的祸。

由于光伏度电成本大大降低了，已经比水电，火电，风电，核电等所有能源成本具有比较优势，又是新能源中最适合大规模布局的。

光伏“平价时代”以后，全球光伏需求大爆发，硅料由于是光伏所有环节中建设周期最长的环节，2022年硅料价格经历了从6万元一吨涨到30多万元一吨，硅料企业2022年挣的盆满钵满。

硅料的暴利，吸引了大量资本纷纷进入硅料领域，地方政府也卷入这一场盛宴，纷纷招商引资硅料项目落地，给予优惠政策，有的甚至是拎包入住，还给予大量资金支持。

硅料行业一时成为热门话题，跨界打劫的，蹭热度的，投机的，一时间，不知道有多少牛鬼蛇神纷纷冒出来，硅料企业从不到10家，发展到近30家，规划的各种硅料产能接近400多万吨，可以支撑全球1200G以上光伏组件的需求。

通威的误判

硅料龙头企业通威一直擅长逆势扩产，每次扩产堪称精准。

通威由于经历了几次光伏周期，经历了一次生死，对光伏周期记忆犹新，对过度扩张心存忌惮，对光伏发展规律心存敬畏，对扩产的节奏已经形成了路径依赖。

但是面对来势汹涌的全球光伏需求，通威在硅料选择稳步扩产和大规模扩产的问题上，选择了稳步扩产，导致了硅料严重供需不足，硅料价格扶摇直上。

硅料价格上涨符合通威的利益，也符合通威合作股东的利益，也让通威在2022年挣了300多亿净利润（折旧，计提，减值40多亿），如果通威大量扩产，硅料价格势必会下跌，导致通威在权衡短期利弊之中没有选择大规模扩产。

通威的硅料市占率在2021年已经超过20%，2022年光伏需求大爆发，通威的硅料产能虽然逆势扩产，但是也没有超过30%，就是2024年通威扩产的52万吨硅料全部投产，通威硅料的市占率也只有40%。

“拥硅为王”的时代成就了颗粒硅

由于硅料供应严重不足，导致光伏整个产业链对硅料的需求近乎渴求，纷纷拿钱到硅料企业去找关系拿硅料。

协鑫看到了机会，开始布局颗粒硅。

颗粒硅由于建设周期较短，能够快速投产，能够和西门子法棒状硅进行掺杂使用，可以提高每炉的装填量，提高产量，降低单位成本。

颗粒硅部分解决了硅料不足的问题，也为下游光伏企业降本增效提供了一种思路和方法。

2023年，协鑫关闭新疆西门子法硅料产能，一门心思发展颗粒硅。

协鑫的颗粒硅从实验阶段，掺杂比例逐步提升，2023年市占率已经提升到17%。

光伏的巨大需求，通威的战略误判，给了颗粒硅足够的发展空间。

协鑫的误判

刚开始，协鑫的牌局还是不错的，堪称是一把王牌，先后有中环，上机数控（弘元绿能）加入协鑫的股东，后有硅片大佬隆基站台掺杂颗粒硅，再后来还有知名资本高翎的加持，真所谓春风得意马蹄疾，一日看尽长安花。

协鑫的幸福😁来的太突然，还是没接住。

由于协鑫在颗粒硅质量提升方面不达中环，上机数控的预期，中环为了确保硅料供应链安全，偷偷大规模采购大全的硅料。

上机数控（弘元绿能）也选择改换门庭，用西门子法建设硅料产能，和协鑫彻底劳燕分飞。

由于颗粒硅一直无法单独拉晶，隆基和通威重归于好，继续和通威合资建设云南保山二期20万吨硅料项目，彻底实现硅料的自给自足，隆基借道通威彻底实现垂直一体化布局。

协鑫后面所做的一切，似乎为时已晚，重新建立信任需要时间，颗粒硅还不能单独拉晶，硅料纯度也没有超过通威，颗粒硅的成本也构不成颠覆通威的核武器，颗粒硅的产能和产量也构不成对通威的威胁，叠加通威的大规模扩产的廉价硅料敞开供应市场，协鑫错过了最佳的颗粒硅发展的黄金时期。

协鑫的一把王牌打成了烂牌，只能是一声叹息！

鹬蚌之争，殃及池鱼🐟。

通威的大规模扩产，协鑫大规模扩产，国内硅料产能大规模扩产，导致硅料价格2023年从每吨30多万降到目前的6万元。

硅料的内卷在国内是淘汰落后产能，在国外同样是淘汰落后产能，就连全球硅料知名企业瓦克公布的2023年财报数据显示，瓦克营收和净利润大幅度下降，面临大规模亏损局面。

相信，国内硅料降到6万，瓦克的硅料大概率亏损，2023年硅料前高后低，瓦克净利润还没有大规模亏损，如果硅料价格持续一年以上，瓦克，韩华等全球的光伏硅料产能在这一轮硅料内卷中会全部出清，死灰复燃的可能性几乎为零。

瓦克只能保留高附加值的电子硅，光伏硅料彻底退出全球市场。

硅料企业的“内卷”彻底变成了国内硅料企业的“内卷”。

未来三年，全球硅料的需求和有效产能和产量的推演。

目前，国内硅料企业，牌桌上，理论上只剩下两家主要硅料选手，通威和协鑫。

通威和协鑫一主一仆，一唱一和，狼狈为奸，直接把其他硅料选手玩死了。

其他国内硅料企业在未来的三年只能吃残羹冷炙，汤汤水水。

通威作为西门子法棒状硅最优秀的选手，拥有国内西门子法棒状硅最大的硅料产能和产量，2024年市占率在40%左右。

通威的底牌

通威2024年硅料产能94万吨，硅料产量65万吨左右。

2024年预计全球硅料需求160万吨，通威硅料市占率40%左右。

通威2025年硅料产能134万吨，硅料产量120万吨左右。

2025年预计全球硅料需求180万吨，通威硅料市占率66%。

通威2026年硅料产能134万吨，硅料产量170万吨。

2026年预计全球硅料需求210万吨，通威硅料市占率80%。

当然，这些数据的前提是欧美保持目前的装机状态，全球政治，经济政策不干涉国内光伏的全球自由流动和配置的理想前提下。

还有颗粒硅没有出现颠覆性品质提升和成本颠覆性下降的前提下。

协鑫作为颗粒硅最优秀的选手，拥有国内最大的颗粒硅产能和产量，2024年市占率在20%左右。

协鑫的底牌

协鑫2024年颗粒硅产能50万吨，颗粒硅产量30万吨左右。

2024年预计全球硅料需求160万吨，协鑫颗粒硅市占率18%左右。

协鑫2025年颗粒硅产能50万吨，颗粒硅产量50万吨左右。

2025年预计全球硅料需求180万吨，协鑫颗粒硅市占率27%。

协鑫2026年颗粒硅产能50万吨，颗粒硅产量50万吨。

2026年预计全球硅料需求210万吨，协鑫颗粒硅市占率23%。

上述数据是根据协鑫目前公布的扩产情况和扩产所需要的时间来确定的，到目前为止，协鑫没有公布新的扩产计划，根据扩产的周期，即使现在宣布扩产新产能，在未来两年，大概率也很难形成生产力。

根据今年协鑫公布的前五大下游客户的销量来看，掺杂比例大概低于20%，如果颗粒硅的品质没有大幅度提升，不能单独拉晶，掺杂比例很难得到提升。

通威的硅料一直自给自足，通威的电池片在2024年将达到电池片130G，通威自身硅料需求配套至少需要40万吨，这些硅料是不会掺杂颗粒硅的。

隆基2024年实现硅料自给自足，拥有30万吨硅料包销权益，基本没有掺杂硅料的可能。

2024年通威，隆基两家消耗70万吨硅料，占全球160万吨硅料需求的43%，剩余90万吨硅料需求按照掺杂20%的比例，只能掺杂20万吨颗粒硅。

好在协鑫也是一体化企业，可以利用自身的产业链消化10万吨颗粒硅。

2025年，2026年，协鑫只有提升颗粒硅质量，提高掺杂比例，才能消化每年20万吨的颗粒硅增量。

如果颗粒硅质量得不到大幅提升，成本不能大幅下降，掺杂比例得不到提升，颗粒硅会随着通威硅料的大规模投放，生存空间会被逐步压缩。

明牌后得出的结论

通威的硅料市占率在未来三年会从40%提升到66%，进而从66%提升到80%，通威代表国家彻底拿到硅料行业的全球话语权，定价权。

协鑫的硅料市占率在未来三年基本保持不变。

颗粒硅还没有颠覆通威西门子法的绝对把握，这是协鑫不敢大规模扩产的最根本原因。

未来三年，通威继续成为硅王。

未来五年也是如此。

协鑫协助通威清理了硅料门户，促成通威硅料独霸全球。

未来三年硅料价格预判

未来硅料价格大概率会维持在5--7万元左右，硅料产能需要彻底出清，硅料的行业集中度必须提升到80%以上，硅料行业才会结束内卷，硅料内卷结束，有利于光伏下游企业组织生产，有利于保证供应链的平稳运行，有利于光伏积累利润，进行研发，重新再出发，为光伏度电成本无限度降到零，为光伏整个产业拓展出一片更大，更宽广的天空。

硅料行业何时结束内卷？

大概率在2026年硅料行业结束内卷，无关乎通威，协鑫两家硅料企业如何争斗？

只要两家硅料企业加起来的市占率超过80%，硅料内卷基本结束。

硅料行业的“黑白江湖”

协鑫作为西门子法棒状硅旧时代的硅王，曾经为光伏行业蹚出一条新路，为光伏从“补贴时代”进入“平价时代”，为国内光伏行业自给自足贡献了协鑫力量。

通威作为西门子法棒状硅新时代的硅王，青出于蓝而胜于蓝，为光伏彻底告别三头在外，国内硅料自给自足，国内光伏独霸全球贡献了通威力量。

就是这两家优秀的企业，优秀的企业家都没有隔空骂战，倒是在资本市场形成了两派水火不容的投资者，这些投资者除了选边站，隔空骂战，非族异类，相互洗脑，相互攻击，侧面映射出两种硅料技术路线的“暗战”

通威作为新一代硅王，选择低调，只做不说，暗地里调兵遣将，攻城掠地。

通威的合纵连横策略

通威一直是专业化的推崇者，但是面对一体化浪潮的汹涌澎湃，只有顺势而为，加入一体化浪潮之中，是第一个实现超级一体化布局的光伏龙头。

合纵

在专业化时代，通威已经和隆基，天合，建设硅料项目，通过通威，隆基，天合确保硅料供应链的安全。

一体化时代，通威和晶科，京运通合资建设硅料产能，晶科，京运通借道通威，实现产业一体化布局。

连横

通威和下游硅片企业错位发展，通威有130G的硅片产能，预留一大半硅片产能缺口绑定下游硅片企业，下游硅片企业帮通威代工硅片，前提是下游硅片采购通威的硅料。

通威利用自身先进组件产能的生产效率优势，帮晶科，天合，正泰，阿特斯，爱康，横店东磁，创维，美的等做组件代工，当然，用的硅料也是通威的。

通威不断降低能耗，硅料工艺不断迭代。

面对颗粒硅来势汹汹的猛烈攻击，通威没有坐以待毙，而是主动应战。

通威硅料生产工艺“永祥法”已经迭代了第八代，储备到了第九代，单体产能已经到了20万吨，单万吨硅料投资已经降到了4.5亿元，所有硅料产能可以实现90%以上的N型硅料比例，所有硅料产能可以实现130%的硅料产量。

通威一直保持硅料行业批量产出11个9纯度硅料的行业纪录，电子硅已经实现海外批量出口。

要玩就玩黑科技，走差异化之路，让颗粒硅无路可走。

以彼之矛，攻彼之盾。

颗粒硅不是号称黑科技吗？

通威玩的就是消灭黑科技的黑科技。

通威正在实验黑科技，彻底改变目前的光伏环节的现状，把工业硅，硅料，拉棒一体化生产，至少可以降低三个环节的四分之一能耗。

通威把三个环节彻底打通，彻底让硅料环节消失，通威今后给下游企业和股东的不是硅料，而是硅棒。

通威的做法很明确，就是一方面降低西门子法棒状硅的能耗，同时又让颗粒硅无料可掺。

通威的硅料基地，不是栽一棵树那么简单，而是造一片森林。

通威的硅料基地，不是一个单独的工厂，而是一座光伏产业园的城市。

俗话说，独木难成林。

通威的内蒙古鄂尔多斯基地占地5500亩地，布局了工业硅，硅料，拉棒，切片，电池片，组件，支架，边框等几乎所有光伏下游企业都会入驻。

同时配套的还有为光伏产业园配套的大型地面光伏电站，为光伏产业园提供绿色能源。

通威的这种光伏产业园模式，就是典型的利用上游，带动下游，从而形成光伏上下游协同发展的模式，可以大大降低整个光伏产业园参与企业的成本，从而达到降本增效，形成规模，协同的竞争优势。

兵来将挡，水来土掩，未雨绸缪，办法总比问题多。

面对“零碳时代”的来临，通威早已经在布局。

为了应对未来的碳税，通威每年新增1G渔光互补电站，目前已经完成上网发电的4G光伏电站，每年结算40亿度电，可以为通威拿到大量的碳税指标。

通威已经计划在乐山，包头，鄂尔多斯三个光伏资源丰富的地方，利用组件的周期，分步建设光伏电站，为碳税时代来临做好准备。

通威参股四川电力交易中心，为硅料项目长期购买大量绿电，进行了零碳论证，并拿到欧州的零碳论证证书。

协鑫作为西门子法棒状硅曾经的硅王，一直想恢复昔日的荣光，面对通威的合纵连横，协鑫选择高调，选择差异化竞争，选择颗粒硅这个不同的硅料赛道，宁为鸡头不为凤尾。

协鑫的远交近攻策略

远交

协鑫在中东布局颗粒硅产能，避开通威的国内竞争，打得赢就打，打不赢可以跑。

近攻

利用通威硅料产能投放的窗口期，利用通威硅料的供需不足，利用人性，诱惑通威的硅料股东隆基，晶科，天合纷纷出轨，掺杂颗粒硅，达到分化瓦解通威的硅料联盟的目的。

浑水摸鱼🐠

协鑫创造了很多颗粒硅行业的新名词

为了突出颗粒硅的进步有多么明显？协鑫创造了很多新的硅料名词，“浊度”，“五种金属含量”，“氢氧含量”，“碳含量”……

目的很明确，这些指标每天都在进步，颗粒硅要颠覆通威的西门子法棒状硅。

把我这个长期跟踪硅料的投资者搞的也是一头雾水，更别是一般投资者。

协鑫的目的很明确，就是制造一种颗粒硅每天都在进步的假象，搞的整个光伏投资者每天胆战心惊。

光伏自从有了颗粒硅，光伏行业的内斗就没有消停过，整个光伏市值缩水两万亿，其中有光伏周期和内卷的原因，其中和颗粒硅造成的行业恐慌也不无关系。

协鑫的颗粒硅就是一条“鲶鱼”，搅的光伏天翻地覆，不得安生，投资者也参与了硅料路线之争，我为此还被关了15天的“黑屋子”。

协鑫的市值管理策略

打击竞争对手最好的办法是让别人相信自己是最优秀的，而不是说竞争对手有多烂？

让别人相信自己最好的办法是召开新闻发布会，公司实控人，总经理，技术总监，财务总监悉数登场，从各个层面展现颗粒硅的技术进展，公司的远景规划，公司的财务状况，公司的市场情况。

协鑫利用一切可以利用的机会宣传颗粒硅的技术进步，大有可以彻底替代通威的阵势。

搞的通威开股东会，始终有一个绕不开的话题就是颗粒硅，就是协鑫的下一步策略。

协鑫确实做到了，让通威充分尊重。

梦想和理想一字之差，万一实现了呢？

狼🐺来的故事确实很管用

通威的低调，协鑫的高调，导致投资者思维混乱，投资逻辑混乱，通威的营收，净利润在2022年年底就全面超越了隆基，股价一直被打压，市值和隆基拉开400多亿差价，比阳光电源的市值还低，通威黯然失色，市值排在光伏第三，千年老三，和通威这个唯一的光伏世界五百强企业极不相称。

打击通威的市值，就是打击通威的融资能力，打击通威的光伏影响力，打击通威的品牌影响力。

从这一点来看，协鑫的这一套玩法堪称教科书式的典范，可以入选哈佛商学院的教学案例。

协鑫搞不死通威，也要让通威脱一层皮。

协鑫的颗粒硅电耗确实有优势，全国大电网联网，低电价的洼地会逐步压缩，各地招商引资政策已经在清理之中，招商引资的差异化政策在逐步缩小，通威的低电价不可持续。

颗粒硅作为掺杂使用的硅料，随着颗粒硅的品质提升，掺杂比例会越来越高，只要颗粒硅能够单独拉晶，颗粒硅成本比通威的硅料更低，该是通威紧张的时刻了。

未来三年，全球硅料需求预计分别为160，180，210万吨，协鑫的颗粒硅只要能够在纯度超过11个9，颗粒硅的成本比通威的成本更低，颗粒硅能够单独拉晶，颗粒硅就不是掺杂硅料了，仆人就变成了主人，丫鬟就变成了主子。

如果是这样的话，协鑫需要做的就是大规模扩产。

但是，这一切只是停留在想象，也许永远是想象。

颗粒硅如果有颠覆通威的绝对优势，为何协鑫不宣布扩产200万吨颗粒硅？直接消灭通威。

这不是一个简单到不能再简单的问题吗？

协鑫起通威而代之，成为新一代硅王不好吗？

君子动口不动手

协鑫是君子而不是小人

所以协鑫选择不大规模扩产，甘当通威的仆人和丫鬟。

但是，即使是当仆人和丫鬟，也要一天到晚恶心通威。

企业家以德治企，以德服人，而不是玩庞氏骗局。
颗粒硅如果有绝对把握颠覆通威的西门子法棒状硅，为何不宣布扩产200万吨呢？
彻底让通威无路可走。
一天到晚说自己多么牛逼，为何不扩产呢？
这不是耍流氓吗？
高手过招，自己几斤几两不知道吗？
拳击运动员如果能把对手一拳打倒，为何动口不动手？
咋咋呼呼，想证明自己多么强大？是典型的虚伪和无能的表现。

通威和协鑫的价值观分析

通威的企业价值观是相互协同，相互成就，差异化竞争，错位发展。

通威必将得到光伏人的支持，一定众望所归，引领整个光伏行业阔步前行。

通威的企业文化是一枝独秀不是春，百花齐放才是春。

协鑫的企业价值观是寸草不生，片瓦不留。

颗粒硅的保密等级比顶级芯片还要严格。

而不是和通威一样，选择公开技术，大家共同进步。

协鑫想一枝独秀，吃独食。

吃独食不会得到光伏人的支持，路越走越窄。

协鑫和通威，相杀相生。

没有协鑫，就没有通威的今天。

没有通威，也就没有今天的协鑫。