每经记者 张宏 李玉雯 每经编辑 马子卿
相较于大起大落高风险的股市，波动较小且具有稳定票息收益的中低风险债券是很多投资者在资产配置中的重要组成部分。
在近年来海外主要经济体不断加息的背景下，一些发达市场的国债、高质量的信用债凭借高位票息的确吸引了不少投资者的目光。对于大湾区居民而言，借助“跨境理财通”这一渠道，个人跨境投资不仅更加高效便捷，而且投资范围也更加广阔。
近期，随着新版《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》落地实施，“跨境理财通”迈入2.0阶段，多家银行也及时更新并丰富了产品货架。记者梳理发现，机构销售的“南向通”债券产品集中在中低风险等级，包括美国国债、英国国债等，以及国际知名大型企业发行的企业债等。
那么，“南向通”的债券产品如何购买？有何特色？哪些风险需要注意？与债券基金又有何差别？每经记者带你一探究竟。
起投门槛一般在50万港元及以上，国债、科技巨头企业债收益如何？
从记者咨询及查阅资料了解到的信息来看，“跨境理财通”的“南向通”债券产品一般起投金额较高。记者以投资者身份采访了星展银行（香港）的工作人员，对方表示，“不同债券的（投资）门槛不一样，通常来说，我们最低的债券投资额是50万港币，也有一些债券最低的门槛就要20万美金。”
类似地，中信银行（国际）官网显示，“跨境理财通”里的“南向通”债券产品约有50只，包括不同政府债券及企业债券，最低投资额为50万港币。
在恒生银行官网的“跨境理财通”专区，记者梳理发现，“南向通”债券中有19只政府债券。美国国债的最低买卖金额为7万美元，递增金额为100美元；英国国债的最低买卖金额为7万英镑，递增金额为100英镑；澳大利亚国债的最低买卖金额为10万澳元，递增金额为1000澳元。此外，该行还提供数只企业债，以美元计价的几只企业债最低买卖金额为7万美元或20万美元。
从花旗银行（香港）官网上提供的最新“跨境理财通”债券信息来看，以澳元计价的债券最低投资金额为11万澳元，如澳大利亚国债，也有一些企业债如西太平洋银行公司等最低投资金额为20万澳元；以英镑计价的债券最低投资金额为7万英镑，主要是英国的国债，英国电信等企业债的最低投资金额为10万英镑；以美元计价的债券最低投资金额为7万美元，包括美国国债以及苹果公司、可口可乐公司等知名企业的债券。
那么，南向通的债券产品收益情况如何？
记者注意到，星展银行（香港）官网披露的“跨境理财通”（南向）债券一览表（截至2024年2月20日）中，列出了每只债券的参考买入价。“这个价格可以作为一个参考，我们定期会更新。参考到期收益率也是按照参考买入价核算。”星展银行（香港）工作人员表示。
从星展银行（香港）提供的相关债券信息来看，美国国债的参考到期收益率在4.3%～4.78%之间。其中，参考到期收益率较高的两只美国国债都将于明年到期，分别在明年6月和9月，参考买入价分别为97.60美元、98.20美元，参考到期收益率则分别为4.78%、4.71%。到期日最晚的是在2033年8月中旬，对应的这只美国国债参考买入价为96.70美元，参考到期收益率为4.30%。
三只英国国债的参考到期收益率在4.10%～4.57%之间。具体来看，参考到期收益率最高的一只英国国债将于明年10月到期，参考买入价为98.30英镑。另外两只到期日分别在2028年6月、2033年1月，参考买入价分别为101.50英镑、93.70英镑，对应的参考到期收益率分别为4.11%、4.10%。
此外，星展银行（香港）还提供澳大利亚国债，三只澳大利亚国债的参考到期收益率在3.96%～4.11%之间。其中，参考到期收益率最高的一只澳大利亚国债将于2032年5月到期，参考买入价为80.20澳元。另外两只到期日分别在2025年4月、2027年4月，参考买入价分别为99.20澳元、103.00澳元，对应的参考到期收益率分别为3.96%、3.73%。
企业债方面，星展银行（香港）提供的企业债中绝大多数参考到期收益率都在4.5%以上，约一半企业债的参考到期收益率在5%以上，最高为5.56%，对应的债券由澳大利亚知名投资银行麦格理集团发行，将于2028年6月到期，参考买入价95.60美元。
记者注意到，包括麦格理集团在内，企业债的发行人中还有多家知名金融机构。例如，美国保险业巨头美国国际集团（AIG）发行的一只债券将于2026年4月到期，参考买入价97.20美元，参考到期收益率5.32%。
同时，企业债的发行人也不乏亚马逊、苹果公司、英特尔等科技巨头。具体来看，亚马逊公司发行的三只企业债参考到期收益率在4.54%～4.74%之间，最高的一只将于2026年5月到期，参考买入价为92.20美元；苹果公司发行的两只企业债参考到期收益率分别为4.68%、4.42%，参考买入价分别为94.90美元、99.10美元，这两只债券的到期日分别在2026年8月和2033年5月；英特尔发行的四只企业债参考到期收益率在4.79%～5.11%之间，最高的一只将于2033年2月到期，也是到期最晚的一只债券，参考买入价为100.60美元，其余三只债券的参考买入价同样大于或等于100美元。
此外，记者注意到，李嘉诚家族旗下的世界500强企业长江和记实业也在其中，相关的五只债券参考到期收益率在5.10%～5.23%之间，参考收益率最高的一只参考买入价为94美元，将于2026年10月到期，也是这五只债券中最早到期的。到期日最晚的在2033年4月，这只债券参考买入价98.30美元，参考到期收益率5.11%。其余三只债券的参考到期收益率均为5.10%，将于2028～2030年期间陆续到期。
在招商永隆银行APP上，记者查阅到，可通过该行“南向通”账户投资的债券多为香港地区地产企业发行的企业债。例如，一款恒基地产发行、剩余年限3.13年、票息率2.35%的债券，截至3月20日中午的参考卖出价为92.414港币，到期收益率达5.08%。
一款新鸿基发行、剩余年限3.43年、票息率2.70%的债券，截至3月20日中午的参考卖出价为95.051港币，到期收益率为4.33%；由九龙仓置业发行、剩余年限1.95年、票息率1.50%的债券，目前的参考卖出价为95.051港币，到期收益率为4.33%，截至3月20日中午的参考卖出价为95.187港币，到期收益率为4.16%。
上述三款债券均为100万港币起售，续购金额则分别为50万、100万、50万港币。此外，记者注意到，通过该行“南向通”账户还可投资阿里巴巴及中信股份有限公司发行的三款企业债。
通过“南向通”交易债券如何操作？除了手续费还要注意这类税费
与购买基金类似，购买债券同样需要依据评定的风险等级。星展银行（香港）的工作人员表示，“开户时需要填写财务需求分析，只要风险等级符合债券投资要求，就可以买卖债券。”
记者在咨询中了解到，中银香港、中信银行（国际）的工作人员表示债券可以通过APP购买，但有些银行则表示，债券交易无法在APP操作，只能在电话操作。“如果要买卖债券，需要致电本行，由本行的同事找到投顾代你交易。”上述星展银行（香港）的工作人员告诉记者，债券是由投资者电话委托银行在“二手市场”买卖。
“首先，需要开通‘南向通’账户；然后，您可以在官网浏览在售债券，如果有感兴趣的，您可以找到我们的投顾同事帮您分析并给您一些资料；最后，如果决定买入，就由我们的投顾代您在‘二手市场’查看是否有人放债券，有且价格合适的话，就可以帮您买。”该工作人员同时提到，债券利息到期由发行主体直接支付，而非通过银行支付。此外，中银香港的工作人员也表示，债券需在“二手市场”买卖，要有人“放货”才能买入。
这里所提到的“二手市场”，星展银行（香港）工作人员进一步解释为OTC市场（场外交易市场）。“债券在OTC市场交易，也就是说无法在交易所看到报价，通常是由证券交易人员帮您在市场问价，才能知道报价是多少。买卖价格由OTC市场报价决定，只不过OTC市场报价不会像交易所股票价格那么透明地挂牌，不会呈现逐笔交易的报价。”
由于债券在“二手市场”流通，其价格会受到市场利率变动影响而不断变化。在记者以投资者身份向恒生中国的工作人员咨询时，对方说道，“我们在持有债券的时候，除了可以拿到一个票息收入，债券的价格也会随着市场的供需关系而有溢价或者折价，这需要看未来的利率走势。”
“利率的变动不会影响票息，但债券价格会随着利率的波动而变化。现阶段来看，大家预期美联储未来半年会降息，目前来说一些期限比较长的美债价格会飙升。因为大家觉得买了这些债券，在未来降息之后，每年还是能够拿到5%～6%左右的票息。”
那么债券的流动性如何？上述星展银行（香港）工作人员表示，“债券的流动性要取决于发行主体，总体上看债券的流动性不像股票那么高。美债的流动性相比公司债会好一些，但也要看期限。如果选择的是年限较长的美债，流动性也会低一些。”
值得一提的是，购入的债券并非只能持有至到期。星展银行（香港）的工作人员告诉记者，可以中间转让，“但因为债券是在‘二手市场’买卖，要看有没有人以你的新增价格买入”。该工作人员同时提到，“如果选择在到期前转让，也可能要面对债券贬值或无人接手的风险。”
在记者以投资者身份致电招商永隆银行时，该行工作人员告诉记者，与其他银行一样，该行债券同样在二手市场交易，可以提前转让。不过，该行债券和基金一样可以在APP购入，交易时间为9时至12时、14时至17时。
值得注意的是，招商永隆银行的工作人员告诉记者，在债券的买卖交易中，买方需要将卖方在当期持有天数的利息一并补偿给卖方，债券卖出价格不包含需返还的利息。
记者了解到，与派息基金类似，不少债券也有稳定的派息周期。记者梳理汇丰、恒生银行相关债券产品信息发现，政府债券的派息频率基本是每半年一次，企业债券的派息频率大多也是每半年一次，部分为每年一次。
此外，通过“南向通”购买债券，账户是否有日均或月均最低结存金额要求？星展银行（香港）工作人员表示“暂时是没有的”；中银香港工作人员也表示，“有无日均结余要求要看债券的具体说明，一般没有特别的要求。”招商永隆银行的工作人员也表示没有最低日均结余要求。
在费用方面，相较于大部分债基需要收取的认购费、管理费等，星展银行（香港）工作人员告诉记者，“我们推出的都是零售债券，零售债券不收取认购费。”该行以及中银香港的工作人员均表示，债券交易没有手续费、佣金。
招商永隆的工作人员则告诉记者，每款债券、基金会有不同的收费标准。债券费用分为交易佣金和托管费用。交易佣金为买卖双向收费，不会高于交易金额的1%，且已经体现在参考卖出价中。托管费用为每年0.05%，每半年收取一次，单独从账户中扣除。
至于债券交易以及利息是否需要收取相关税费等，前述星展银行（香港）工作人员表示，“税费由债券所在国家的税费政策决定，我们这边不掌握具体政策。税费通常由证券行告知银行，我们收到通知后，在客户户口中收取。债券的参考到期收益率不包含税费。”
记者注意到，招商永隆银行债券产品详情中有提示，“若你交易的为美国企业债券或美国国债，请你尽快上传‘W-8 BEN’表格，否则你收取的利息将被扣除30%的税款”。对此，该行工作人员告诉记者，目前该行没有上线需要上传“W-8 BEN”表格的债券产品，目前上线的产品均无利息税。
此外，记者了解到，“跨境理财通”业务“南向通”的债券产品，使用人民币进行跨境资金划转，资金兑换在离岸市场完成。由于用人民币进行资金结算，因此不涉及占用个人的外汇额度。同时，招商永隆的工作人员提醒，该行债券交易需要将人民币兑换成所需币种交易，因此需要注意汇率风险。
债券型基金投资门槛更低，有机构近期免收“南向通”产品认购费
基金也是“南向通”合资格理财产品的种类之一。据香港金融管理局，跨境理财通2.0版本生效当日，大部分香港银行便扩大南向通产品范围，基金数目差不多翻一番，全港银行南向通的基金数目估计由原来约160只增加至约300只。
那么，通过南向通投资债券型基金与投资债券有何区别？
记者注意到，在投资门槛方面，相较于债券动辄50万港币的最低投资金额，“跨境理财通”的债券型基金投资门槛则要低不少。
以恒生银行“跨境理财通”专区提供的债券基金为例，记者注意到中国平安资产管理（香港）的一款债券基金，人民币份额、港元份额以及美元份额三种类别的最低投资金额分别为10000元人民币、10000港元、1000美元。汇丰投资基金（香港）的一款亚洲债券基金，不同币种份额的最低初始投资分别为离岸人民币10000元、10000港元、1000美元、850欧元。
收益方面，以建行（亚洲）“南向通”业务提供的债券基金为例，记者注意到，以美元计价的债券基金2023年年度回报在1.24%～5.76%，其中回报率最高的是摩根国际债券（美元）（每月派息），该基金的最低投资额为2000美元。
根据该基金一份标注2024年1月31日的基金报告，其投资市场分布在美国、日本、中国、意大利、法国等地。在该基金的投资组合中，政府债占到45.3%，投资级别企业债券占26.1%，政府相关债券占11.2%。据披露，该基金2023年度回报为5.76%。
在星展银行（香港）官网，记者看到，“南向通”债券基金中，以美元计价的债基2023年度回报在3.51%～8.12%，其中回报率最高的是联博（香港）美元收益基金。其投资组合中，国库债券占比达到47.26%，高收益公司债占17.33%，投资级公司债券占12.59%。投资的国家分布主要在美国，占比超76%。
星展银行（香港）工作人员表示，债券为单一发行主体，而债券型基金就会多元一些，可能是一揽子的公司债券，基金内的配置比例会由基金对应的投资经理根据市场情况随时变动。关于债券型基金的购买，多家银行表示可通过网银或银行APP进行认购。
费用方面，债券型基金要收取一定的认购费、管理费等费用。以上述债基为例，摩根国际债券（美元）（每月派息）基金，认购费为3%（以资产净值计），管理费为每年资产净值的0.8%；联博（香港）美元收益基金认购费最高为5%，管理费为每年资产净值的1.1%。
星展银行（香港）工作人员对记者表示，“现在开通南向通账户购买基金，认购费有优惠。购买南向通基金，前20万等值港币的投资具有豁免权，不收取认购费。超出20万等值港币后，在网上买会比较便宜，认购费是基金价格的1.5%。官网上显示的是到现场买或通过电话人工购买的认购费，比较高。管理费会直接反映在基金的差价中，基金的价格已经包含了管理费用，每个基金的管理费不同。”
记者在招商永隆APP上注意到，该行基金产品全部为代销，费用分为认购费、赎回费及转换费。认购费率根据交易金额及产品有所区别，为1%—1.8%不等。赎回费率多为0%，转换费率多为1%。
不过，记者也注意到，近期一些机构针对“跨境理财通”的“南向通”基金产品推出了认购费优惠活动。例如，恒生银行官网显示，2024年3月31日前，跨境理财通客户经由网上理财或电话银行认购基金可享“0%认购费优惠”。建行（亚洲）“南向通”客户在3月底前认购基金可享0%认购费；工银亚洲在6月底之前的推广期内同样可享基金交易“0%认购费优惠”。
封面图片来源：每经记者 张建 摄