“心有猛虎，细嗅蔷薇”，出自于英国诗人西格里夫·萨松，一般用来形容人性中阳刚与温柔的两面，引申到商业界，亦如微观经济体在发展中的远观和近看，既要有远大的抱负，也要有从细节着手的匠心。
3月27日晚，$复星国际(00656)$ 发布2023年度业绩，实现总收入人民币1982亿元，同比增长8.6%，产业运营利润达人民币49亿元，较2022 年同口径同比增长20%，归母净利润为人民币13.8亿元。
主动深蹲，猛虎变轻
过往的复星走的很远，在2000年后的近20年里，“买买买”是资本市场给复星定义的标签，“心有猛虎”开疆扩土，以实业资本为起点，进入医药、地产、零售、钢铁、金融等行业，复星依靠特有的资本运作模式，在全球市场频繁投资、并购资产，一路高歌快速成长为资产规模超8000亿元的商业巨轮。
不过随着美元进入加息周期，中国经济迈向高质量发展阶段，趋势与风向变了，复星开始调整扩张步伐，主动“深蹲”。过去三年，复星主动“瘦身健体”，出售保险公司，清仓青岛啤酒和持股近20年的南京南钢，外界评论，复星的断臂魄力可见一斑。
“瘦下来”的复星将资源投入了更有优势和发展潜力的赛道。例如，疫情期间和德国BioNTech合作开发复必泰(mRNA新冠疫苗）；抓住“城市度假”趋势，连开两大地中海白日方舟两大度假村；获得马里Bougouni锂矿控股权，从上游资源布局新能源产业等。
在有绝对优势的赛道，只要有切入的机会，复星都果断出手。从财务的角度来看，这也是轻资产运营的好处所在，遇到好的机会，有充足的弹药出手。复星正在打破过往的投资理论，抛掉“既要、又要、还要”的商业诉求，把业务押注到健康、快乐、富足领域中“能听见炮声的实业板块”上，并用“一盘钱”来探索什么是真正对企业有效率，对消费者来讲有价值的投入。
快乐的代表企业豫园股份和复星旅文，健康有复星医药、复宏汉霖，富足有复星葡萄牙保险等，每一块都是实打实的产业。2023年，复星总收入人民币1,982亿元，同比增长8.6%，豫园股份、复星医药、复星葡萄牙保险、复星旅文这四大核心子公司贡献了去年总收入的72%，是公司业绩的基石。
至此，复星深蹲后，已经做好了重新起跳、面对新时代竞争的准备。
立足消费，轻资产重新起跳
“我们需要继续降低重资产比例，不是我们不发展，而是让我们的发展聚焦在轻资产上，通过轻资产去盈利。简单点说，要靠‘手艺’赚钱，不是靠钱去赚钱，是要靠能力和水平去赚钱，这是坚定不移的。”3月28日，复星国际董事长郭广昌在2023年度业绩发布会上说。
复星选择轻资产运营也是基于其对家庭消费产业的深刻洞察。作为一家以家庭幸福生活需求为核心的企业，复星深知家庭消费市场的巨大潜力，通过轻资产模式，复星能够更专注于提供高品质的产品和服务，满足全球家庭对幸福生活的追求，这种战略定位不仅与复星的历史使命高度契合，也符合当前全球消费市场的发展趋势。
以豫园股份和复星旅文为代表的“快乐”板块表现的确亮眼。
复星旅文收入大增24.49%至171.52亿元；归属于股东利润3.1亿元，大幅增长156% ，成功实现扭亏为盈。得益于旅游市场复苏，公司毛利同比激增40.2%，毛利率提升至32.6%。
目前，复星旅文主要分为“Club Med及其他”、“三亚亚特兰蒂斯”、“度假资产管理中心”和“复游会及相关业务”四大业务板块。
从业务板块来看，Club Med地中海俱乐部一直都是复星旅文的营收支柱。其营业额同比增长19%至151.2亿元，与2022年同期相比增长19%，并达到2019年同期的118%。
据复星旅文披露，其度假村业务还将持续扩张，预计到2026年，连同新开业及翻新（部分被关闭过时度假村抵销），Club Med预期全年容纳能力将较2023年增加约19%或以上。
基于Club Med的品牌影响力，国内新开的度假村均推行轻资产模式；同时，海外原有的度假村物业，复星也推进做售后返租，逐步实现轻资产运营，2023年采用租赁及管理模式的度假村占比已经达到85%，自持度假村占比降至15%，进一步降低了重资产比重。
2023年4月，复星完成土耳其度假村 Kemer的出售，现金流净额 2.4 亿元、出售净收益 2.2 亿元，5 月完成法属西印度群岛村 Les Boucaniers 的售后回租，带来现金流净额 1.5 亿元、出售净收益约 6300 万元。
通过长期激励机制、嫁接移动及数字化等中国式管理效率改造，复星让这家欧洲老企业Club Me重新焕发新生，不仅恢复至疫前水准，更创出新高。
同样承载“快乐”的豫园股份2023年营业收入达581.47亿元，同比增长16.02%，豫园产业运营板块表现稳健，老庙及亚一23年净新增门店429家至4994 家(直营/加盟261/4733家)，老庙新模式(老庙智选235家)、新产品(上新329sku,销售额13.8亿)快速推进，古韵金销售同增71%至89亿元，珠宝时尚板块营收同增11.05%，其中零售/批发营收分别同增 27.16%/13.01%，毛利率同增0.51pct/0.32pct。
国家商务部等5部门正式公布第三批中华老字号名单，经地方推荐、专家评审、社会公示，豫园股份旗下绿波廊、春风松月楼正式被列入中华老字号名录，豫园中华老字号矩阵再添新味。截止目前，豫园股份旗下已拥有19个中华老字号品牌。
在全面“重塑”的大局背景下，豫园股份今年开局良好，2023年12月15日起，来自中国上海豫园灯会的60架大型灯组和2000余盏华灯，落地“巴黎风情园”稳中有进，法国游客参观的热情超乎豫园方面的预期。“法国豫园灯会”自2023年12月15日起开放以来，《巴黎人报》等多家法国媒体、当地社交网络等都发布了大量灯会报道与信息，此次灯会共吸引法国当地观灯者达近20万人次，约等于巴黎人口的十分之一。
链主基因，医药布局收果
在医药领域，复星收获颇多：
汉斯状®获得印尼批准用于治疗广泛期小细胞肺癌，成为首个在东南亚获批国产PD-1单抗；汉斯状收入11.20亿元（同比增长230.20%），汉曲优收入27.49亿元（同比增长 58.19%），苏可欣收入9.22亿元（同比增长19.67%），欧泰乐、奥康泽等纳入国家医保目录；2023年内伴随6个创新药的8项适应症获批上市，5个创新药/生物类似药共7项适应症申报上市（NDA/BLA）……
复星能有今天的成绩，背后离不开其对创新趋势的敏感挖掘，以及前瞻性的链主运营布局。
近日，复星宣布旗下复星医药联手深圳市引导基金等其他七方投资人拟共同出资设立50亿生物医药产业基金，募集资金全部投资于生物医药、细胞和基因等领域。复星医药旗下复健资本通过深圳市公开遴选中标，独家管理该基金。
在LP构成方面，可以看到，50亿元全部来自于深圳以及复星医药。这其中，深圳的出资比例达到了70%，包括了深圳市引导基金出资的25亿元、坪山区引导基金的5亿元等。
这背后，是复星的科创能力和产业运营能力得到了业内和政府的全方面认可。
和市场上其它的VC/PE机构不同，复健资本可以通过多种方式参与项目及基金投资，同时借助复星医药及复星的产业资源、产业融通、资源赋能和品牌优势, 从而获得更多的投资机会，与生物医药企业长期互助共进。这背后，复星医药本就是全球医药领域的“链主”型企业，拥有强大的上下游号召力，由此引来更多“链主”，由点到面，形成真正扎实的医药生态圈。
轻资产迎接未来新范式
最后我们再来看下复星的财务数据，复星在2023年期中就宣布于一年内已无大额境外债券到期，成功跨越了公开债务墙，资产负债表得到进一步优化。
此外，复星股价PB来到历史最低点0.24，复星为了提高市场地位做了哪些努力呢？
一个是降低负债水平：在负债率方面，去年年底，杠杆率显著下降到50.4%，是比较安全和舒适的一个比率。平均债务成本在全球加息周期下有所上升到5.6%，但影响不大，复星合并报表层面有息债务较2022年末降低人民币150亿元，有息负债较2022年末下降人民币92亿元，合并报表和集团层面债务总量持续下降，现金、银行结余及定期存款924.6 亿人民币，资金充沛。
另一个是加强对公司资金的管控，提升投资端和退出端的平衡：2023年复星实现签约近人民币200亿元，现金回流人民 币273亿元 ，合并报表层面实现现金回流约人民币400亿元，2023年合并报表层面现金回流项目包括但不限于： 南钢、建龙股份、泛亚航运、ATG、IGI及一系列不动产项目等 ，债务总量持续下降。
如果要为复星选一个2024年的主题词， “深挖矿”“挖好矿”这个描述恰到好处，正如复星董事长郭广昌说的“在已探明的产业，持续深耕，增强确定性，把稳定的盈利增长作为未来复星运营的核心目标。”
尊因循果，对创新的态度和务实笃行，不断夯实复星的“围绕家庭幸福生活需求”，对用户需求的洞察和前瞻，对美好生活的尊重和实践，最终有了集大成之作的复星，以及由此催化的复星新范式：聚焦全球家庭消费。