许多国家通胀近期都呈现稳中有降的趋势，符合央行的通胀预期，瑞士央行更是先于市场预期开启了降息周期，打响了各国央行进入降息周期的第一枪。自此，市场投资策略也会随之转变，债券在降息周期将扮演更为重要的角色。

央行通过降低基准利率来调整市场利率水平，直接影响整个金融体系的利率高低。降息会使得金融机构借款成本下降，进而影响到市场上各种债券的收益率，包括国债收益率。当其他资产的收益率降至与国债相当的水平时，则信用更好的国债会受到投资者青睐，债券的需求增加，从而推动国债价格上涨。因此，随着美联储、欧洲央行开启降息周期的时机越来越近，市场将加大对于债券的投资，国债收益率下跌。

除此之外，股债也将回归高通胀之前的反向关系，使得债券在投资组合中占据更重要的位置。

股票和债券价格自90年代后至疫情前一直呈现反向关系，这种特征是特定经济环境下的产物。在疫情开始前的30年时间里，通胀较低，因此经济增长变得十分重要。虽然经济增长对股票和债券都有影响，但对股票影响价格更大。在经济增长好的时期，资金有趋利的倾向（Risk-On)，偏向购入股票以获得高回报，而抛售回报较低的债券，因此出现股票价格涨，债券价格跌的现象。反之亦然，经济不好的时候，资金则倾向避险（Risk-Off），倾向投资风险更低的债券，抛售高风险的股票，故股票跌、债券涨。例如疫情开始的前两年，标普500和美国10年期国债价格呈现反向关系。

这样的股债反向关系，能降低投资组合的离散程度，是一种风险更低的策略，此前被众多机构所采用。但在疫情时期，这种投资策略不再受到追捧。

疫情后因为种种原因通胀飙升，价格驱动因素从经济增长转为了通胀，股价和债券价格的反向关系大幅减弱。在2021年7月至2023年初这段通胀较高的时期，标普500指数和美国10年期国债价格大体呈现同涨同跌的走势。

在高通胀的经济环境下，资产价格都水涨船高，股票和债券同时出现上涨和下跌，也就打破了建立投资组合的逻辑。股债价格同向的这一现象在70年代的高通胀时期也曾经出现过。在疫情后，以通胀为主导的经济环境下，股债投资组合并不占优势。

进入2024年，通胀已出现稳定降低。经济环境又从通胀主导回到了经济增长主导，股债关系也将重新回归疫情前的状态，成为构建资产组合中的重要考量因素。随着股债投资组合的回归，债券也会受到更多关注。