山东黄金公布2023年年报，全年实现净利润23.28亿元，增长86.57%，与公司预增时中位数基本一致，全年每股收益0.42元,每股分红0.14元，分红率达33%。算中规中矩，公司最新资产负债率60.43%，较期初增加0.86个百分点；并未因银泰黄金的收购增加太多。下面就谈谈个人观点:
一、公司矿山成本控制取得成效，销售价格助力增效。
2023年公司加强黄金交易的研究分析团队建设，做好市场跟踪研究，综合提升价格研判能力，把握价格走向，优化交易策略，全年自产黄金销售均价高于市场均价 2.79 元/克。
成本方面，公司2023年自产金锭销售成本为230.38元/克，虽然比2022年的222.2元/克仍然上升3.6%,但与紫金矿业（同汇率）2023年成本上升8.91%相比，还是控制的不错，而紫金矿业的该数据为273.82元/克，山东黄金成本优势很明显，当然成本低也存在银泰黄金低成本金拉低了一点成本，但银泰仅2.5.吨黄金，对总成本影响有限。
二、公司持续重视资源增储的发展战略，并取得很大成果，工程建设快速推进。
1、对内加强地质探矿，2023年完成48万米探矿工程，投入探矿资金5.7亿元，新增金金属资源量36.6吨。对外积极并购和参与矿权拍卖获取资源，通过协议收购方式成功获得银泰黄金 20.93%控制权，与银泰黄金实现强强联合，在二级市场增持银泰黄金股份至 28.89%，进一步夯实对银泰黄金的控制权；竞拍取得甘肃大桥项目采矿权，加强山东黄金在甘肃地区的资源储备；同时推动黄金集团所属蓬莱地区燕山矿区的矿权注入公司，将与蓬莱矿业现有矿权进行整合开发，发挥协同效应。同时积极推进集团西岭金矿探矿权早入注入上市公司，并于2024年1月份达成交易。各方面资源增储成果显著，黄金资源量和产能规模进一步提升，促进公司可持续发展。根据个人统计山东黄金上市公司成国内第二家资源量超2000吨的黄金矿业公司（2170吨（含甘肃大桥和银泰,大桥公司暂记22吨资源量），权益金资源量1918吨），总资源量和权益资源量增加接近60%。
2、全力推动重点项目建设，三山岛金矿副井井筒施工至-1260 米标高，焦家金矿朱郭李家副井工程与寺庄矿区生产系统精准贯通，新城金矿新主井提前 22 天完成井塔封顶，鑫汇公司新主副井
-870 米中段贯通工程提前实现精准贯通，加纳卡蒂诺资源公司的纳穆蒂尼矿山项目选厂、尾矿库等工程快速推进。
三、公司具体经营情况:
2023 年公司矿产金产量 41.78 吨，同比增加 3.10 吨，增幅 8.03%，产量增长的主要原因包括：三山岛金矿、西和中宝公司、金洲公司生产系统逐步优化，生产能力得到提升；玲珑金矿的东风矿区复工复产；贝拉德罗金矿采剥总量增加、难选冶矿石减少；并购银泰黄金增加产量2.52吨。公司原矿入选品位 1.29 克/吨（不含银泰黄金数据），同比增加 0.06 克/吨，其中地下矿山原矿入选品位 1.88 克/吨，同比增加 0.04 克/吨，增幅2.17%，主要原因是各矿山通过优化采矿方法、加强技术管理和现场管理等措施，降低损失率、贫化率，使原矿品位提高。
玲珑金矿的东风矿区于 2023 年 1 月复工复产，报告期内仅玲珑矿区停产。2024 年 1 月，烟台市主管部门批准玲珑矿区恢复基建生产。截至本报告披露日，玲珑矿区正积极推动生产系统调
整及建设，力争尽快取得新的安全生产许可证并复工复产。
重要矿山利润情况:
莱洲三山岛金矿贡献了18.5亿元净利润，
前几年收购的新彊恒兴黄金盈利能力大幅提升，2023年净利润2.79亿元。
但山金香港（贝拉德罗和卡帝诺）亏损3.67亿元，卡帝诺未投产，主要是贝拉德罗经营数据，在2023年黄金均价1941美元情况下，产量略有增加，但营收却下降11%，且居然亏损，实在无法理解，也许是合作运营方巴里克黄金公司经营水平实在太差了。
四、公司2024年经营计划:
2024 年，公司确定的黄金产量计划是不低于 47 吨。
2024 年拟采取的主要措施：
1.稳步推进产能提升。以扩能增产为主攻点，完善绩效考核体系，增强考核的科学性、全面性、系统性和针对性，将“一利五率”等指标改善提升情况纳入各企业经营业绩考核范围。突出强化生产组织，全力抓好重点采区生产接续与开拓延伸，围绕井下八大系统完善、采矿工艺优化、选冶技术改进、尾矿综合利用等方面，着力抓好系统优化建设，强化系统建设整体规划，加快推动采掘作业机械化、规模化、智能化改造，挖掘扩能增产潜力。
2.加快推进项目建设。加快世界级黄金资源产业基地建设，重点加快三山岛副井、盲服务井，焦家金矿朱郭李家主井、明混合井，新城金矿新主井粉矿回收井等工程进度，加力提速加纳卡蒂
诺项目建设，力争早建成早投产早见效。突出抓好玲珑金矿玲珑矿区、东风矿区深部扩界、扩能，归来庄金矿扩界、扩能，莱西公司山后金矿扩界等工作，推动权证办理实现新突破。
3.抓牢资源增储工作。持续加大各矿山地质探矿投入和勘查力度，强化重点矿山周边矿业权的探矿增储工作，深入梳理分析，总结成果经验，综合研究、综合评价、综合找矿。建立公司重大勘查项目清单，加大资金投入、强化统筹，推动重大勘查项目加快落地见效。同时严格按照“项目要看准，行动要快速，关键要落地”的原则，加快现有矿山周边和国内重要成矿带矿权项目并购步伐，稳妥推进海外优质资源获取，持续夯实资源保障。
4.抓细抓实创新创效。牢牢把握数智转型工作重点，全方位加快推进数字化转型、智能化升级进程，拓展 5G 智能设备应用领域，集中力量抓好主力矿山智能采区建设，实现“本质安全、少
人无人、绿色高效”的高质量发展模式。持续加大科技创新力度，重点聚焦难选冶工艺、深竖井高效安全建设、膏体充填工艺、氰渣尾矿无害化资源化利用、深地外围地质勘探、智能支护决策
系统等核心关键技术攻关，力争取得突破性成果。紧扣降本降耗增效、增产增收增利目标导向，深度挖掘生产经营各环节降本潜能，通过科技创新、工艺优化、流程再造、集中采购、资产盘活、
政策创效等方式，实现“全员、全岗位、全要素、全过程”降本增效。
个人观点:公司这些年都在消化2019年前快速扩张资源和产量带来的负面影响，如今资源量再上台阶，产能将逐步释放增长潜力。对于超2000吨资源量，且国内金矿资源量超过80%的纯黄金矿业巨头，在资源民族主义盛行导致海外矿权风险的今天，更是难得少有的矿权确定性公司。在黄金价格趋势上涨明显的当下，却依然维持在2010年的市值水平，如果多年前是高估的话，那当前个人认为是大大低估了。老巴说过，股票市场短期是投票机，长期是称重机，相信市场最终会给山东黄金一个合理的估值水平。

#投资炼金季#
备注:本人持有山东黄金，为利益相关者，本帖文仅仅记录本人投资思考历程，不为相关行业公司投资建议或指引，据此操作风险自负！