美银证券发布大中华半导体供应链报告指出，今年来动态随机存取记忆体（DRAM）价格有起色，优于库存去化仍慢的编码型快闪记忆体（NOR Flash），因此持续看好DRAM厂，维持买进南亚科（2408）及华邦电（2344），维持对旺宏（2337）中立。

报告指出，从旺宏、华邦电第4季财报及今年前两个月的营收来看，NOR Flash的库存去化没有太大进展，这可能不利于价格复苏，至少就今年上半年来说。相形之下，传统 DRAM 晶片（如DDR3）的价格今年来开始改善，复苏脚步紧跟著DDR5、高频宽记忆体（HBM）等主流/高端晶片之后。

报告指出，就营收来看，旺宏及华邦电为全球前两大NOR Flash供应商，但在去年第4季的库存水准仍高。旺宏的存货周转天数为257天，是2019年来最高；华邦电的记忆体存货周转天数为162天，仍高于2019-2021年的90-100天区间。因此，NOR Flash价格不太可能立即反弹。

对比之下，利基型记忆体价格已趋于稳定或温和上扬。集邦科技（TrendForce）指出，2/4Gb DDR3 DRAM在2月的合约价已比去年12月提高4-10%。以2月营收来看，南亚科年增51%，华邦电年增38%，但旺宏却年减16%。

美银持续看多南亚科及华邦电。南亚科的目标价为85元，以今、明两年的预估获利来推算，给予1.5倍的股价净值比，这比历史平均的1.3倍已高出近20%，著眼于今明两年的景气上升周期。同样基于周期上升因素，华邦电的预估股价净值比为1.3倍，目标价32元。

至于旺宏，虽然NOR Flash价格疲弱，但由于评价合理，因此美银仍维持中立评等，目标价仍为30元，预估股价净值比为1.2倍。美银认为，旺宏预估股价净值比降到历史低点1倍的可能性低，因为旺宏在NOR Flash已建立品牌知名度，尤其是在车用/工业市场，且唯读记忆体（ROM）的长期需求稳定。