当资本利用套利机会发展时，收益与风险的平衡关系被破坏，表现出低风险高收益的特性，出现金融资本空转、脱实向虚的特征。这种收益与风险的不匹配、不公平发展就是资本的无序扩张

资料图：深圳证券交易所门前的牛雕塑。图：视觉中国

　　中国资本市场如果从1990年底建立上海证券交易所和深圳证券交易所算起，已经走过30多年历程，为中国的经济发展作出了巨大贡献。但中国资本市场的问题也很突出，最突出的就是股票市场没有体现中国经济的增长。伴随中国经济的高质量发展持续推进，有关资本市场发展的经典之问就是：为什么上证指数在过去十年一直围绕着3000点波动？投资者也常常抱怨：“A股投资为什么这么难？”

　　目前，绝大部分研究并没有同时考虑资本市场的一般规律和中国特色。笔者基于现代金融学理论和中国渐进性改革理论与实践，从一个独特的视角来研究和分析中国资本市场。

升维提出问题 降维解决问题

　　2001年我有机会去中国证监会和深圳证券交易所工作，开始了解和研究中国资本市场。中国资本市场确实太复杂了，为了理解中国资本市场，必须首先理解中国特色社会主义市场经济。在这个阶段，我明白了“升维提出问题，降维解决问题”是理解中国资本市场的方法论。