恒大也算抛砖引砖了，当时叱咤风云高杠杆高周转房企，几乎都面临严重的资金流和资不抵债的问题。不同的是，高杠杆高周转和分利的力度不同，出现问题的时间也不相同，比如恒大在2020年房地产热度极高的时候庞氏信贷就崩断了，主要是其庞氏瓜分的力度过高，负债过大，扩张方向更广，同时大量布局三四线及以下城市的土地，庞氏把目标对准下层的时候，基本就是破裂的前兆。

恒大事件并没有警醒所有人，包括但不限于地方政府，其它同行以及购房者，土地出让金在2020年达到8.4万亿，同比增长超过10%，并在次年继续创下历史新高的8.7万亿。2020年1—12月份，全国房地产开发投资141443亿元，比上年增长7.0%，2021年，全国房地产开发投资147602亿元，比上年增长4.4%。与之形成鲜明对比的是销售面积增长疲软，2020年，商品房销售面积176086万平方米，比上年增长2.6%，2021年则只有1.9%，怎么都应该看到风险了，然而鲜有人收手，眼睁睁的看着风险被进一步扩大，要么是分利过程尾大不掉，要么是真的对居民钱包和承担负债能力有信心，从恒大的提前确认收入和分利来看，庞氏结构停下来就得死，所以往往选择不择手段的把风险推后爆发。

这就是典型的惯性，地方期待更高的土地财税，房企维系表面繁荣和给地方投递投名状，钱要么来源于信贷，要么来源于预售资金池的挪用，甚至还有自己创造的金融投资品，比如恒大财富，不顾一切的融资，对上有存在的意义，对自己也绝对豪爽的分配和转移财富，唯独对缺乏保护的弱者挥出重拳，房地产你泡沫背后的代价则是源源不断转移到居民身上的负债和风险，一旦居民不配合接杠杆，或者接不住畸高的房价，这个游戏崩溃也只是时间问题。

随着这几年房地产的继续下行，过去掩盖的风险都在逐渐显现，而碧桂园当时发展策略也非常接近恒大模式，大规模的布局四五线城市的土地，并且维持高杠杆和高周转扩张模式，能拖到今天本身也很不容易了，现在几个值得关注的问题：

1）新财报是否出现实质性的资不抵债

2）现金流到底有多差

3）是否存在房企普遍存在的提前确定收入问题

4）是否踩中其它两条信贷红线

房地产的出清远没有结束，特色预售制放大的风险也需要有人来填坑，但可悲的是这个坑在几轮扩张后已经非常庞大，动辄千亿万亿规模，靠纳税人的钱来填坑吗？重要的是钱的去向和分利结构的透明度，房地产发展到今天，该上上称了，拖着只会让看窟窿继续滚大。