日本大型券商策略师认为，如果日本当局决定干预汇市，可能会以日圆兑美元汇率升值5日圆为目标。新兴市场教父墨比尔斯（Mark Mobius）则认为，日本官方捍卫日圆是在打一场赢不了的仗。

上周日圆兑美元触及约34年来最低价位，官员纷纷加强放话不容投机操作。日圆汇率周二一度跌到151.80，跌破日本当局2022年进价干预的价位，当年是1998年以来首次阻贬日圆。

墨比尔斯接受彭博电视访问时说，他预料日圆还会走贬，那些做空日圆的人可能会赚到钱。他说：「 日本央行现在在考虑采取不同的做法，但他们是否有信心真正对政策做番惊人调整，尚有待观察。」

野村证券日本外汇策略主管后藤祐二郎说：「如果当局像2022年那样动用数兆日圆来干预，可能会使日圆兑美元升值4-5日圆。」

日本财务大臣铃木俊一上周表示，不排除「采取大胆措施来防止汇率过度波动」。但考量日圆因美国和日本债券之间的庞大利差而受压，市场对干预能否让日圆长期保持强势，不免感到相当怀疑。

日本2月底止外汇存底为1.15兆美元。根据高盛估算，在不出售长期证券的情况下可动用来干预的金额约为1,750亿美元。

日本财务省2022年9月和2022年10月三次操作共动用9兆日圆（590亿美元）。头一次干预时，日圆兑美元汇率较盘中低点回升逾5日圆，升至盘中高点140.36。

大和证券首席货币策略师多田出健太说：「根据日圆的供需情况计算，1兆日圆的干预规模，可能会让日圆兑美元拉抬略少于1日圆，」「他们可能希望看到至少升值5日圆。」

美国银行策略师山田修甫和 Meghan Swiber 上个月在一份报告中写道，如果美元升至152-155日圆区间，或者1个月的隐含波动率从目前的约8%上升至10%以上，日本干预货币市场的风险会增加。

此外，日圆贬值也受到散户投资人资金外流的影响。由于日本引进新的日本个人储蓄帐户（NISA），今年前两个月日本透过投资信托购买海外股票超过了1兆日圆。

从更广的面向来看，日本的投资人和企业正将更多现金投资海外收益较高的项目。彭博分析日本国际收支数据发现，在六个月来算，日本资金流动的广义指标基本余额（basic balance）逆差达到2.2兆日圆。