欧洲央行总裁拉加德(Christine Lagarde)拥有先行者优势。如果她可以在6月先于其他央行总裁调降借贷成本，将能为长期吃尽苦头的欧元区政府债券投资者带来帮助，也有助于欧洲央行本身。

华尔街有句俗话说，债券可能比股票还要聪明，不过买卖欧洲政府公债的人，现在看起来没那么聪明。根据标普全球(S&P Global)编制的证券指数，包括复利在内，过去三年欧元区主权债券下跌13.6%。斯托克欧洲600指数则是上涨了16%。

欧洲央行造成了欧元区债券的亏损。由于亟欲抗击失控的通胀，欧洲央行将利率从低于零的水平调升至纪录高位4%，这样的做法不难理解。但债券收益率上升，债券价格受到打击。

随着欧元区通胀放缓，拉加德现在可能抢在美联储与英国央行之前，成为第一家大举降息的主要央行。根据LSEG收集的衍生品价格，市场认为欧洲央行6月降息的可能性超过90%，美联储与英国央行降息的可能性为50%。

降息将造就另一个大赢家——欧洲央行本身。去年欧洲央行公布亏损达创纪录的79亿欧元。德国和荷兰央行也遭遇类似情况。这是因为持续十年的购债，使得商业银行的“超额储备”超过监管规定的约3.2万亿欧元。欧洲央行和各国央行一直为这些存款向银行支付4%的利息。欧洲央行为各国央行持有的4,000亿欧元存款支付的利息甚至更高。总体而言，这些成本远高于央行从债券中赚取的利息，因此出现了亏损。

今年迄今，欧洲的央行系统已向商业银行支付约360亿欧元，即每天约3.75亿欧元。但如果利率降低25个基点，每天的支付额将降至约3.6亿欧元。如果按年计算，欧洲央行和各国央行每年的差额约为55亿欧元，此外，各国央行的存款方面，欧洲央行也将能节省约10亿欧元。

与商业银行不同的是，央行亏损时不会面临生存危机。欧洲央行的工作是降低通胀，而不是最大限度地提高获利或帮助债券投资者。不过，一举两得的可能性，还是为提前降息增添额外的吸引力。