2024年迄今，日圆（JPY）兑美元汇率已贬值 7%，景顺亚太区（日本除外）环球市场策略师赵耀庭认为，日圆预计将继续承受压力，但如果日圆兑美元汇率跌至155水位，日本财务省可能会出手干预。

赵耀庭表示，赵日圆是今年表现最差的主要已开发市场货币，兑美元跌近7%。虽然日本央行已结束其负利率政策、殖利率曲线控制及其他非常规政策工具，但结果依然如此。日本央行的鸽派声明加上其继续购买日本政府债券，或许意味著日圆将继续于当前水准徘徊。

美国联准会今年的降息幅度可能有限，美国经济成长环境更加稳健，通常预示著美元走强而日圆走弱。此趋势可能会让日圆持续受到压力，但若日圆兑美元向155的水位下跌，日本财务省可能会出手干预。

预计，日本央行将先于市场预期于6月／7月再次升息，日圆所受的压力或许会有所缓解。

近期的企业短观调查（Tankan survey）显示，企业状况稳健良好，企业的长期通膨预期仍高于2%。有鉴于日本陷入停滞性通膨已有数十年之久，这是十分正面的信号，但日本央行对于紧缩货币政策可能会维持审慎的态度，特别是考虑到家庭消费仍然脆弱。

赵耀庭表示，长远而言，预期结构性因素将会为日圆带来部分支撑，日本保持著可观的经常帐盈余，以购买力平价计算，日圆评价具吸引力，而日圆兑一篮子贸易加权货币的汇率跌至接近历史低点。由于日本央行已结束其量化宽松政策，日本的长期债券殖利率可能于未来几季温和上升，这应会促使日本央行购买更多日本政府债券，实质上相当于重启量化宽松政策，预期到2024年底，10年期日本政府债券殖利率将从目前的0.717%上升至1%左右。

日本央行暂停扩大资产负债表的影响是否比升息更大？赵耀庭认为，一般而言，我倾向于认为央行的行动体现在利率上。就日本央行的资产负债表而言，情况确实如此，有鉴于日本央行采取的审慎态度，为资产负债表造成的影响甚至会小于升息。