近日，越来越多的人，开始谈论起茅台的危机了，这里面甚至包括不少长期看多白酒的大V。

原因，是飞天茅台的一批价出现了连续下跌，2024年的飞天（散），已经跌到了2500元上方，而本月初的时候，其价格是2630元左右。据说，导致批价下跌的，是市场上投放了20万瓶巽风茅台，每瓶375毫升，只需要1498元，比500毫升的标准装，足足便宜了20%。

对于年营收超过1200亿的茅台酒来说，20万瓶巽风，总销售额还不到3个亿，就能把批价砸下来这么多？这肯定不是主要原因。

2季度历来都是白酒的淡季，出现批价下跌是常见的事。下图可以显示，最近5年来，在每年的4月份，或早或晚，或多或少，都有批价下滑。

整个3月份，飞天茅台的批价都在跌势中，为什么要到现在，才有这么多人谈茅台的危机？

实际上，看衰者更多是发现了，贵州茅台的股价本周出现了连续下跌。4个交易日，茅台股价的跌幅为3.91%，这是2023年10月下旬以来的最大跌幅。

很多所谓的价值投资者，本质上都是价格投资者。对他们来说，股价的影响才是最大的，批价下跌，只是恐惧之后找到的理由而已。

茅台的价值就在于，这种批价的下跌，对其业绩并不会有多大影响。茅台现在最大的护城河，不是品牌，不是酒质，而是从出厂价到一批价之间巨大的利润空间。

如果普五现在出厂价是500元，1573现在的出厂价是400元，一样会被市场高看一眼。但飞天茅台现在的出厂价要是2500元，即便品牌和酒质都保持不变，茅台也早就不能维持28PE了。

即便是飞天茅台的批价跌破2500元，贵州茅台的销售计划照样会如数完成，毕竟减少的只是经销商所得收益中很小一部分，他们该拿多少货，一箱都不会少。

茅台的出厂价和一批价之间，存在的大幅差额，也是其未来的业绩成长空间。目前，贵州茅台的营收，占白酒全行业总量的20%左右，净利润占30%左右，体量确实不小，但这并不意味着向上空间不够。

公司提升出厂价、加大非标产品力度、增加直销比例等等，对市场需求的影响不大，吃的是经销商的利润。而这部分利润是巨大的，按现在的速度，至少还可以吃上10年。

5年后，飞天茅台还会有近2万吨新产能释放，这部分吃的是假酒的市场空间，把防伪标准提高一些就可以了。

至于系列酒，1935、王子酒和迎宾酒，本质上是飞天茅台变相提价的工具，经销商宁可倒挂也要拿货。其中王子和迎宾，吃的是中低端普通酒厂的空间，这个空间也还很大。只要飞天茅台的价差够大，茅台的系列酒就不用担心销售。

简单地说，未来10年，即便白酒行业整体收入不增长，茅台的业绩也会按照计划如期完成。

茅台的问题，不在需求上，也不在市场竞争中。对茅台影响最大的，是中国有钱人的数量会不会增长太慢？

太多人总用自己身边的例子，来表达对茅台的负面看法。那首先得确定你身边的人，是不是茅台的消费群体！十几年了，总有人说“年轻人不喝茅台”，年轻人什么时候喝茅台了？年轻人不买保时捷，不用爱马仕，不住柏悦，难道就是看衰这些品牌的原因吗？

要想知道茅台的消费是不是越来越少了，去城市里最好的酒店了解一下，如果那里茅台的消费在大幅下降，才是茅台真的有危机了。@今日话题 $贵州茅台(SH600519)$