新的制裁旨在限制俄罗斯总统弗拉基米尔·普京（Vladimir Putin）为其军事提供资金的能力，这给金属市场带来了重大不确定性，而俄罗斯入侵乌克兰后已经重塑了金属市场。

铝价涨幅高达9.4%，是自1987年推出当前形式的合约以来的最大涨幅，而镍价涨幅高达8.8%。这表明交易商认为，将最大生产商之一撤出市场将推高价格。

上海东吴九盈投资管理有限公司交易和研究主管贾政表示，担心制裁将减少俄罗斯对西方市场的资金流入，推动了涨势。在现有的看涨背景下，任何刺激措施都将被放大。

尽管如此，人们仍然担心大量俄罗斯旧金属（这仍然是允许的）被倾销到伦敦金属交易所的前景。

LME的许多交易商和经纪人周末都在工作，研究制裁对市场的影响。这一消息发布的时机恰逢全球铜业在智利举行的年度CESCO周聚会之前，随着该行业登陆圣地亚哥，商务舱和护照排队中也引发了热烈的讨论。在伦敦金属交易所的所在地伦敦，周日深夜，许多交易员都盯着屏幕。

这些场景很熟悉——在经历了2022年3月几乎摧毁伦敦金属交易所（LME）的镍空头挤压以及2018年对俄铝国际股份公司（United Co Rusal International PJSC）的制裁造成严重破坏之后，金属交易商已经习惯了剧烈波动和长周末。

但交易员和高管表示，新的限制最终不太可能产生像这两起事件那样巨大的影响。

俄罗斯两大金属巨头俄罗斯铝业公司（Rusal）和诺里尔斯克镍业股份公司（MMC Norilsk Nickel PJSC）与战前相比，与西方金融体系的纠缠要少得多，该行业在过去两年里一直在为制裁的前景做准备。

尽管如此，俄罗斯仍然是一个重要的生产国，占全球镍供应的6%、铝的5%和铜的4%。它在伦敦金属交易所的作用更为重要——以镍为例，诺镍公司长期以来一直是最大的精炼金属供应商，而这是向伦敦金属交易所交付的唯一形式。

自镍紧缩以来，LME设置了每日涨跌停板，防止铜和铝价格单日涨幅超过12%，而镍则有15%的涨跌幅限制。

中东敌对行动升级也可能引发动荡。

“就价格而言，自然偏好会更高，但与此相反，看看是否有基金或交易者因波动性加剧而不得不减少头寸，这将是很有趣的。”伦敦Marex Group经纪人阿拉斯泰尔·蒙罗（Alastair Munro）表示。 

通过针对4月13日起生产的俄罗斯金属的供应，制裁将市场分为三类：新的俄罗斯金属，目前已被阻止向伦敦金属交易所交付；俄罗斯旧金属，4月13日之前生产和非俄罗斯金属。

伦敦金属交易所周六证实，“旧”俄罗斯金属可以继续交付，不过该交易所表示，需要证据证明该金属没有违反制裁，并将根据具体情况批准交付。

LME的做法实际上只是执行美国和英国周五施加的限制。

但这可能会重新引发一场争论，即是否应该完全禁止俄罗斯金属，以保护该交易所作为全球基准价格所在地的角色——通过继续允许俄罗斯供应，伦敦金属交易所的价格可能会越来越成为“旧金属”的价格。

截至3月底，俄罗斯金属已占LME铝库存的91%、铜的62%和镍的36%。交易员现在预计将出现一波在伦敦金属交易所系统之外持有的俄罗斯材料的交付潮，由于其所有者担心未来限制的前景，这些材料现在可能会被倾销到交易所。

在铝市场上，LME系统之外持有的俄罗斯金属数量估计从几十万吨到一百万吨不等。

LME在周六的通知中承认，制裁造成的不确定性意味着“相对大量”的俄罗斯金属可能会涌入该交易所。

俄罗斯的一波供应可能会压低现货价格相对于远期合约的价格，这种情况被称为期货溢价，通常表明市场供应充足。铜、铝和镍的期货溢价已经处于历史最高水平，部分原因是俄罗斯金属在交易所的份额不断增加，只有有限的消费者、贸易商和经纪人愿意接触。

就伦敦金属交易所而言，它曾考虑在2022年禁止俄罗斯金属，但最终决定反对，理由是俄罗斯金属仍在实物市场上消费，而且该交易所不适合采取超出制裁要求的行动。

周六，该公司表示将继续审查这一立场，但强调交易员在一月、二月和三月继续从LME仓库接收俄罗斯铝。

周五宣布的新规则还包括一项条款，该条款将使交易商更容易接收俄罗斯旧金属。虽然英国去年12月宣布的一揽子金属制裁措施最初禁止英国人向伦敦金属交易所（LME）请求交付俄罗斯金属，但只要该金属在4月13日之前已经进入该交易所的系统，政府现在就取消了这一限制。