今年3月以来，大宗商品涨势强劲，尤其是黄金，在美联储降息预期、央行大规模买入以及地缘局势动荡等共同影响下，疯狂飙升，不断刷新历史高度，几乎每天都吸引者无数投资者的目光。上周五伊朗将对以色列发动袭击的传闻一度推升黄金价格到2430美元，不过很快就大幅跳水，经历了一次剧烈调整，黄金的过度上涨终于得到了抑制。

当地时间4月14日，为了报复回应以色列袭击伊朗驻叙利亚使馆，伊朗通过导弹和无人机对以色列发起大规模袭击，这一事件可能导致中东局势面临冲突升级的风险。不过，随着G7集团和联合国等各方呼吁保持克制，避免冲突升级，市场的恐慌情绪快速缓和。

我们看到，由于美国方面提前披露了伊朗可能袭击以色列的情报，以色列方面已经进入了高度戒备状态，伊朗的袭击并未对以色列国土和人员造成多大实质性伤害。从伊朗方面的声明来看，伊朗的打击行动快速准确且短暂，行动目标只针对以色列空军、情报机构和军事基地，避免了袭击以色列的经济和基础设施，显然只是采取了较低限度的报复手段。随后以色列内部也未就立即对伊朗发动报复性袭击达成统一意见，说明双方都保持了克制，不想进一步扩大紧张局势。实际上，伊朗的报复行动更多的是挣一些面子，无非就是面临欧美的谴责和进一步制裁，虱子多了不怕痒。

而在中东局势进一步升级之前，或许也无法给金价提供更多上涨动能。相反的，从“靴子落地”的经验来看，伊以冲突尘埃落定，意味着“利好出尽”，前期获利的黄金多头可能拉高出货，趁机获利了结。上周五休市前金价的剧烈波动，可能就印证了这一点。

近期的黄金不断冲高，势不可挡，即便技术面上日线、周线、月线全线超买，但随着空头被埋葬了一波又一波，几乎没人还会怀疑金价会继续上涨了，在真正出现大跌之前也已没人敢真正看跌。

直到上周五，黄金上演了惊心动魄的一幕“多空双杀”，金价在冲高至2431后，一度大幅跳水近90美金，黄金日线和周线出现技术性看跌信号，似乎也预示着金价短期存在见顶的可能性，至少有理由相信金价可能真的要调整了。

不过，这并不意味着金价上涨就此结束了。需要注意的是，黄金本轮上涨始于美联储降息预期升温，但随着美国通胀二次走强，降息预期不断降温，美元和美债收益率联袂上行，黄金的上涨就已经脱离了基本面，甚至传统的分析逻辑都暂时失效了。

严格来说，本轮黄金牛市的逻辑本质就是因为通胀，这是一次迟到的经通胀大调整。过去十多年，美联储实施了史无前例的大规模货币宽松计划，美元的印钱速度远超黄金的产量，以美元计价的黄金上涨本质上就是美元相对于黄金的贬值，而且这是一次性大贬值。有分析显示，尽管金价名义上续创历史新高，但距离1980年创下的每盎司3355美元（经通胀因素调整后）的历史高点仍有一段距离。

除了通胀因素，黄金上涨背后的诸多推手其实也都没有消失，黄金的长期前景并未改变。

首先，美联储的下一步仍是降息，只是时机和节奏存在不确定性而已，全球经济也面临着不确定性，欧洲主要国家德国已更早一步显现出经济衰退的迹象。降息和经济衰退可能会同时出现，对黄金形成利好支撑。

其次，地缘局势紧张已是常态。俄乌战争已持续2年多，仍未看到停火的迹象，随着欧美对乌克兰援助的减少，乌克兰面临的压力越来越大；复杂的中东局势也雪上加霜，参与其中的国家正在增加。另一些潜在的地缘冲突风险也不容忽视，尤其是美国大选年内中美关系的不确定性。2018年中美贸易战爆发，中美竞争便开始愈演愈烈，包括台海局势、南海问题等地缘政治，都成了中美博弈的场合，特朗普一旦上台，可能继续推行以美国优先的单边主义政策。这个世界，已然是大争之世。

此外，货币信用风险越来越严峻。随着美国所谓的财政无限扩张，美国动辄使用美元武器，在国际舞台上频频挥动制裁大棒，美元正遭遇前所未有的信用危机。除了美元，土耳其、阿根廷等新兴市场国家遭遇严重的通货膨胀，货币贬值的一塌糊涂，这样的国家不在少数，一国经济面临巨大困境，货币的价值缩水可想而知。而黄金就是资产多元化配置的一个优质选择。

总的来说，黄金未来的趋势仍将是积极的，或许黄金的回调并不会太久，反而会为投资者提供非常有利的买入机会。