部分经济数据3月迎来边际下修，让我们看到内需的底层动能未有太多变数，增长动能的向上弹性更多来自海外需求和出口

　　节后高频数据以及1-2月经济数据，已经提示一季度实体增长预期上修。一季度GDP增速最终落在5%-5.5%的区间，基本符合市场预期。

　　只不过部分经济数据（例如工增和消费）3月迎来边际下修，让我们看到内需的底层动能未有太多变数，增长动能的向上弹性更多来自海外需求和出口。

　　市场对这样一份内外需冷热分化的数据做出充分的边际定价，现在我们需要进一步关注的是两个变量：

　　第一，年初以来的全球制造业PMI扩张，是否意味着新一轮全球制造业景气度已经开启？目前这一点尚缺乏足够证据。