近年地缘政治带给投资市场的随堂考可谓一重接一重，从俄乌战争、以巴冲突到最新的伊朗、以色列对峙，在在说明地缘政治风险虽不仅存在于世界各地，且难以预测具体时间，成为经济市场中的黑天鹅，直接影响股市、冲击债市表现。

深植投资人的刻板印象应该都是公债抗跌、投资级跌幅次之、非投等债表现落后，但统计近年发生的俄乌战争及以巴冲突之各债种表现，以BB&B级为核心的非投资等级债指数，有令人出乎意料的结果。锁定BB&B级非投等债指数，在俄乌战争后6个月其追踪的指数下跌幅度-3.00%、美国投资级公司债指数-7.34%、美国公债-6.33%；在以巴冲突发生后６个月，BB&B级非投资等级债券指数则上涨6.53%、美国投资级公司债或美国公债则分别上涨6.46%和2.93%。

凯基美国优选收益非投资等级债券 ETF 基金（00945B）预定基金经理人郑翰纮提醒，投资人布局债市，应清楚理解经济基本面及央行利率政策走向才是影响债券报酬的主要因素，战事的确会拉升短期投资人的恐慌情绪，但地缘政治风险若为短期，或范围相对小的冲突事件，或许殖利率具竞争优势、纯粹投资美国、信评相对高且天期偏短的债券ETF受到的影响可能相对有限。

郑翰纮指出，经济及就业数据强劲支撑下，外界预期美国联准会（Fed）可能会持续观望市场表现，让降息时间点递延，高利率环境将持续盘旋，统计最近两次 Fed 升息至波段顶点后，维持高利率环境超过1年的2006年~2007年以及1997年~1998年，笼罩在高利率下，美国非投资等级债券指数报酬表现比美国投资级指数、美国公债指数相对优异。

以当前的经济情势来看美国联准会（Fed）自2023年7月暂停升息以来，凯基美国非投等债（00945B）所追踪的指数报酬为5.53%，相较美国投资级公司债指数1.96%或彭博美国公债指数-0.25%，或许是投资人在地缘政治风险尚无法完全排除、且无法准确预测 Fed 降息幅度与时间的情况下，掌握债息收入的优质选择。