华尔街到陆家嘴精选丨无风险利率上升 美股承压；阿斯麦 LVMH 雅培财报来袭；特斯拉上海储能厂下月开工 | ①标普与纳指四连跌 市场关注财报与联储降息前景
美股周三收跌。标普500指数与纳指录得连续第四个交易日下滑。英伟达大跌近4%。市场继续关注美股财报与美联储的货币政策前景。美联储褐皮书称经济略有扩张，但企业转嫁成本的难度显著上升。周二，10年期美国国债收益率自去年11月初以来首次突破4.7%，高于预期的通胀和其他美国经济数据促使投资者因降息预期减弱而大举抛售债券。周三10年期美债收益率跌7.9个基点报4.594%。
-国鸣投资秦毅：美国10年国债收益率突破4.3%-4.4%的上限，无风险利率上升，美股估值倍数下降（每上升50基点，PE跌6%-7%）。罗素2000指数（跌7.2%）明显跑输标普500指数（跌3.7%），显示美股小市值股承压。分析师预计第一季度标普500指数成份股公司的利润增幅仅为3.6%，且主要由科技板块以及医疗保健板块部分公司贡献。
-财通证券投资顾问都逸凡：美国3月宏观数据继续超预期，让今年降息预期再度被压缩、延后，甚至随着能源、金属价格节节攀升，通胀卷土重来的可能性在大幅增加。同时也显示了美国经济面临的一些挑战，包括就业和工资增速下降，通胀上升的压力和地区经济增长差异，以及消费者信贷活动放缓等情况。
②阿斯麦一季报：销售额不及预期 但全年展望仍乐观
阿斯麦一季度净销售额同比下降21.6%至52.9亿欧元，低于预期；净利润同比下滑37.4%到12.2亿欧元，但仍超出预期；新订单36.1亿欧元，不及预期。二季度销售指引同样逊预期，不过，阿斯麦对2024年的销售增长展望维持不变，预计2024年销售额与上年基本持平。阿斯麦美股股价隔夜收跌7.09%，报907.61美元。
-国鸣投资秦毅：阿斯麦一季度订单36亿欧元，低于市场预期的50亿欧元，但中国区营收占比达到48%，增长强劲。公司长期目标不变，短期订单波动并不改变长期增长，1000欧元的目标价可期。
-香港大学ICB客席副教授李徽徽：由需求端驱动，阿斯麦主流业务，包括逻辑芯片和存储芯片，还会有持续的增长动能，同时异构架构技术的崛起也会进一步推动对阿斯麦的系统的需求，但光刻机DUV和EUV设备的产能是否有足够的市场需求来吸纳，存在很大的不确定性，对阿斯麦的业务也有巨大的影响。
-财通证券投资顾问都逸凡：短期阿斯麦的业绩可能对市场产生一定影响，但考虑到半导体行业的长期增长趋势和数字化需求，行业长趋势投资者会将此视为市场波动的一部分，从中去寻找投资机会。
③奢侈品巨头LVMH一季度增长放缓
由于地缘政治和经济环境仍然不确定，LVMH一季度收入同比下降2%至207亿欧元（220亿美元），略低于分析师预期。LVMH表示，剔除汇率波动等外部因素后，有机收入增长了3%。外汇因素对报告收入造成4%的拖累。分地区看，除日本外，亚洲市场销售额下降了6%，但中国对时装与皮草的需求仍然增长了近10%，欧洲和美国的销售额则增长了2%，日本市场的有机收入大幅增长了32%，超出预期的14.7%。
-国鸣投资秦毅：LVMH业务中，时尚&皮革销售同比增长2%，产品价格上涨是主要原因。其中，中国区增长10%，成为最大区域亮点。香水&化妆品销售同比增长7%，DFS免税缓慢复苏，丝芙兰和迪奥品牌增长强劲。公司现价相当于25倍2024年PE，低于同行业的平均33倍，估值有吸引力。
-财通证券投资顾问都逸凡：考虑到汇率变动和并购因素等影响，LVMH核心业务实际上有所增长。日本市场强烈爆发，欧美市场稳中有增，集团对2024年业绩保持与2023年持平的总体预期，一定程度上揭示奢侈品行业面临的挑战，也表现出其部分细分领域的业绩韧性。
④雅培一季度营收超预期 上调全年调整后每股收益指引
得益于医疗设备销售强劲，雅培一季度营收99.6亿美元，有机同比增长10.8%；调整后每股收益0.98美元，均高于预期。同时，雅培上调了年度利润预期区间的下限，预计今年调整后每股收益将在4.55-4.70美元之间。最近几个季度，由于对关节置换和其它疫情期间被推迟的手术的需求复苏，雅培医疗器械的销售有所加强。雅培一季度医疗设备销售额为44.5亿美元，其中血糖监测仪FreeStyle Libre的销售额为15亿美元。雅培股价隔夜收跌3.02%，报105.9美元。
-国鸣投资秦毅：雅培连续5个季度营收2位数增长，2024年展望营收8-10%的同比增长，但每股盈利指引+4.5%YOY，利润增幅低于收入增长，医疗科技增长慢于市场预期，考虑到现价仅24*2024PE，估值合理。
-博大资本国际行政总裁温天纳：雅培第一季度业绩略胜市场预期，反应疫情后市场对医疗及手术服务需求重回正轨，不少疫情期间遭遇延后的手术重启，设备更新需求庞大，而疫情后人们重新对糖尿病注意，亦拉升血糖监察产品的需求，这对中国医疗产业亦有重要启示，反映市场需求领域的新方向。
-财通证券投资顾问都逸凡：在雅培主要业务药品、营养品、诊断和医疗器械四大类中，医疗器械业务增长最为显著，主要源于糖尿病护理和电生理方面，整体业绩保持增长态势。
⑤特斯拉上海储能超级工厂5月开工 2025年一季度实现量产
特斯拉上海储能超级工厂计划下月开工，并于明年一季度完成量产。按规划，该工厂将生产超大型商用储能电池Megapack。该产品基于一体化系统集成和模块化设计，帮助电网运营商、公用事业公司等更高效地存储和分配可再生能源，是目前全球最大的电化学储能设备。Megapack每台机组可存储超过3.9MWh的能源，足以满足3600户家庭1小时的用电需求；200多台Megapack可以组成一个储能电厂，可储存100万度电，满足旧金山市6小时的用电需求。特斯拉股价隔夜收跌1.06%，报155.45美元。
-博大资本国际行政总裁温天纳：特斯拉布局在上海储能超级工厂的计划，说明中国在生产储能领域的科技及效率位处环球顶尖，特斯拉在华再重点投资设置较大规模的生产设施，说明环球工业投资者对中国生产技术以及中国市场的重视，缔造双赢局面。
-香港大学ICB客席副教授李徽徽：特斯拉在上海建设储能超级工厂，多元化特斯拉收入来源，并且优化收入结构，从一次性硬件销售扩展到持续性的能源收费。同时将显著提升全球储能市场的技术水平和成本效率，加速储能解决方案的普及。这一举措也有助于优化中国内部及附近地区的供应链优化和产业升级，推动相关技术创新，并促进低碳经济的发展。
-财通证券投资顾问都逸凡：Megapack产品主要面向大型企业和公用事业单位，用于更高效的存储和分配可再生能源，这标志着特斯拉在可持续能源领域的进一步扩展。但特斯拉在华整体销量下滑，在盈利能力和产品力上，特斯拉的品牌优势逐步被中国车企稀释瓦解，继续降价也达不到四两拨千斤的效果。在新的增长机会清晰之前，如何平衡好利润和投入，才是特斯拉估值的底线。
美股周三收跌。标普500指数与纳指录得连续第四个交易日下滑。英伟达大跌近4%。市场继续关注美股财报与美联储的货币政策前景。美联储褐皮书称经济略有扩张，但企业转嫁成本的难度显著上升。周二，10年期美国国债收益率自去年11月初以来首次突破4.7%，高于预期的通胀和其他美国经济数据促使投资者因降息预期减弱而大举抛售债券。周三10年期美债收益率跌7.9个基点报4.594%。
-国鸣投资秦毅：美国10年国债收益率突破4.3%-4.4%的上限，无风险利率上升，美股估值倍数下降（每上升50基点，PE跌6%-7%）。罗素2000指数（跌7.2%）明显跑输标普500指数（跌3.7%），显示美股小市值股承压。分析师预计第一季度标普500指数成份股公司的利润增幅仅为3.6%，且主要由科技板块以及医疗保健板块部分公司贡献。
-财通证券投资顾问都逸凡：美国3月宏观数据继续超预期，让今年降息预期再度被压缩、延后，甚至随着能源、金属价格节节攀升，通胀卷土重来的可能性在大幅增加。同时也显示了美国经济面临的一些挑战，包括就业和工资增速下降，通胀上升的压力和地区经济增长差异，以及消费者信贷活动放缓等情况。
②阿斯麦一季报：销售额不及预期 但全年展望仍乐观
阿斯麦一季度净销售额同比下降21.6%至52.9亿欧元，低于预期；净利润同比下滑37.4%到12.2亿欧元，但仍超出预期；新订单36.1亿欧元，不及预期。二季度销售指引同样逊预期，不过，阿斯麦对2024年的销售增长展望维持不变，预计2024年销售额与上年基本持平。阿斯麦美股股价隔夜收跌7.09%，报907.61美元。
-国鸣投资秦毅：阿斯麦一季度订单36亿欧元，低于市场预期的50亿欧元，但中国区营收占比达到48%，增长强劲。公司长期目标不变，短期订单波动并不改变长期增长，1000欧元的目标价可期。
-香港大学ICB客席副教授李徽徽：由需求端驱动，阿斯麦主流业务，包括逻辑芯片和存储芯片，还会有持续的增长动能，同时异构架构技术的崛起也会进一步推动对阿斯麦的系统的需求，但光刻机DUV和EUV设备的产能是否有足够的市场需求来吸纳，存在很大的不确定性，对阿斯麦的业务也有巨大的影响。
-财通证券投资顾问都逸凡：短期阿斯麦的业绩可能对市场产生一定影响，但考虑到半导体行业的长期增长趋势和数字化需求，行业长趋势投资者会将此视为市场波动的一部分，从中去寻找投资机会。
③奢侈品巨头LVMH一季度增长放缓
由于地缘政治和经济环境仍然不确定，LVMH一季度收入同比下降2%至207亿欧元（220亿美元），略低于分析师预期。LVMH表示，剔除汇率波动等外部因素后，有机收入增长了3%。外汇因素对报告收入造成4%的拖累。分地区看，除日本外，亚洲市场销售额下降了6%，但中国对时装与皮草的需求仍然增长了近10%，欧洲和美国的销售额则增长了2%，日本市场的有机收入大幅增长了32%，超出预期的14.7%。
-国鸣投资秦毅：LVMH业务中，时尚&皮革销售同比增长2%，产品价格上涨是主要原因。其中，中国区增长10%，成为最大区域亮点。香水&化妆品销售同比增长7%，DFS免税缓慢复苏，丝芙兰和迪奥品牌增长强劲。公司现价相当于25倍2024年PE，低于同行业的平均33倍，估值有吸引力。
-财通证券投资顾问都逸凡：考虑到汇率变动和并购因素等影响，LVMH核心业务实际上有所增长。日本市场强烈爆发，欧美市场稳中有增，集团对2024年业绩保持与2023年持平的总体预期，一定程度上揭示奢侈品行业面临的挑战，也表现出其部分细分领域的业绩韧性。
④雅培一季度营收超预期 上调全年调整后每股收益指引
得益于医疗设备销售强劲，雅培一季度营收99.6亿美元，有机同比增长10.8%；调整后每股收益0.98美元，均高于预期。同时，雅培上调了年度利润预期区间的下限，预计今年调整后每股收益将在4.55-4.70美元之间。最近几个季度，由于对关节置换和其它疫情期间被推迟的手术的需求复苏，雅培医疗器械的销售有所加强。雅培一季度医疗设备销售额为44.5亿美元，其中血糖监测仪FreeStyle Libre的销售额为15亿美元。雅培股价隔夜收跌3.02%，报105.9美元。
-国鸣投资秦毅：雅培连续5个季度营收2位数增长，2024年展望营收8-10%的同比增长，但每股盈利指引+4.5%YOY，利润增幅低于收入增长，医疗科技增长慢于市场预期，考虑到现价仅24*2024PE，估值合理。
-博大资本国际行政总裁温天纳：雅培第一季度业绩略胜市场预期，反应疫情后市场对医疗及手术服务需求重回正轨，不少疫情期间遭遇延后的手术重启，设备更新需求庞大，而疫情后人们重新对糖尿病注意，亦拉升血糖监察产品的需求，这对中国医疗产业亦有重要启示，反映市场需求领域的新方向。
-财通证券投资顾问都逸凡：在雅培主要业务药品、营养品、诊断和医疗器械四大类中，医疗器械业务增长最为显著，主要源于糖尿病护理和电生理方面，整体业绩保持增长态势。
⑤特斯拉上海储能超级工厂5月开工 2025年一季度实现量产
特斯拉上海储能超级工厂计划下月开工，并于明年一季度完成量产。按规划，该工厂将生产超大型商用储能电池Megapack。该产品基于一体化系统集成和模块化设计，帮助电网运营商、公用事业公司等更高效地存储和分配可再生能源，是目前全球最大的电化学储能设备。Megapack每台机组可存储超过3.9MWh的能源，足以满足3600户家庭1小时的用电需求；200多台Megapack可以组成一个储能电厂，可储存100万度电，满足旧金山市6小时的用电需求。特斯拉股价隔夜收跌1.06%，报155.45美元。
-博大资本国际行政总裁温天纳：特斯拉布局在上海储能超级工厂的计划，说明中国在生产储能领域的科技及效率位处环球顶尖，特斯拉在华再重点投资设置较大规模的生产设施，说明环球工业投资者对中国生产技术以及中国市场的重视，缔造双赢局面。
-香港大学ICB客席副教授李徽徽：特斯拉在上海建设储能超级工厂，多元化特斯拉收入来源，并且优化收入结构，从一次性硬件销售扩展到持续性的能源收费。同时将显著提升全球储能市场的技术水平和成本效率，加速储能解决方案的普及。这一举措也有助于优化中国内部及附近地区的供应链优化和产业升级，推动相关技术创新，并促进低碳经济的发展。
-财通证券投资顾问都逸凡：Megapack产品主要面向大型企业和公用事业单位，用于更高效的存储和分配可再生能源，这标志着特斯拉在可持续能源领域的进一步扩展。但特斯拉在华整体销量下滑，在盈利能力和产品力上，特斯拉的品牌优势逐步被中国车企稀释瓦解，继续降价也达不到四两拨千斤的效果。在新的增长机会清晰之前，如何平衡好利润和投入，才是特斯拉估值的底线。