摘要：
2024年以来，中国存款市场增速持续下滑，全社会人民币各项存款余额增速由去年4月的12.7%降至今年3月末的7.9%。一季度存款增量同比少增4.1万亿元，其中居民存款和企业存款贡献了主要的下滑。
2024年以来，中国存款市场增速持续下滑，全社会人民币各项存款余额增速由去年4月的12.7%降至今年3月末的7.9%。一季度存款增量同比少增4.1万亿元，其中居民存款和企业存款贡献了主要的下滑。
4月18日，在近期发布的研报中，中信证券对银行板块的投资前景进行了深入分析，指出受多重因素影响，2024年一季度银行业绩可能面临全年中的相对低点。然而，随着市场逐渐回暖，投资者可关注红利品种的配置需求，以寻求更好的投资机会。
研报指出，自2024年以来，存款市场总量增速的下滑以及结构性的变化成为银行业绩面临的一大挑战。具体表现为“零售稳，对公弱”以及“大行稳，小行弱”的特点，这反映了当前产业景气和信贷投放的局部差异。在这种背景下，银行的投资策略需要更加精细化，以适应市场的新变化。
对于一季度银行业绩的预期，中信证券认为这将是全年中的相对低点。受到重定价等因素的影响，银行业绩可能面临一定压力。然而，研报同时指出，随着经济的逐步复苏和政策支持的加大，银行业绩有望逐渐转暖。
大型银行依然保持稳健增长，中小银行承压明显
具体来看，大型银行一季度各项存款增量达8.4万亿元，虽略低于去年同期，但仍处于历史次高水平。非银存款是大行存款多增的主要来源，这或与年初以来理财产品的增长恢复有关。相比之下，中小银行一季度存款增量仅为4.0万亿元，同比少增近3万亿元，其中企业存款出现显著负增长，净下降777亿元，成为中小行存款承压的主因。
存款利率仍有下调空间，高息揽储面临持续监管
展望未来，中信证券预计2024年内存款利率仍有1-2次调整的可能，尤其在二季度末存在下调窗口。自2022年4月存款利率市场化调整机制建立以来，大型银行已四次下调挂牌利率，5年期和3年期定存利率累计下调75-80个基点，1年期下调30个基点。但受存款定期化和对公存款定价刚性等因素影响，银行实际付息成本仍有小幅上行。监管方面，央行四季度货币政策执行报告再次强调要推进存款利率市场化以带动整体利率水平下行，高息揽储行为的规范仍是监管重点。除常见的手工补息外，监管层可能进一步加强对变相高息揽储行为的约束，包括业务费用贴补、贷款定价贴补等模式，同时协议存款和创新存款品种也可能面临更多监管。
综上所述，2024年银行业整体业绩承压，一季度或为全年低点。存款市场在总量增速放缓的同时，也呈现出明显的结构性分化，大型银行依然保持稳健，而中小银行面临更大的揽储压力。展望后市，建议关注三条投资主线：一是大型银行等防御标的，看重其稳定的分红收益和低风险；二是经济修复带来弹性的周期性品种；三是具备可持续内生增长模式的长期成长标的。预计银行业基本面将在2024年下半年开始恢复。