电动车大厂特斯拉利空出尽，带动美国科技股反弹。但华尔街一位反向操作的基金经理人认为，进场买科技股的时机未到，激起「不理性亢奋」的人工智慧（AI）概念股恐将重蹈1999年至2000年网路泡沫的覆辙，此刻大买AI股，倒不如买价格被大幅低估的美债或日圆。

基金经理人暨True Contrarian执行长卡普兰表示，现在回头买科技股还不是时候；要见到持续抛售持股的企业内部人士开始大举买回股票、美国股票基金资金大失血（例如2020年3月就闪现这种讯号），才是「强烈」买进讯号。

科技股买进讯号尚未出现

卡普兰说：「当我看见众多内部人士开始买股，而一般投资人争先恐后撤出市场，那将给我确切的线索，得知结清做空部位的时候到了，或许还可以逢低买进那时的便宜股票。」

但卡普兰认为，此刻回头捡AI概念股可能面临惨赔的风险。他预料，一档追踪那斯达克100指数的热门ETF--景顺QQQ信托系列（代码QQQ）--可能从目前大约427美元的价位摔到300美元以下。如果看的是三年后的展望，情况可能更糟，届时他认为QQQ可能跌破100美元。

AI提升效率 但能助长获利吗？

为何这么悲观？卡普兰接受MarketWatch访问时表示，AI狂热有如20年前网路股狂热的翻版，都反映市场「对新科技的不理性亢奋」。后来，美国科技股遭遇一波惨烈的修正，他认为AI股也将步上后尘。

卡普兰指出，微软、苹果等企业都大买AI晶片，相信会创造更多获利，但「目前为止，结果是获利不增反减，因为他们必须砸重金聘请AI工程师」。即使有朝一日明白如何运用AI晶片，也许只能提高效率或标榜自己与众不同，却未必能提高获利。简单说，他认为，投资人对这些公司可能期待过高。

他举一例说明AI恐怕不会转化为获利：律师事务所可能运用AI，在3小时内就完成一份平常要花30小时的诉讼摘要，向客户收费却大减。

QQQ和黄金成为放空目标

因此，卡普兰自2月以来就不断放空QQQ，押注于科技股将走跌。他采取的策略包括：观察知名大咖除外的90%避险基金怎么做--通常，那些基金起初会加入众人行列追高热门资产，静候市况降温，待行情从最近登峰造极的高点摔落20%后，就开始「大举」放空那些部位。

卡普兰认为，最近已涨不动的金价，也将面临类似命运。

他说，QQQ在3月底触及449美元附近的52周高点，今后若回跌20%，将跌到大约360美元，那将引爆「巨大的卖压」，使价格跌破300美元，「因为避险基金就是这么操作的」。

美债和日圆遭低估有望翻盘

卡普兰表示，他现在正把自己和客户的钱投入「乏味的投资」，例如趁iShares 20年期以上美国公债ETF（代码TLT）价格跌破90美元时买进，押注于这档ETF可能大涨60%至70%，跃上140美元或150美元。他说：「我认为，人们还不明白，美国公债有多么被低估、殖利率升得有多高。」

卡普兰也认为日圆将华丽大转身，从34年低点大幅翻升。他透露自己已买进景顺CurrencyShares日圆信托（代码FXY）。