景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper认为，美国联准会在6月降息及今年总共降息三次的可能性高，此外，目前市场经历的整理仍然健康，风险资产的评价将更具吸引力。

10年期美国公债殖利率上周上涨至自去年11月以来的最高水准，主要原因是美国几周前公布的消费者物价指数(CPI)高于预期，导致市场普遍调整对美联准会今年政策的预期。上周公布的零售销售数据远高于预期，且联邦公开市场委员会成员接连发表鹰派言论，强化市场的这种看法。

美联准会主席鲍尔(Jay Powell)表示：「最近的数据明显没有给我们带来更大的信心，反而显示可能需要比预期更长的时间才能确立信心。目前，鉴于劳动力市场的强劲表现，以及至今为止在通膨方面取得的进展，让限制性政策用更多时间发挥成效，让数据和不断变化的市场前景提供指引，会是妥善的做法。如果通膨持续走高，我们会在必要的时间内将利率维持在当前的限制水准。」

美联准会上周发布的《金融稳定报告》表示：「持续的通膨压力导致货币政策立场比预期更加紧缩，这仍然是最常被提及的风险，近四分之三的受访者都提到了这一点。略低于三分之二的受访者提到政策的不确定性对金融体系构成的风险，这明显高于10月分的报告。」

尽管中东局势紧张，但西德州原油价格上周从近期高点回落。首先，美国的石油产量能够极大地缓解中东地缘政治风险对油价的影响。根据美国能源资讯署的资料，自2018年以来，美国一直是最大的原油生产国，美国2023年的原油日产量为1,290万桶，远高于第二大石油生产国俄罗斯1,010万桶和沙乌地阿拉伯970万桶的日产量。

虽然中东局势紧张，但情况或许并不像许多人担心的那样严重。此外，有观点认为利率将在更长时间内保持高点，这可能会在一定程度上抑制需求，这也给油价带来一定的下档压力。

最新的英国CPI数据进一步证明英国通膨仍将居高不下。服务业通膨有所放缓，但放缓程度不及市场观察人士预期。此外，英国工资成长的放缓幅度也低于预期。这导致市场改变对英国央行降息时间的普遍看法。

然而，Kristina Hooper对英国央行将在第2季结束前降息仍有期待。英国央行副行长Dave Ramsden的言论增加我的信心，他表示：「鉴于4月英国能源监管机构(Ofgem)价格上限下调，同时考虑到3月预算维持燃油税冻结，那么在其他条件不变的情况下，我们相信4月份整体CPI通膨将大幅下降至接近2%的目标水准。」英国失业率从1月的3.9%大幅上升至2月的4.2%，为尽早放宽政策提供支撑。

3月份欧元区年通膨率为2.4%，低于2月份的2.6%和1月份的2.8%。这与一年前6.9%相比，已经取得明显进展。

3月除食品和能源以外的核心通膨年增长2.9%，不包括烟草，核心通膨为2.6%。在这种趋势下，欧洲央行有望在6月会议上宣布降息。

大量数据显示美国经济相当强劲。以高收益债券利差为例，利差在过去几个月实际已经有所收敛，远低于4.93%的30年均值，也远低于历史上衰退时期7.5%的水准。

然而，一些数据显示，消费者（至少是低收入家庭）已开始面临一些不利因素。例如，美国第4季信用卡拖欠率达到了费城联邦储备银行自2012年开始追踪此资料以来的最高水准。一些信用卡发行银行比其他银行更容易受到拖欠率上升的影响。

如果失业率显著上升，可能会对低收入家庭产生相应的影响，尤其是考虑到他们的储蓄水准较低。，这意味著他们将缺乏抵御经济不利因素的缓冲能力。虽然这种情景出现的可能性不大，但仍需要保持谨慎。

同样值得关注的是，中国大陆第1季的国内生产毛额出乎意料地高于预期。这显示，有针对性的财政刺激措施正不断增强市场信心，对经济带来有利影响。

与此同时，加拿大上周公布2024年联邦预算。尽管其中一些提议可能会促进经济增长，并有助于提高家庭金融稳定性，但也引发了人们对政府债务以及偿债成本高昂的担忧。

风险资产明显承受压力，而且可能会随著债券殖利率上升而继续受抑。但这也会过去的。美联准会在6月降息及今年总共降息三次的可能性很大。但市场可能不会改变预期，因此风险资产的压力可能也不会减轻，除非有重要数据显示抗通膨取得更多进展，以及经济「有所降温」。

一旦有更多迹象显示美国抗通膨取得进展，就有理由持乐观态度。目前市场经历的回调仍然健康，而且使风险资产的评价更具吸引力。此外，市场仍有大量资金处于观望态度，随时会流入市场。