2023年日股涨幅领先全球主要股市，亮眼的表现延续至今年，日经225指数与东证指数纷纷创下历史新高。虽然近期受到国际因素影响震荡整理，但面对这30年一遇的行情，投资人不免关心日股未来的成长动能是否能持续？在日本资产管理业首屈一指的野村资产管理认为，日本股市可谓脱胎换骨，多头行情才刚刚开始，加上在三大利多 – 长期价值面被低估、薪资上涨带动内需与经济回温以及公司治理革新的带动下，日本股市仍有极佳的成长潜力，值得加码布局。

野村资产管理日本策略价值协管基金经理河野光成 (Mitsunari Kawano)表示，与全球股市相较，日本股市的盈余殖利率(Earnings yield)自2015年以来长期处于被低估的情形，目前位于近50年以来被低估较多的水准。此外，日本经济仍在复苏轨道上，名目GDP 已来到长期趋势线之上，惟实质GDP仍在疫情前水准，且与其他各经济体相比，日本实质GDP回复至2019年(疫情前)水准的幅度偏低，尚不及2.5%，明显低于中国大陆(逾20%)与美国(近10%)，显示日本经济仍处于复苏的初期阶段。

疫情后日本经济的复苏是由内需带动，日本家庭在疫情期间的强迫储蓄以及实质收入增加均有助于支持消费，另外，日圆贬值所吸引的观光人潮亦有助于刺激内需消费成长，根据日本观光厅统计，2023年前9个月外国观光客的总消费金额即已高达4兆8190亿日圆，与2019年全年的总消费金额相等，而2023年全年更突破5兆3065亿日圆，相比2019年成长10.2%，一举成为历史新高，观光收入带来的效应可望超越原先预期。

河野光成指出，日本从通缩转为通膨以及薪资的成长，将是2024年带动日股持续成长的重要关键。日本最大联合工会 Rengo于3月15日公布2024年春斗结果， 针对大型企业调薪幅度达到5.28%，调整幅度是自1991年以来、近33年来最大的一次。日本劳动力的短缺也影响了薪资调整，企业必须花费更多成本以维持足够的劳动力，因此企业获利能力成为影响薪资调整的最主要因素，这也促成了企业合并的潜在机会，有助于提升股东权益。

公司治理的革新仍是引领日股出现结构性转变的主要因素。东京证交所(TSE)公布截至2023年底已按要求揭露改善股价净值比(P/B ratio)行动的企业名单，借此激励其他公司跟进。同时再颁布新规，要求在主板上市公司自2025年3月起必须使用英文揭露重要讯息。东证主板已有40%开始揭露东京证交所要求的公司治理相关资讯，股价也有明显提升。目前仍有许多企业待揭露公司治理细节及提升股价净值比，预计将持续成为未来日股的另一波上涨动能。

野村投信指出，国外投资人自2023年开始大幅加码日股，根据东京证券交所统计，2023年会计年度（2023年4月到2024年3月）外资买超日股金额达7.6906兆日圆，创10年最高水准；截至4月5日，外资今年以来累计买超金额已高达3.2兆日圆，显示日股深受外资青睐。2024年3月19日日银正式宣布结束2016年实施至今的负利率，并取消殖利率曲线控制(YCC)，利率政策回归正常化，对日股而言除了政策不确定性的利空排除，也意谓著日本正式摆脱通缩环境，反而是项长线利多。