惠誉国际信用评等公司授予凯基证券的国内长期评等'AA-(twn) '和国内短期评等'F1+(twn)’。评等展望为稳定。凯基证的评等是基于惠誉对其母公司中华开发金融控股股份有限公司(开发金)提供股东支援的预期。

同时，惠誉授予凯基证拟发行的无担保次顺位普通公司债“A+(EXP)(twn)”的预期评等。该债券预计发行存续期间为十年，其募集资金将用于增强公司的流动性和资本状况。此债券的最终评等取决于确认收到的最终文件与已收到信息的一致性。

凯基证是台湾第二大综合证券公司，且凯基证是开发金的全资子公司，而开发金主要子公司是凯基人寿(保险公司财务实力: A/AA+(twn)/Stable)。 凯基证的业务包括经纪、自营交易、投资银行和财富管理。

评等理由：

母公司的支援： 凯基证的评等反映惠誉预期其母公司开发金有高度可能性提供股东支援。而开发金的信用状况则主要取决于凯基人寿的信用实力。该评等基于，根据台湾金融控股公司法，开发金有义务向其证券子公司提供支援，而且任何所需的支援相对于母公司支援能力是可控的。由于凯基证与其他主要集团子公司共享品牌，若凯基证违约将会造成母集团相当大的声誉风险。

与集团连结强：凯基证在台湾证券业稳固的市场地位，对补足集团金融服务解决方案发挥著重要的作用。母公司利用凯基证强大的客户基础和资源来推动集团内的综效，透过增加交叉销售和资源共享提升营运效能和服务品质。凯基证与其姊妹公司(如凯基人寿和凯基银行)共享相同的品牌。且在风险管理、流动性和资本规划方面与母集团高度整合。

资产品质适切：惠誉认为凯基证的资产品质适切，并拥有稳健的避险与风险管理机制。在2020年至2023年间，公司在融资的授信损失为零。此外，凯基证对于投资部位维持适切的风险胃纳。该公司所持有的债券大部分为政府公债与投资级公司债。

易波动的获利状况：由于较佳的市场成交量与市场情绪，凯基证的年化营业利益/平均股东权益比率从2022年的3.2%提高至 2023 年的5.1%。惠誉预期，中期内凯基证的获利状况仍具波动性, 与同业情况相近。尽管任何美国利率下调可能会支撑固定收益组合投资的表现，全球经济减速和持续的地缘政治紧张局势将继续影响2024 年资本市场的表现。

健全的财务流动性：近年来，凯基证展现了稳健的融资和流动性状况。如同大多数当地同业，凯基证倾向依赖短期融资，但这一点被持续超过短期债务的流动性资产所抵销。大部分流动资产是政府公债和投资级公司债，其流动性覆盖率一直保持稳健，过去四年均超过160%。凯基证已将部分融资结构转向更多元化的来源，包括发行次顺位债。

适切的资本水准：净有形杠杆率从 2022 年底的 7.9倍降低至 2023 年的 7.7 倍，反映了股东权益的增加。该公司的杠杆率略高于惠誉评等同业的平均水平，这是由于其更高的交割相关资产和更庞大的客户融资业务。然而，鉴于凯基证既定的信用及市场风险缓解政策，其资本状况相对于资产负债表风险而言是适切的。该公司的资本适足率291%也远高于监管最低要求。

可能个别或共同造成负面评等行动的因素包括：

在台湾的国家评等对应表维持不变的假设下，任何开发金信用状况的弱化都会导致惠誉对凯基证采取负面的评等行动。开发金信用状况的负面发展可能包含凯基人寿信用状况的弱化，由其保险公司财务实力和发行人违约评等所表示或者对财务状况较弱的子公司曝险增加，可能会对控股公司的合并信用状况造成负担。

若开发金的流动资产和流动性工具持续且显著减少，可能会对开发金支持其子公司的能力产生不利影响，惠誉可能也会考虑采取负面评等行动。

此外，若开发金支持凯基证的意愿减弱，也可能导致负面评等行动。这可能表现在凯基证在集团中的角色减弱，或整合程度、股权和控制弱化。然而，预期这些变化不会在短期内发生，在这种情况下，将考量共享品牌的声誉影响及控股公司的监管支持义务。

当考虑对国内评等采取负面行动时，惠誉也将评估凯基证相对于国内同业的信用状况。

可能个别或共同造成正向评等行动的因素包括：

凯基证的国内长期评等在开发金的信用状况改善时可能会被上调，如凯基人寿的保险公司财务实力和长期发行人违约评等被上调，或开发金的财务结构长期强化，例如由惠誉定义的双重杠杆比率持续低于120%。惠誉亦将考量凯基证的信用状况相对于台湾国内评等范畴的公司。

国内短期评等没有上调空间，因为它已经处于该评等区间的最高点。

次顺位公司债评等理由：

凯基证拟发行的台币无担保次顺位普通公司债评等较发行人的国内长期评等低一级，反映其相对于无担保主顺位债券更高的损失风险。由于该债券没有吸收亏损和股权转换的特性，因此惠誉并未针对评等采取额外的下调。惠誉根据与评估此债券，与其他亚太地区证券公司债券的评估方法一致。