我们都知道现在市场对于利率的担忧处在高位，所以好的经济数据就等于坏消息，会加剧美联储加息的可能性，于是，周二S&P公布的PMI数据意外低于预期，就引起了市场的反弹。但美国3月耐用品数据却再度过热。

4月24日周三，美国商务部公布数据显示，美国3月耐用品订单环比初值增长2.6%，好于市场的预期，相较于前值大幅回升，前值从1.3%进一步下修至0.7%，这是去年以来的第八次下跌。从同比来看，耐用品订单下降2.2%，创疫情以来最大跌幅。

这样的数据显然不是市场想见的，会进一步降低美联储降息的可能性。但其实，如果稍微仔细看就会发现，这次的数据并不算太热，除去运输设备的耐用品订单环比上涨了0.2%，符合预期。代表民用消费的指标（核心资本货物订单），也就是除去军用设备和飞机的订单，也环比上涨了0.2%，低于上个月的0.4%。这代表消费者对于耐用品的需求并没有特别旺盛。推动耐用品出现上涨的是制造业的情况，制造业的订单是报告中占比最大的部分，它在3月环比上涨了3%。

但这是3月的情况，此前笔者分析的制造业PMI是四月的情况，而那一份报告给出的信息是新订单出现下滑，制造业PMI还跌入萎缩区间。所以我们有理由相信，接下来四月耐用品的制造业订单，大概率不会像这次那么高，有可能还会下跌。所以，笔者认为，当前的这份耐用品数据并不足以引起我们投资者的担忧。

报告还提到，耐用品的交付金额在过去四个月，有三个月是下跌的，制造企业都是有了订单之后才有交付，但从图中我们可以看出，在过去四个月里面，2-3两个月的订单量是上涨的，这或许代表，在下订单之后，客户们选择压价，或者后来发现并不需要那么多，减少了交付量，总之交付的金额下滑，对于需求都是一个负面信号。

整体而言，笔者认为，这么多经济数据里面，耐用品数据属于重要性比较低的那一类，而且还有不小的滞后性，所以对于我们投资的参考意义不大。这周比较关键的数据，是明天即将公布的GDP数据和周五的PCE。两者都是美联储在乎的指标，特别是PCE，但按照以往的规律，PCE对于市场的影响不大，因为有了CPI和PPI之后，PCE就被估计的八九不离十了。所以对于市场来说，真正能够对利率前景有决定性作用的，依然还是CPI和大非农里面的失业率。届时这两个数据可能让市场出现风格转换，投资者需要密切注意。