4月26日，日本央行在结束为期两天的货币政策会议后，决定继续把短期利率维持在0到0.1%的水平。由于市场预期的量化紧缩在会上未被提及，外汇市场日圆抛售再度加剧。在当日纽约外汇市场上，日圆对美元汇率大幅下跌，一度跌破158.4日圆兑换1美元（即每百日圆兑港元跌至4.94水平），再次刷新约34年以来的新低。
今年以来，日圆下跌近10%，跌幅几乎与土耳其里拉相当。更长时间看，日圆年平均汇率从安倍晋三政权末期的109日圆兑换1美元，下滑到了2022年岸田文雄上台后的131日圆。而2024年4月26日，已经稳稳突破155日圆防线。市场普遍预期，突破160日圆（即每百日圆兑港元报5.03）就在眼前。
美国「收割」日本，成了2024年初的一句流行语。本轮日圆贬值实际始于2022年初。在新冠疫情期间进行了史无前例货币「大放水」的联储局，在2022年「急转弯」开始激进加息以应对持续上升的通货膨胀，给世界经济造成严重负面外溢效应，多种非美货币大幅贬值，许多国家央行被迫进行「伴随式」加息，但一向与美国亦步亦趋的日本央行却受制于国内通缩形势而坚持负利率政策。随着日圆和美元的息差迅速扩大，日圆汇率一路暴跌至今。
日本中央银行总裁植田和男似乎没有太着急，财政大臣铃木俊一偶尔出来发表一点威慑的言辞，却没有具体的动作。日本为什么一点都不急呢？
日本加息：2024年3月19日，日本央行行长植田和男在记者会上表示：「实现可持续的2%通胀目标已经指日可待, 大规模的货币宽松政策达到了目的。」（Reuters）
先从企业看看情况。首先看丰田。2024年年初，丰田汽车的股价连续5天升值，到1月23日，其市价总额达到了48.7981万亿日圆，创下历史最高，大大超过了泡沫期日本电信电话公司NTT的最高值（1987年5月11日，48.6720万亿日圆）。丰田在截至2024年3月31日的2023年度销售额为43万亿日圆，营业利润4.5万亿日圆。2024年4月1日到2025年3月31日的2024年度，该公司的销售额、营业利润无疑能超过2023年度，再上一个台阶。
除了丰田有在欧美销路甚好的混合动力车之外，日圆汇率的持续下滑，保证了丰田能赚得钵满盆满。简单做个计算。假设丰田汽车在美国销售一台车为3万美元。2019年日圆对美元的年平均汇率为109日圆，丰田卖一台车获得327万日圆。但2022年下滑到131日圆后，同样的一台车，丰田得到了393万日圆，而2024年的146日圆，更能让丰田得到438万日圆。同样的车，2022年比2019年多得66万日圆，2024年更会比2019年多得111万日圆。
丰田是这样，UNIQLO的情况也一样。掌控UNIQLO的企业是迅销公司。2024年4月11日，迅销公司按国际会计标准公布了相关的财务数字。2023年9月到2024年2月，迅销公司在日本国外的销售额为8839亿日圆，比上个同期增加了17%，但销售利润则增加了23%。日圆汇率的贬值，让企业获得了更多的利润。
2024年年初，丰田汽车的股价连续5天升值，到1月23日，其市价总额达到了48.7981万亿日圆，创下历史最高。(Getty Images)
从这个角度看，日本到目前为止不怕日圆贬值，一个很大的原因在于手头有充足的产品能够卖到国外，能够通过扩大产品的销售，增加企业效益，能够在相当程度上因为货币的贬值，强化本国产品的出口，让贬值为企业增加活力，充实股价。
另一个角度是看国际资本。日本市场有个非常显著的不同于其他国家的特点：金融资本对日本有相当大的投资，但除了石油资本外，产业资本绝少对日本进行投资。不过这个特点，在日圆汇率连续贬值后，发生了变化，不仅金融资本在投资日本，现在产业资本非常罕见地进入到了日本市场。
从2024年4月东京证券交易所公布的最新讯息看，4月8日至4月12日这周，外国投资人在东证的股票买卖总交易额中，卖出的占比为65.8%（13万3764亿日圆），买入占比为67.5%（13万9902亿日圆），买卖总计占比66.7%。可以说，东京证券交易所市场主要是外国投资家在买卖，日本企业、股民的参与相当弱化。到目前为止，东证交易市场没有大的变化，反而外资开始投资日本产业，出现了数个巨大项目。
日本股巿再创新高，但东京证券交易所（图）市场主要是外国投资家在买卖，日本企业、股民的参与相当弱化。（Getty）
2024年4月18日，美国甲骨文公司（Oracle）决定用10年时间在日本投资1.2万亿日圆（约80亿美元）建设数据中心。甲骨文将主要在日本做云服务方面的业务。此前，美国亚马逊公司也对外宣布从2023年起，用5年时间在日本投资150亿美元（约2.26万亿日圆）。
微软也决定在日本用两年时间投资29亿美元（约4400亿日圆）。美国IT企业并未采取并购日本企业的方式，利用日圆贬值「收割」日本，而是携巨款来日本投资，重新评估了日本IT能力，在深化与日本的合作。
台积电、力晶积成电子制造等也去日本投资，和日圆贬值的关系不是很大，但日圆贬值成为一种定势后，就更坚定地去日本投资了。台积电在熊本县的半导体投资约为140亿美元，其中第一工厂已经建好，在尚未开工之时，便已经决定建设第二工厂。
日本政府为台积电提供了巨额的财政支持，但最终让台积电能够来日本，人工费用等是投资时再三考虑的内容。立晶积成电子在宫崎县的投资规模为8000亿日圆，项目同样很大，对国际半导体市场的影响，同样不可小觑。
东京街上商店售卖日圆造型的钱包吊饰。 （Getty）
从上述两个维度看，难怪日本当局对日圆大幅贬值并不著急。如果长期来看，这十余年的日本金融政策，主线就是下调日圆汇率。这种下调契合了日本跨国大企业的需求，还刺激了外资来日本投资最新产业的新动向，在经济政策运行体制上保证了下调能够长期进行。但这对日本究竟是好还是坏？
为了追逐更高收益，日本国内的个人资金纷纷流向海外。海外机构投资者大搞套利交易，大量借入日圆换成外币进行投资，当然这也加剧了日圆贬值。日本财务省财务官神田真人近日多次进行口头干预，称目前市场「明显存在投机，不能容忍」。
今年以来日本股市高歌猛进。从这几年的情况看，同样的2月，2022年日经指数为26526.92日圆，2023年提升到了27402.02日圆，2024年则飙升到了36158.02日圆，比2022年提升了26.63%。3月4日，股指更是超过了4万点。但如前述，实际上狂买日本股票的大多是外国机构投资者，日本民众手头并没有变得宽松。
截至今年3月，日本核心消费价格指数（CPI）连续31个月按年上升，但这轮通胀并未伴随国内需求高涨。实际上，日本工资上涨跟不上物价上涨幅度，实际工资收入连续23个月按年下降。用UNIQLO总裁柳井正的话说，这种情况下，普通民众不愿意买东西也很正常。日本内阁府数据显示，截至去年第四季度，占日本经济比重二分之一以上的个人消费连续3个季度呈负增长。
日本核心消费价格指数（CPI）（图: trading economics）
由于实际收入缩水，消费者倾向于选择价格更便宜的商品：超市里，牛肉销量大降，鸡肉受到追捧；日本超薄电视机的国内出货量连续3年下降。近日，受中东局势紧张影响，国际原油价格再次上扬。野村综合研究所经济学家木内登英认为，能源涨价叠加日圆贬值，日本经济将遭遇更强逆风，物价上涨可能进一步抑制个人消费，从而加剧日本滞胀局面。