先讲个故事：
2024年，某大国有400万套断供房即将流入拍卖和二手市场，可是无论国家怎么降首付、降利率、取消限购，老百姓就是不买。这样下去，房价会进一步暴跌，以房子为抵押品的银行坏账率会快速爆表，金融体系面临崩盘。于是，有人想出了一招，让国家下场买房出租。可是钱从哪来？国家发债借钱买呗！发的债谁来买呢？400万套，每套100万也需要4万亿，哪来这么多钱？“央行有钱呀。”“没钱就印！”。于是就有了央行下场买国债。
最近，“央行增加国债买卖”上了热搜。这个知识还是挺专业的，有很多朋友不理解，也有粉丝来问。这个事确实很重磅，关乎未来财富分配。今天我就用白话由浅入深地层层解析一下。
量化宽松
量化宽松最早是在日本实施的。上个世纪日本被美国收割后，陷入了严重的通缩，造成了“失去的30年”。为了托住经济，日本启动了YCC政策，国家在二级市场巨量买入国债，用来压制利率，买国债的钱绝大部分就是央行印出来的。这就是量化宽松政策了（也就是QE）。直白地说，就是日本人可以以接近于0利率从银行借钱出来投资创业。可以说，这是极度激进的经济刺激政策，就这样日本的GDP还是起不来。相比之下，我们常常惊呼为惊天利好的降息1%，啥也不是。
参考阅读：日元加息，资产暴跌，危机爆发
结果就是日本国债规模/GDP达到了惊人的250%（第三的中国只有50%左右），而且日本央行持有债券比重，已经接近80%了。
而最终买单的还会是日本人，如今日元已经贬值到158了，十年里，日元已经被腰斩。去年开始，日本人要难过了，十年里工资没涨，但是很多货物价格却已经飙升几倍。比如普通超市一颗白菜已经卖到1200日元（相当于55人民币），这可是是日本平民的退路（实在不行就每天吃白菜）。也就是说，一个月薪上万的人，一天的工资也只够买8颗白菜。你觉得他们的日子能好过吗。
不仅仅日本，为了买国债，央行的负债率都越来越高。美联储从9千亿美元直接飙升至9万亿美元，欧央行从1.3万亿欧元飙升至8.8万亿欧元，日本央行从110万亿日元飙升至760万亿日元。短短十来年，欧美日央行的资产负债表规模飙升了7倍-10倍。都是负债累累呀，为了还债，要么省吃俭用，要么货币贬值稀释债务。只有美国貌似有点点通过科技革命提升生产力来消化负债的可能。
中国也要量化宽松？
4月23日，财政部和央行发文支持央行在公开市场操作中买卖国债，此举引起轩然大波。难道中国也要学习美国、日本开启量化宽松？
先说下央行是怎么买国债的。
以买入举例，我国央行在债券交易市场中，买入国债并持有。产生的结果就是：央行获得国债，付出货币，原持债券人得到货币。由于央行是货币的提供者（印钞方），所以央行买入会导致市场的货币供应量，也就是大家常常理解的向市场上“放水”撒钱。
需要注意，这个动作并不是单向的，可以买也可以卖。而央行如果卖出国债，那就是向市场上缩水收“钱”，整个社会的银根会变紧。
中国也曾经以印钱买债的方式向市场注入流动性，但产生了非常严重的后果。94年，通货膨胀爆发，物价飞涨，CPI达到了27%，比去年美国最严重的时候（9%）还严重3倍。此后，国家制定了法律，禁止央行直接购买国债。
那现在怎么能买了？法律改了？
法律没改，只是买国债要分场合。法律规定的是央行不能在一级市场直接认购普通国债，但是在二级市场上买卖，或者买特别国债是可以的。简单理解就是，新房不能买，只能买二手的。
央行现在持有的国债只有1.5万亿，其中1.35万亿都是在07年发行的。而07年那次的发行，其实就是国家现在说要进行的二级市场购买。
国家发行了1.55万亿特别国债，财政部向农行发行特别国债，农行再把国债卖给央行，获得资金拿来购买外汇向中投公司注资。
国家为啥要发国债呢？
当然是缺钱了。
现在，地方债也好、房地产企业债也好、救A股也好、支持高端制造也好，都缺钱，需要通过发债来筹集资金。比如现在国家要搞房子、车子、家电以旧换新，需要2万亿用来做补贴，财政部就可以发2万亿的国债拿到2万亿的资金。启到的效果就是，国家欠的钱多了2万亿，但是买房、买车、买家电的多了，经济更活跃了。
现在，财政部和央行都表态要增加国债买卖。所以，很多人就开始吹要大放水刺激经济了。尤其中介，开始吹货币要宽松了，房价又要起飞了。
貌似如此，实则不然，断章取义了。
真正的目的
财政部和央行的表态中有两个点说明，至少近期央行增加国债买卖不是要量化宽松。
第一，他们说的是增加买卖，是双向的，可以买也可以卖。而美日的量化宽松里，都是单向买入的。美日量化宽松是在其他货币政策不起作用了才被迫进行的，中国当前货币政策调控仍有其他手段可用，比如降息降准。
第二，他们说这些的背景是国债利率持续下行。国家觉得这不符合逻辑。通常一个国家的国债，利率应该接近于国家的GDP。买国债就是买这个国家，这个国家一年能增值多少大概和这个国家GDP的增长应该是匹配的。也就是说，当我们国家的GDP增长是5%的时候，国债利率也应该趋近于5%。现在是，国债抢的人太多，也就是想买的人太多，相互压价导致国债利率持续下跌掉到了2.5%左右。这是不对的。国家增加国债买卖的意思是，你们这些银行保险等等机构，别买国债了，把钱投入到实体经济去，哪怕是投资股市也别来买国债了。再买的话，央行要下场卖国债，提升国债供应了。
奇怪吧，这个视角一看，那是什么量化宽松，完全就是相反的操作，这是喊话可能收缩呀。所以，看消息得看全。所以当市场误解要宽松的时候，主流媒体就纷纷发生否认了。
央行买卖国债的第一个目的，就是调控国债利率。进一步定价人民币资产。
而第二个目的，则是增加货币调控能力。
国家确实也缺钱，现有的各种各种财政调控手段，比如降息降准，虽然还有一定空间，但是实际效果确实不太好。如今，国内经济确实困难，地方债、房企、A股、高端制造都在危险且关键的时期，中美金融战仍然打得焦灼，中国需要增加更多地货币政策工具，以备不时之需。
央行通过二级市场买卖国债，提升国债作用和流动性，可以更好地调控全国金融市场，包括利率、资产定价、资产储备等。
一般的自媒体博主基本就解释到这了，或者只重点说说上面两层的一层。而更专业的人士还会延申到无锚印钞，货币独立。
人民币，国际化
人民币诞生于解放军的盐券，简单理解为有多少盐就有多少券。后来人民币挂上了美元，就是人民币和美元有一个相对固定稳定的汇率。国际资本，知道用人民币可以换到多少美元，然后用美元买到他们需要的货，所以才会认“人民币”。很长一段时间里，我们需要巨额的美元外汇来稳定汇率，简单说就是我们有多少美元外汇，才能印多少人民币。后来，我们不希望被美元绑架收割，于是又调整为挂钩以美元为首的一揽子货币，包括欧元、日元、英镑等等。仍然是挂钩的外汇。所以，过去几十年里，增量人民币有多少其实是外贸决定的，我们能从外贸赚到多少外汇，就可以印多少人民币（不是简单1比1的关系）。过去几十年里，尤其是中国加入WTO以后，中国出口逐步占领全球市场，因此中国的M2也飞速增长。
近年，美国对我们发起了贸易战，西方国家亦步亦趋，给我们的出口带来了巨大的压力。虽然，贸易战我们不会败，全球来说我们的出口可能仍然坚挺。然而，立志金融强国的东方巨龙，绝不允许自己的金融命脉掌握在别人的手里。人民币必须换锚，也就是说。人民币不能挂钩任何外币，成为外币的附庸，而要成为国家可以绝对掌控的独立货币。这也是人民币国际化的重要一步。
要自立，先脱钩。脱钩的风险是巨大的，美元成为国际货币是在石油美元、黄金美元、美军美元、科技美元的基础上建立的。我们不绑定美元等外币，国际市场上还认“人民币”吗？过去几年，其实我们做了一些尝试，我们的美债持有量已经从最高近1.4万亿减少到现在的7000多亿，几乎腰斩。然而，可喜的是，人民币并没有大幅贬值。相反的，世界上多了许多支持用人民币结算的国家。当然，这里有多重因素的影响。但是，结果就是如此。没有巨额的美元储备，我们也能稳住。货币终究是用来交换货物的，全球需要的从来只是货物而不是货币。有货才有币。而当今世界，用人民币买不到的东西真的不多了。
节选自《关于金融工作论述摘编》
甩开美元，我们才能放开手脚。新的锚是什么？国债发行。而坚实且强大的中国制造就是人民币最强大的支撑。师夷长技以制夷，我们的货币架构越来越像美国，人民币的内涵也在逐步超越美元。世界更相信中国的新质生产力，还是更相信美国的科技童话？
接下来，局势逆转，全球的担心就变成了：当人民币可以买到所有东西的时候，还需要美元吗？
其中的危险
以上的分析，我们知道国家在做什么。这是金融强国的重要一步。
但是，其中也蕴含着巨大的风险：
虽然，短期我们是为了调控利率，增强调控能力。然而，这也是为了下一步的政府国债发行奠定了基础，用以支持政府的赤字融资。这也打开了潘多拉的魔盒。就好比，一个负债累累，资金周转困难的企业主，他的妻子突然获得了天量的授信。授信的目的是希望妻子辅助丈夫好好做企业。但是，如果有一天，他和妻子配合，套取海量贷款，然后乱花钱甚至跑路，那就危险了。那样的话，中国就会步美日的后尘，虽然近年风光，但会给未来埋下一颗巨雷。
央行资产负债表近年急剧膨胀，并创历史新高。截至2023年末中国央行总资产45.7万亿元，创出历史新高，相比2022年扩表约四万亿元。从斜率上看，去年央行资产负债表规模的膨胀速度，明显快于过去10年的平均值。
更让人担忧的是，权贵卷款跑路的已经够多了。不要再拿国家的钱去解套国企、房企、城投债等地方的巨量权贵资本，或者给他们送更多的钱了。想想怎么把钱给到真的构建中国竞争力、战斗力的企业或部门吧，或者撒钱发给普通百姓也是好的。
货币框架调整的同时，希望国家做好配套的监管。不要等到购房款都被卷走了，才来想办法筹钱救烂尾楼。发国债一定要有正当目的，有节制，且有使用过程严格监管。
投资影响
4月23日以后，A股连涨3日，周五外资破例记录流入223亿。港股更是涨出了牛市的感觉。和财政部、央行4月23日的表达有什么关系吗？
鹰眼看来没有直接关系，但是两者背后都有一个底层原因。
那就是中美这场世纪博弈，美国展现了疲态，中国似乎有了更进一步的机会。货币架构的调整表明我们可以向新的世界秩序更进一步了。而外资流入A股港股，则是因为美国GPD只有1.5%有些扛不住了，一些资金开始押注中国。最近局势有些出乎意料的向好，冷静地持续观察，财富的机会也许不远。
具体到央行买国债，我们要关注国债发行的量、发行的目的、央行买卖的比例等等。然后才能评估是宽松还是收缩，还是定向刺激。才知道开篇的故事会不会成真。
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