彭博资讯分析，联准会内部的讨论正开始从今年要降息多少次，转向今年全年是否应该要降息。

联准会本周三（5月1日）结束政策会议时，决策官员预期把利率维持在5.25%-5.5%的20多年高点不变，很大一部分的焦点将转向主席鲍尔在会后记者会的谈话。

官员预料宣布近期内会放缓Fed 7.4兆美元资产负债表缩减步调，这项措施和利率动向的决策是互不相干、各自独立的。决策官员已经表示，有必要对进一步缩表持审慎态度，希望避免市场动荡。在美国今年头三个月的通膨数据比预期还高之后，鲍尔已表示，可能要花比预期更久的时间，才能对通膨正回落至央行的2%目标有信心，Fed还强调，只要有必要，利率能维持在高档有多久就有多久。

虽然Fed官员已经暗示延后降息，但今年全年可能都不降息的实际可能性正在提高。

Fed前经济学家、现任Point72首席经济学家麦奇（Dean Maki）表示：「如果通膨数据无十足的改善，那么他们将无限期地按兵不动。我们第1季已见到挫败，但我不认为决策官员认为这是个永久的挫败。他们认为这仍只是条颠簸道路。」

多位Fed官员也认为不急著降息。Fed理事鲍曼表示，她认为通膨有「上扬风险」；明尼亚波利斯联准银行总裁卡斯哈里（Neel Kashkari）也说过今年面临不降息的可能性。另外，亚特兰大联准银行总裁波斯提克说，如果通膨恶化，他支持进一步升息。

交换合约交易人士现在预期Fed今年只会降息一次，远低于年初时预期的六次。Fed将在6月11日至12日的会议中提出利率预测，此前，官员们在3月的会议上预期今年会降息三次。

在本周的会议上，Fed官员将不会更新显示每季利率预估的「点状图」，不过，最新通膨数据将会是讨论重点，官员们可能会在会后政策声明中调整措辞，反映他们升高中的担忧。

KPMG首席经济学家史旺克（Diane Swonk）说：「将论辩是否应该要降息」，「Fed别无选择，只能搁置降息。」

Fed青睐的基础美国通膨指标在3月上升，是连续第三个月令市场失望。尽管通膨率在2023年下半年大幅下滑，但Fed青睐的个人消费支出物价指数（PCE）在3月年增2.7%，显示通膨回落的进展停滞。

Fed本周会后声明措辞大多会与3月相同，但可能承认通膨进展在近几个月消退。鲍尔可能重申他近期说法，表示随著美国经济整体维持稳健，他倾向让政策有更多的时间发挥作用。

当然，决策者可能会对每月通膨数据持续有进展感到宽心。Point72的经济学家麦奇说，一个良好的法则是，至少要有三个月较佳的通膨数据，才能让官员考虑降息，因此，这可能把降息讨论延后至9月或之后。

虽然Fed官员强调央行决策不考虑政治影响性，但由于美国将在11月举行大选，若Fed选择在9月升息，或许会引发外界高度检视。