【文．游季婕、师慧君】

搞懂ETF最热3大话题 打败99%的散户

在瞬息万变的投资市场中，提升自己对任何事情的掌握度，是能否赚钱的关键之一。本期杂志将解析3大热门话题，帮助读者在投资时做出最明智的决策！

小白想投资ETF最常碰到的难题：股市来到历史高位，还能买吗？

自从今（2024）年2月中大盘突破1万8千点后，股价就不断挑战历史新高，也吸引不少人想开始投资，不过相信在进入市场前，第1个难题就马上出现在眼前，就是股市在历史高位，还能买吗？会不会一买就下跌？

答案是当然可以，因为等待股市下跌再去低接，根本是白费力气。举例来说，当股市向下修正时，没有人知道会跌到什么程度，假设大盘修正从2万点下跌10%至1万8千点，当1万8千点时，你就会有信心买进吗？

答案是没有，因为你会认为还会再跌，接著大盘可能涨回1万9千点，投资人高机率仍认为股市还没回稳，要站稳2万点才可以进场，最后当回到起跌点时，又觉得可能随时会再下跌。投资股票真的不用那么累，若相信自己挑的标的将随时间不断上涨，那就不该想太多，随时都可以进场。

上述是针对长线投资，如果是短线或波段操作的投资人不是不能进场，但停损、停利单要设定得比任何时刻来得严谨，因为股市来到相对高档，且先前涨势那么凶猛，即便现在市场随便找个理由突然下跌回调，也都是合理的。

高股息ETF乱象多，搞懂问题不再当「韭菜」：新发行ETF的选股因子更多，比旧ETF更好？

早期的高股息ETF多半仅以股利率为选股指标，但后期推出的高股息ETF纳入了每股盈余（EPS）、股东权益报酬率（ROE）、本益比、毛利率、营业利益率、负债比、夏普值等各种指标来选股，看似标准更为严格，但投资人须了解的是，这些ETF的选股池都是台股市值前200～300大的公司，而且利用上述指标筛选时，多半只是将表现最不好的10%～20%剔除，最终仍是以股利率来进行排序。

换句话说，加入新的选股因子，可以避免选到不赚钱或价格偏贵的公司，但因为选股池限缩、选股逻辑雷同，因此选来选去根本「换汤不换药」。选择已有稳定配息的旧ETF，会是更务实的做法。

另外要提醒，募集期间投信公司所公布的成分股与上市后的实际成分股通常有落差，为了「吃豆腐」而买进成分股或旧ETF，有可能反而吃到「臭豆腐」。

联准会利率政策如何影响美债ETF布局时机：今年买进美债ETF是送分题，搭上降息顺风车？

美国联准会（Fed）在2023年中停止升息，并且给出今年会降3码（1码为0.25%）的预期，使得不少投资人纷纷将资金转入长天期美债，希望能赚到降息带来的资本利得。没想到，4月中以来却出现延后降息，甚至将继续升息的声音，吓到许多美债ETF投资人，赚美债价差似乎没有想像中容易，该怎么办？

其实买进美债并不是送分题，许多人近期之所以要投资美债，是因为预期Fed今年会降息，理所当然地认为到时候殖利率会跟著基准利率一起下降，可以赚到一定的资本利得，但上述这段话成立与否，取决于Fed是否会降2、3码以上，而这件事发生的机率紧贴著美国经济状况，因此以下提出3个经济情境来做分析。

情境1

经济好，股市会带来更多的报酬。这里的经济好，是指好到今年接近或超过不会降息的程度，若美国经济成长率（GDP）和个人消费支出物价指数（PCE）的年增率，维持今年初以来的向上趋势或没有下降，使得今年真的降息幅度小于1码，那中长天期债券价格势必会再往下跌，届时可能是个不错的入场点。

当这情况发生时，美债上涨和Fed降息时间点自然会往后延，且股市在经济强劲的支撑下，高机率会持续上涨，若认为这个情境发生机率最高，那么现在增加美债部位、减少股票部位，非明智之举。

情境2

经济维持现状、降息3码，美债不是好选择。根据目前Fed 3月的经济预测显示，今年有机会降3码，这样的预期给予许多投资人有底气去认为，现在买长天期美债能搭上降息顺风车，获得不少的资本利得，但这样的想法明显忽略了市场情绪的影响，也搞混了短天期和中长天期美债的基本观念。

中长天期美债并非完全反映现在的基准利率，短天期才是，短天期利率贴紧基准利率，像现在（4月16日）的利率区间位于5.25%～5.5%，而6个月期的美债约为5.38%，至于2年期则是4.95%，约已反映降2码的预期。

即便真的降3码，债券价格再上涨空间也有限，反而短天期的利率在降息发生时一定会下降，但存续期间太短，若价格有所上涨，因涨幅有限，通常投资人也不会觉得自己有赚到。

情境3

经济衰退，这是买美债真正能赚到价差的情况。回顾过去，降息时间点几乎都是发生黑天鹅事件或经济严重衰退之际，像是2000年网路泡沫、2007年房市泡沫、2020年疫情爆发期间，也因为没有人料想得到这些事情的发生，降息当然会造成美债价格飙涨，因此若想靠美债赚一波的投资人，只能祈祷黑天鹅事件发生，否则要有持有10几年才能回本的心理准备。

综合上述3种情境，可以发现只有当经济衰退时，买美债才真的有利可图，而这在今年或明年发生的机率很小，因此现在并非适合为了赚价差而投资美债的时机。

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