美国通膨仍顽强、经济持续强劲成长，联准会（Fed）政策利率维持「更高、更久」看来势在必行。在这种情况下，美股后市展望如何？投资人该如何趋吉避凶？

美股恐重蹈2023年夏季走跌覆辙

LPL Financial分析师罗奇说，美国这个经济周期对利率的敏感度似乎比往年弱，但若Fed政策利率久久居高不下，「将推升停滞性通膨（stagflation）或经济颠簸著陆的风险」。

摩根大通首席市场策略师柯兰诺维奇担心，利率「更高、更久」的展望打压成长，可能使今年美股涨势戛然而止，重蹈去年8月展开一波夏季跌势的覆辙。

柯兰诺维奇说：「我们仍担心，成长与政策的权衡可能使经济不冷不热的论述变调，加上持续集中化的风险翻转、对今年盈余加速成长的预期太高，以及多头部位平仓，去年夏季跌势可能重现。」

这回轮到哪些公司恐不支倒下？

美股在2022年10月触及前波熊市低谷，此后对Fed降息在望的预期激励美股劲扬，今年初迭创新高。但近来通膨黏著使这种论调式微，取而代之的是利率「更高、更久」的展望。

摩根士丹利财富管理投资长夏莱特警告，Fed利率按兵不动通常会支持股市，但万一利率长期维持在高档，下场可能很糟，经济某些部分终将承受压力，1997年是新兴市场，2001年是科技股，2007年则是房市和银行业。

据她推测，可能在这波景气周期倒下的公司，会是「仰赖信贷的低价消费品公司与小型企业，以及商业不动产业主」。

因应策略：择优质股债、多元投资

瑞银全球财富管理投资长海菲勒仍乐观看待Fed降息展望，认为下半年通膨压力减缓，就能容许Fed放手降利率，毕竟新冠肺炎疫情相关供应瓶颈疏通带动通膨减缓，是全球大势所趋，美国通膨不至于偏离全球趋势太多。

若要防范美国经济和通膨持续火热、导致利率长时间维持在高档的风险，海菲勒建议选择优质的投资标的。

股票方面，海菲勒建议挑选资产负债表强健的优质股，可以安然度过景气减缓，也无须忧虑再融资问题。他指出，许多科技股符合「优质」定义，兼具资产负债表强健、经常性营收源源不绝、掌握订价权的特色，在通膨乃至于利率「更高、更久」的环境下特别有优势。

债券方面，海菲勒也建议择优汰劣，他特别看好5年期投资级公司债，认为现在买这些债券「要亏钱也难」。

他说，殖利率（与价格走势反向）必须升到非常高的水准，投资人才可能赔钱。以美国10年期公债殖利率为例，他认为万一跃上6%就大势不妙，可能引爆美股卖压；然而，他认为年底前10年期美债殖利率可能降至3.85%。

瑞银全球财富管理分析师马瑟里表示，当前的环境--盈余成长扎实、Fed年底前仍可能降息，以及人工智慧（AI）投资方兴未艾--使美股后市有撑。

马瑟里说：「我们仍看好美股，预料AI概念股可望驱动盈余成长到多年以后。」他建议投资人把一部分资金「策略性」配置在科技股，同时分散布局各地区和各产业股票。