美股方面，亚马逊、AMD和SMCI公布了财报，我们就分别来看一下。

首先来看亚马逊，财报显示，公司的季度营收为1433亿美元，同比上涨了13%，高于预期的1425亿美元。每股盈利为98美分，同样高于预期的83美分。其中，投资者最关注的AWS，营收同比上涨了17%，来到250亿美元，高于华尔街预期的12%和245亿美元。广告业务营收则上涨了24%，为118亿美元，略高于预期117亿美元，但速度小幅低于上个季度的26%。整体的运营利润率大幅提升，这个为10.7%，击败了分析师预期的7.9%，和去年的3.7%相比，几乎要三倍了。这也就使得公司的运营利润暴涨了200%，来到153.1亿美元，同样高于预期的112.6亿美元。

驱动运营利润率上涨的依然是AWS的情况。AWS占了整体运营利润的62%，而财报显示，这个季度，AWS的利润率为37.6%，是自2014年以来的最高水平。电商业务的运营利润率则为5.8%，略低于上个季度的6.1%，但依然处在高位。公司则还没有将广告业务单独拆分出来汇报，所以并不清楚广告业务的利润率情况。

指引方面，公司预计营收会在1440-1490亿之间，代表了大约7-11%的增长，而这要低于华尔街预期的12%。运营利润会为100-140亿之间，区间中点也略低于华尔街预期的127.3亿。这个指引也反映公司的利润还会进一步上升，只不过增速会开始有些放缓。

这次亚马逊也没有如市场期待的那样宣布要发分红，但CEO Andy Jassy表示，企业们现代化基础设施，还有AWS的AI能力正在让AWS的增长提速，现在年化营收超过1000亿美元。

财报会议上，CEO还表示，在电商方面，他们看到消费者还是比较谨慎，整体依然在寻找打折的商品，也会选择更便宜品牌的产品，但只要送货速度越来越快，就会让消费者更倾向于选择亚马逊。数据上也能看到他们的使用频率变高了。对于云业务，他说疫情前，绝大部分的公司都试图在现代化自己的后台系统，但是疫情打乱了这个节奏，让公司们进入了节流模式。现在已经基本恢复了，客户们继续寻求现代化基础设施，利好AWS的增长。而对于生成式AI方面，他则说会显著增加在AI封面的投资。对于广告业务，赞助产品依然是最大的营收驱动力，但其他的广告分析工具也有贡献。

提问环节中，分析师显然最关注的就是资本开支的情况，主要是想知道亚马逊会不会又回到疯狂投资的模式，让利润率下滑。而CEO的回答就显得比较谨慎，指出，我们现在可以两边同时做。这个季度140亿的资本开支会是今年最低的水平，但我们看到很多大单，都在表达对于生成式AI的需求，所以给了我们信心，这笔投资是划得来的。CFO也补充道，电商部门还有很多成本优化的机会，而且不考虑生成AI的话，即便我们AWS已经达到了千亿营收规模，但本地客户端软件，依然占据85%的市场，未来的增长还很长。这也是在强调，不要太担心我们的投资，未来的利润是有保障的。

笔者认为，整体而言，亚马逊的这份财报算是比较mixed，营收和利润率都高于预期，但幅度并不大，指引还稍微欠缺了一些，所以并没有让人非常兴奋。对于生成式AI的投资也抑制了对于利润率扩张的乐观情绪。但长期来说，亚马逊还是不缺增长点。云业务在生成式AI的刺激下，应该继续会有不错的增长，广告业务里面，流媒体广告才刚刚开始，而商品广告也还有继续发展的空间。管理层还说，电商部分的利润率也有继续扩张的机会，而只要电商的利润率有小幅的改善，以它的体量对于整个公司的利润影响是巨大的，所以如果投资亚马逊，未来重点会关注这几个方面。

两家AI概念股，AMD和SMCI，也公布了财报，但都双双下跌。

AMD的季度营收为54.7亿美元，同比仅上涨了2%，基本上符合预期的54.6亿美元。每股盈利为62美分，也只是略高于预期的61美分。其中，公司的数据中心业务大涨了80%，营收为23亿美元，主要得益于MI300 AI芯片的强劲需求。CEO Lisa Su就表示，自从去年四季度推出以来，公司已经卖了超过10亿美元的AI芯片，预计2024年的AI芯片营收会达到40亿美元，高于1月份预计的35亿。但整体营收被公司的游戏业务拖累，游戏业务同比下滑了48%，仅为9.2亿美元，低于分析师预期的9.7亿美元，嵌入式业务也大跌46%，营收为8.5亿美元，低于分析师预期的9.4亿美元。个人电脑业务则表现坚挺，同比上涨了85%，为13.7亿美元，高于预期。各项业务如果环比来看，全都是下滑的，只有数据中心小幅上涨2%。 

利润率方面，公司一季度的毛利率为52.2%，略高于分析师预期的51.4%。运营利润为20.7%，高于预期的20.6% 

指引方面，公司预计二季度的营收为57亿美元，代表4%的增长，符合预期，毛利率为53%，小幅高于预期的52.4% 

SMCI的季度营收为38.5亿美元，同比上涨了200%，但低于分析师预期的39.5亿美元。每股盈利为6.65美元，高于预期的5.78美元。CEO表示，营收低于预期的主要是因为关键零部件短缺，如果不是这个情况的话，公司的营收应该更高才对。为了彰显对于需求强劲，公司就上调了全年营收指引，从143-147亿美元，调整成147-151亿美元。而分析师的预期是在146亿美元。 

笔者认为，AMD和SMCI的大跌，可能更多可以从Sell the news的角度去理解。对于AMD来说，原本市场最关注的就是数据中心业务，而这次数据中心好于预期，CEO苏姿丰还上调了指引，但却没有能够刺激股价上涨。而SMCI年初至今，涨幅太高，超过200%，在未来宏观环境不确定的情况下，出现获利了结也是非常正常的。CEO说的原材料短缺还有上调全年指引，都在彰显需求不存在问题，所以并不改变公司的投资逻辑。不过对于这两家公司，我们投资者需要关注的是他们的竞争。对于AMD来说，就是自己的AI芯片，到底能不能蚕食英伟达的份额？而对于SMCI来说，他现在似乎成为了投资者眼中英伟达的首选供应商，那么未来戴尔和惠普会不会改变这种情况，也需要留意。