高盛研究团队表示，美国通膨顽强，联准会（Fed）近期降息无望，已加重美债殖利率上升压力，因此总经环境对股市「变得较不友善」，但只要经济没衰退，美股后市仍看多。

MarketWatch报导，高盛全球机会资产配置（GOAL）团队3日发布研究报告，「大致看好」美股后市。因此，GOAL团队对3个月和12个月后的美股展望维持「加码」评等，但对美债则建议「减码」。

高盛GOAL团队指出，利润率仍高、大致强健的资产负债表，加上企业透过实施库藏股等方式把更多现金回馈给股东，都提高股票的吸引力。

该团队写道：「尽管债券殖利率攀升减损了股票估值扩张的潜力，我们仍认为企业有资产负债表再杠杆化（releveraging）的潜力，那可能支持股票相对于债券的投资吸引力。」

高盛团队建议投资分散化，布局「防御型股票、优质股和物超所值的成长股」。

2招因应区间震荡、时涨时跌的市况

不过，他们也警告，除非通膨恢复下滑走势导致债市震荡趋缓，否则股市波动率可能居高不下。

高盛团队指出，原本市场寄望于Fed降息为美股涨势推波助澜，但如今「来自松绑货币政策的支持减少了，承担风险的胃口就有赖成长提供更多支撑」。他们写道：「美债殖利率上扬，使成长支持风险胃纳所需的最低预期回报率（hurdle rate）提高。倘若强劲的成长伴随著更顽强的通膨数据，殖利率攀升将进一步提高那种门槛回报率--这指向市场将更局限于区间震荡、涨跌起伏不定。」

投资人应如何因应这种市况？高盛提供两点建议：

一、为了降低最近股/债关联性升高给投资组合带来的风险，高盛建议以三个月为期，调整目前配置过高的现金比重。如果美股大幅修正，高盛预估，货币市场基金9兆美元的资产中会有一些流入股市。

二、高盛建议「加码」大宗商品，因为有助于分散地缘政治以及市况过热风险。库存低、供应不足和「逆价差」（现货价高于远期期货价），应会进一步支撑商品行情。

高盛认为，原油期货价格最近拉回，提供「进场机会」。同理，金价最近随地缘政治紧张情势可望降温而回软，但GOAL团队预期年底前金价上看每英两2,700美元，由央行买盘和中国大陆需求两大力量驱动。

高盛尤其看涨铜价，12个月目标价位订在每公吨12,000美元；铝的目标价估为每吨2,700美元，因为有全球制造业景气回升、绿能转型需求、结构性供应不足及库存极低等利多因素支撑。