由于库存和价格稳定，OPEC+可能会在6月份延长减产并且可能会取消之前的一些减产，以避免市场份额被非OPEC产油国夺走。美国原油库存稳定在季节性平均水平，表明市场平衡。

在6月1日部长们审查产量分配时，可能会在未来三个月内保持石油产量不变。

年初人们普遍预期的石油供应收紧和库存耗尽的情况迄今未能实现。如果OPEC+官员希望在油价上涨的紧缩市场中增加产量，他们可能会感到沮丧。

原油库存、期货价格和日历价差均与一年前水平相似，因此产量不太可能大幅增加。尽管如此，该集团可能会决定需要取消去年的部分减产，以防止美国、加拿大、巴西和圭亚那的产量进一步增加，并避免放弃更多的市场份额。

但目前的市场状况意味着，如果没有大规模转变战略以增加销量并接受更低的价格，任何增加都可能是象征性的。

5月份迄今为止，近月布伦特原油期货平均价格为每桶84美元，这与本世纪初以来经过通胀调整后的平均价格完全一致。

与一年前相比，当该集团计划减产以提振价格时，价格仅上涨了每桶6美元（7%）。

5月份迄今为止，布伦特原油六个月日历价差的平均现货溢价为3.54美元（自2000年以来所有月份的第86个百分位），而2023年本月为1.81美元（第60个百分位）。

现货溢价的增加意味着交易者认为市场比2023年更加紧张，库存在2024年剩余时间内耗尽的可能性更大。但近几周现货溢价一直在下降，并且已经从2020年四月的平均4.86美元（第95个百分点）收窄。

尽管中东地区紧张局势加剧，导致战争风险溢价暂时上升，但对石油供应并未产生实际影响，溢价已基本消退。

外交努力遏制了伊朗和以色列之间的冲突，但没有对波斯湾的石油生产或油轮出口产生影响。

油轮交通已从红海和亚丁湾绕好望角改道，以避免来自也门胡塞武装的无人机和导弹袭击。

在美国，商业原油库存几乎与去年同期持平，并接近之前十年的季节性平均水平。4月26日商业原油库存达4.61亿桶，而去年同期为4.6亿桶。

原油库存仅比前十年季节性平均值低500万桶（-1%或-0.11标准差），没有迹象表明库存大幅持续减少，表明市场供应不足。

美国大部分原油库存都存放在墨西哥湾沿岸的沿海炼油厂和油库中，墨西哥湾也是与全球海运市场结合最紧密的地区。

4月26日墨西哥湾库存达2.62亿桶，比去年同期增加600万桶...

...比十年季节性平均值高出1500万桶（+6%或+0.57标准差）。

美国并不是整个全球市场，但考虑到贸易商利用当地生产和消费之间的差异转移石油的效率，它是全球平衡的一个很好的标志。

美国原油库存、全球期货价格以及一定程度上软化的日历价差都表明市场相当接近平衡。投资组合投资者似乎肯定是这么认为的，因为价格的上行和下行风险大致相等。

4月23日，对冲基金和其他基金经理持有与原油价格相关的期货和期权净多头头寸，相当于4.53亿桶（自2013年以来所有周的第46个百分点）。

该头寸较2023年同期的3.88亿桶（第29个百分点）有所增加，但基本保持中性。

基金经理和实物交易商都没有表示沙特阿拉伯及其欧佩克需要增加产量。

欧佩克高级部长和官员强调该组织的政策是积极主动和具有前瞻性的。当谈到减少产量以避免库存过剩和稳定价格时，情况可能确实如此。

然而，当谈到增加产量时，该集团通常会等到库存下降、价格已经大幅上涨。

在这种情况下，库存和价格接近长期平均水平意味着部长们可能会根据过去的行为决定保持产出不变。过去十年，OPEC+减产推高了价格，并支持了该集团以外地区（尤其是西半球）产出的持续增长。

该组织的一些成员对市场份额的丧失表示担忧，并推动增加产量。

到目前为止，沙特阿拉伯领先欧佩克吗？减产以减少库存并以牺牲销量为代价来提高价格。这一战略的长期可持续性存在疑问，但到目前为止，还没有迹象表明需要进行根本性的重新思考。

如果部长们最终认为市场份额的损失已经太大，他们可以援引更强劲的预测需求和预测的未来库存下降来证明提高产量的合理性。

这将揭示战略的重大变化，即优先考虑数量而不是价格，但目前还没有任何迹象。如果是OPEC+尽管如此，尽管决定宣布增产，但幅度可能很小，而且具有象征意义。