【环球时报记者 倪浩 环球时报驻巴基斯坦特约记者 姚晓】印度上市公司的创始人在上涨行情中通过IPO（首次公开募股）赚得“盆满钵满”，而贸然冲进股市的散户们却惨遭“割韭菜”。《日经亚洲评论》6日报道称，过去3年上市的印度股票中，已有约1/4跌破发行价。一些分析师质疑，不少企业可能利用印度股市的热潮，大举进行“收割”。

散户损失连连

《日经亚洲评论》称，自2021年以来，投资印度最重要的参考指标印度Sensex指数累计上涨55%，上市公司通过在印度两大交易所——孟买证券交易所和国家证券交易所进行IPO，共募集到8142.4 亿卢比（100卢比约合8.64元人民币）的资金。但是这些财富几乎都流向了上市公司的大股东，散户们损失连连。

随着市场不断上涨，加上Zerodha和Groww等交易软件的迅速普及，印度的个人投资者放弃了房地产、黄金和银行存款等传统投资方式，纷纷涌入股市。数据显示，截至今年3月，印度股市的交易账户数量达到1.5亿，是3年前的3倍。

不过，上涨的行情并没有增加散户们的财富。数据显示，自2021年以来，完成IPO的183家公司中，有44家股价跌破发行价。市场分析人士认为，上涨行情让IPO定价过高，一些大股东在公司上市后急于套现。

中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董少鹏告诉《环球时报》记者，上市公司股东们高位套现，在股价下跌尤其是跌破发行价的情况下，意味着在二级市场参与IPO的散户们被“割韭菜”。董少鹏认为，这种情况的出现，要么是IPO定价存在泡沫，要么是公司质量存疑。他认为，公司大股东若看好公司未来发展，不应该大量减持，公司股价也不应出现破发。

“一些公司的商业模式很可疑”

据《印度教徒报》报道，近年印度企业在IPO成功后，普遍能在短期内获得高额收益，这导致市场高度追捧此类投资，甚至导致一些欺诈平台出现，谎称能够帮用户获得配股，以骗取用户的资金。

《日经亚洲评论》称，印度中小企业往往很难吸引到公众投资者，但资本对印度股市的浓厚兴趣使得这些企业通过IPO大大获益。投资公司 Ambit 的机构市场主管巴辛说：“刚创立的中小公司通常很难获得资金，但它们却通过在资本市场进行IPO赚取了第一桶金。”报道称，蜂拥而至的散户让这些规模较小的公司获得大量超额认购。例如，建造输电系统的印度凯赛能源与基础设施公司通过IPO募资1.59亿卢比，获得1052倍的超额认购，而另一家媒体公司Maxposure发行2亿卢比的股票，获得987倍的超额认购。

数据显示，2021年至2023年期间，中小企业IPO后股东们套现减持了共计47.1亿卢比的股票，约为2018年至2020年期间的1.5倍。其中，多达117家上市公司的股价出现下跌，跌幅最大的前10家公司的股价较发行价甚至下跌67%至90%。

印度投资咨询公司YK2负责人称，短期IPO的“造富神话”有利于企业，但大量股市资金被用于炒作新股发行，对长期投资者造成了严重的挤出效应，对市场带来负面影响。

“空前繁荣”的IPO还带来意想不到的后果，印度资本市场监管机构3月曾表示，怀疑一些中小企业的IPO存在操纵股市的行为。投资公司Intelsense 创始人巴苏马利克认为，一些公司的商业模式很可疑。他表示，很多中小企业在进行IPO时并没有明确的资金用途，但它们却抱着这样的心态：“既然能拿到钱，那就去拿。”

面临多重不确定

上涨行情叠加鱼龙混杂的IPO，对投资者来说意味着风险。英国《泰晤士报》６日报道称，投资印度股市的主要风险是高估值。晨星投资管理澳大利亚公司研究主管詹姆斯·富特说，印度Sensex指数屡创新高，这个“故事”已众所周知。但调查显示，印度市场的远期市盈率已超过20倍，而大多数新兴市场的市盈率仅为10—20倍。印度有许多吸引人的地方，但危险的是，这些已被计入估值，因此，如果出现意外情况，上升空间可能会很小，而下跌空间会很大。

此外，富特还认为，印度的出口并不如人意，贸易逆差意味着卢比会随着时间的推移而走低。在过去十年中，卢比兑美元汇率已从1卢比合0.0167美元下滑到0.012美元，这将影响海外投资者从印度资产中获得回报。

分析人士认为，印度大选是另一个风险因素，如果印度政治格局发生重大变化，不确定性可能会削弱投资者对市场的信心。据印度《铸币报》报道，4月19日印度大选开始后，在印度国家证券交易所开展IPO的企业大幅减少，原因是企业担心大选的不确定性可能影响认购情况。

中国社科院南亚研究中心副主任、副研究员刘小雪告诉《环球时报》记者，印度经济未来的发展将左右股市的表现。她认为，印度目前的经济增速与之前中国两位数的增速仍有较大的差距，而且印度经济的波动性也比较明显，目前7%的增速能否保持并不确定。另外，印度股市易受国际金融环境以及国际资金的影响，目前动荡的全球金融市场也会对印度股市造成冲击。