债券市场进入了一个令人焦虑的新时代。

不久之前，债券被认为是不想承担股票投资风险的乏味投资。但那种日子似乎一去不复返。现在，连美国公债拍卖都开始惹人关注，联邦预算赤字不断攀高导致债券供过于求，并引发谁会买美国公债的问题。

下一个考验是本周三要标售的420亿美元10年期公债，以及周四标售的250亿美元30年期公债。

债券供应激增使得去年11月一次30年期债券拍卖会的结果糟糕，大家首次感到忧心。后来的需求稍好，但最近，3年期、10年期和30年期的债券拍卖，市场兴趣都不浓。

这使得债券殖利率逐步提高。在债市，如果供应增加而买家减少，债券价格下降将导致殖利率上升。

但殖利率上升会推高整个经济的借贷成本，包括信用卡和不动产抵押贷款利率，并迫使国家和地方政府为其债务支付更多的利息。

Ironsides Macroeconomics管理合伙人Barry Knapp说：「拍卖是千刀万剐的死法。随时间逐步推高利率。」

截至周二下午，10年期公债殖利率升到4.461%，高于去年底的不及4%。供应是一个因素，但更大的原因是经济不确定性，以及联准会对抗通膨是否取得了足以降息的进展。

但联准会可能协助抑制殖利率。它在5月1日表示，6月开始放慢缩减资产负债表的速度。这意味，联准会所持公债到期时获得的资金，会有更大比率重新投入买债。这可能市场上的债券变少，减轻民间投资人必须买下更多公债的压力。

此外，联准会主席鲍尔的不升息言论也可能影响到殖利率。交易商可能倾向在本周购买更多的长债，以锁住当前的高殖利率。

上周公布的4月就业报告逊于预期是第三个利多因素。该报告显示，联准会努力控制物价的同时，也在放缓经济增速方面取得进展，这引发年底前多次降息的希望，给了投资人现在买债的理由。

当然，当投资人买短期票据就能获得诱人殖利率，可能不会愿意买长期债券。最近一次的4周国库券拍卖，殖利率为5.275%。

本周的拍卖，可能得到非比寻常的关注。近期没有任何可能指引交易方向的经济数据公布。

St. Aubin援引「老债王」葛洛斯（Bill Gross）的名言说，「幸亏对美国而言是最干净的脏衣服」。尽管担心美国的债务难以为继，但「相对而言，这仍然是唯一选择」。