【撰文／林茂昌】

台北股市这几天大幅震荡，我已经不只一次被投资朋友问：「是不是崩盘了？该怎么办才好？」当然，笔者没有预测股市的能力，更无法像股市明灯一般，指引他们买进卖出。但对于这些朋友的投资心理与投资哲学，倒是有几句话要说。至少，先请他们放轻松。

股市的最弱环

首先，股市没有神人。大家都一样，不知道未来会怎么走。对于未来，顶多就是合理的猜测而已，因此人言人殊。投资人一般也都了解这个道理，轻松看待各家投顾、券商的市场研究与预测。但在市场剧烈波动时，投资人的损益变动非常大。有时候那种叫天天不应、叫地地不灵，不知何时才能脱困的无力感，与大自然灾难没有两样。所以投资人希望有人有预测能力，带领大家避开凶险。

但相对上这也显示一个很重要的讯息：投资人的投资部位，超过了他所能承担的范围。手上完全没有股票的人，对股市涨跌根本不在乎；如果你的股票不多，就算崩盘，影响其实也有限，不用紧张。只有当你将过多的资金投入股市，远超过你的负荷能力，股市涨跌才会对你产生莫大压力。而在庞大压力之下，人很少能做理性判断。

投资人为什么会将投资部位扩大到超出自己承担范围？当然是以为股市长期多头，不会大跌，所以可以大胆布局。有的人杠杆操作，动用衍生性商品；有的人融资买进；有的人甚至拿房子去抵押借款。这些人，很不幸地，就是股市的最弱一环。当股市大幅修正，进行压力测试，首先出局的就是他们。

股市在短线上可以视为一个弱肉强食的「零和游戏」，这些人被淘汰出局所蒙受的损失，终将被幸存者所分食。这也是为什么稳健型投资人，虽然投资标的、投资策略、投资方法都平凡无奇，却可以长期获得良好报酬的原因之一。在零和游戏里，只要不犯错，就可以从犯错者的损失中获利。

低买高卖的信仰

但还有一些人，明明投资部位并不是很大，却也跟著恐慌。看到股市跌了数百点，就急得像热锅上的蚂蚁。这种投资人可能比前面那种还多。他们对股票下跌的容忍能力很低，却偏偏非常关心股市。频频查看行情之后，就会忍不住进出，而每一次的买进卖出，总免不了风险，甚至犯错。

就算投资人成功地在崩盘之前及早卖出，但股票卖出之后，他手上的现金何时再「逢低买进」成了新的问题。请相信我，「逢低买进」的问题不会比「高档卖出」简单。弄得不好，变成「高买低卖」的也是大有人在。笔者并非尖酸刻薄。有一种反向交易策略，就是建立在大多数人的短线交易总是亏损的假设上：如果你没有特殊内线，只靠公开讯息做投机交易，结果是失败居多。于是，这一派的理论认为，投机交易的秘诀就是适时采用和大众相反的观点。

话说回来，不论正向或反向交易，我一向不鼓励按照股市涨跌去操作、去买进卖出。我们应该回归投资的本质：以合理的价格买进好公司的股票，长期持有，就这么简单。但大多数投资人有一个先入为主的观念，以为做股票就是买进卖出，赚钱就是靠低买高卖。这个观念已经深入人心，几乎成为一种信仰，很难改变。我许多的好朋友就是如此，尽管他们学养俱丰，也认真研究，却无法跳脱低买高卖的信仰。他们很难相信，认真研究操作股票的结果，竟然不如「买了以后就不去管它」。

还是有少数的幸运儿，从经验中觉醒。我们知道，股票在除权配股之后会产生不满一千股的零股。早年零股交易不是很方便，很多人懒得处理，索性放著，然后就忘了。直到若干年后心血来潮，整理这些零股，才惊觉有些竟然获利率惊人。那些当年被认为没有继续持有价值的股票，有些是涨不动的大牛股，有些是产业已经成熟的老公司，长期持有竟然有如此的报酬率！而这当中经过了多少次的股市泡沫与崩盘！然后才觉悟，原来投资的本质不是低买高卖、也不是抓市场趋势，或是和市场对作。

小实验改变你的投资信仰

我们的投资行为，总是在点点滴滴的经验中不断地测试修正。多年前笔者曾读到一本书《小赌注：如何从小发现中产生突破性想法》（Little Bets: How Breakthrough Ideas Emerge from Small Discoveries，尚无中文版），作者希姆斯（Peter Sims）为史丹佛商学教授，以知名商界案例，提倡用小规模实验，获得关键创意思维。

投资又何尝不是如此？股市没有天选之人，没有人在进入股市之前就有必胜绝技。但你应该进行各种小规模的投资实验，从实际经验中不断修正，逐渐建立自己的投资策略。

投资人如果想要实验，其实也很简单，就是拿出一小笔资金另外开户，买进如台湾50市值型ETF（Exchange Traded Fund，指数股票型基金），或是5档以上的龙头股，只要适度分散即可，金额不居，可以都是零股，然后忘了这个户头。

总之，管他是不是崩盘，放轻松就是了。你越紧张就越容易失去理性，于是越容易犯错。

本文摘自《看》杂志第255期，更多内容请见http://www.watchinese.com

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