随着集采和行业规范的推进，院内直销业务销售费用率持续下降，至2024Q1，化学制剂和中药处方药作为典型代表销售费用率均创新低。但在收入承压的情况下，2021-2023年主要医药制造业均保持了研发费用率的提升，逐步改善了一直以来对营销依赖过大，研发投入不足的结构。

在当前政策引领的创新主线下，创新、研发属性较强恒生医药ETF（159892）有望迎来修复行情。恒生医药持仓诸多尚未在A股上市的企业，像药明生物、中国生物制药、信达生物等。此外，恒生医药在本轮港股热度下也已实现较大幅度的拉升，市场关注度较高。