昨天写了个 医药行业 的投资机会长文，因涉及内容太多，对医药方面个人了解甚少，只是从财务基本面、这些年投资医药感悟 写了比较笼统一些内容，没有想到1天多有53万左右的阅读量，说明不少投友还是对医药投资看好及感兴趣的。促使我接着写医药行业各个细分领域，本文着重写 医药- 合成生物学行业 的投资机会。

影响比较深的接触 合成生物学 知识， 主要看了 华大基因的CEO 尹烨 写的 《做从容的父母》的家教书，这本书是站在生命科学的高度思考教育问题，帮助父母理解教育的本质，回归教育的初衷。对我感触比较深。 尹烨 本科毕业于大连理工大学，哥本哈根大学生物工程博士，华大基因的CEO。他本人优秀父母影响有很大关系，从小在父母影响下喜欢了自然科学，对外面世界万物产生浓厚兴趣爱好。

作为个人来说，40多岁一生中最喜欢做的、做得最多三件事情：

1、钓鱼：从小就喜欢钓鱼、抓鱼。因为爱，钓得多，相对而言比一般人钓得好。

如2003年有抖音，很可能不会在IT行业上班了，会一生追随钓鱼，不会被迫为了生活做IT行业了，会做一名爱钓鱼又能够有收入的播主了。儿时一起喜欢钓鱼的玩友，现在坚持下来很少了。

2、项目管理：为了生计及根据个人能力特征，从一名IT技术人员选择做项目管理，一做就是20多年，带了近100个大大小小项目。因工作职责的爱，专业干了20多年，考过IT行业的PMP、高级项目管理师等证。因执着、热爱、专注，工作干得有声有色；

3、投资股票：正式投资股票只有7年时间，但是这7年来投资占据我生活中1/4的时间，上下班地铁上、中午休息、晚上除了陪孩子学习外，绝大休息时间都花在投资上。对投资的热爱不亚于 钓鱼了。因对 金钱执着追求，对投资热爱，孜孜不倦乐此不疲，身边绝大多数离开这个市场。

尹烨 之所以能够成功，在于他执着几十年把爱好的兴趣工作做好、做到极致。

我相信凭着对 投资股票 的热爱和执着，我的人生的第三份爱好也能够做好。希望各位投友无论是在工作上，还是在投资道路上，都要 执着、专注、热爱，几十年如一不断学习、总结，相信都能够做好的。

按如下逻辑进行梳理分析，挖掘 合成生物行业 相关投资股票机会：

1、合成生物 基本知识介绍

2、合成生物 为什么值得投资 要点分析

3、从 业绩、成长性、估值、业务格局(昨天医药中讲得一些行业大机会) 全面梳理，哪些 合成生物 股票值得投资？（重点！）

4、值得投资个股投资要点简介 （重点！）

5、存在风险及分析

一、合成生物 基本知识介绍

1、合成生物学：创造人工生命系统的第三次生物技术革命

合成生物学以工程学思想为指导，对天然生物系统进行重新设计与 改造，同时设计并合成新的生物元件、组件和系统的学科。

生物制造主要以合成生物学、基因工程等创新生物技术为基础，利用廉价可得的原料甚至通过捕获大气中的碳源为原料，以生物平台（菌种、细胞、酶为主要的生物工具平台）为制造工厂，规模化工业发酵获得目标产品。未来，依赖于传统化工、植物提取获得产品的生产方式将逐步被从传统生物发酵升级后的生物制造方式所替代，达到降本增效、 绿色低碳环保 、 减少耕地使用等目的。

注：区别 合成生物学 与 生物制造 区别

其研究策略包括两个方面：

一是 “自上而下”的逆向工程，即通过对现有的、天然存在的生物系统进行重新设计和改造，修 改已存在的生物系统，使之增添新的功能；

二是“自下而上”的正向工程，即通过设计和构 建新的生物元件、组件和系统，创造自然界中尚不存在的人工生命系统。简而言之，二者为 “发现”与“发明”的关系。

“自上而下”策略是对已有生物系统进行修改，存在诸多限制，而合成生物学本质上更加侧 重“自下而上”的理念。“自下而上”的合成生物系统的构建分为生物元件、生物装置、生物 系统三个层次，这一特点充分体现了合成生物学工程化的本质。

2、合成生物学的研究内容

包括元件工程、遗传线路工程、代谢工程及基因组工程。

合成生物学 强调生命物质的标准化，对元件所做的优化、改造或重新设计称为“元件工程”；

由调节元件及被调节基因构成基因线路的遗传装置，人工基因线路通过遗传线路工程合成；

代谢工程主要是利用分子生物学手段如 DNA 重组技术对已有代谢途径和调控网络进行合理的设计与改造， 以合成新产物、提高已有产物的合成能力或赋予细胞新的功能；

基因组工程则是基于基因组测序、基因编辑和基因合成等技术的一项能够从头合成或重新设计基因组的技术。

3、合成生物学 4个发展阶段

1） 创建期(2000-2003)：此时期产生了许多具备领域特征的研究手段和理论，特别是基因线 路工程的建立及在代谢工程中的成功运用；

2） 摸索完善期(2004-2007)：此时期的重要特征是虽然领域有扩大趋势，但工程技术进步比较缓慢；

3） 快速创新和应用转化 期(2008-2013)：此时期涌现出大量新技术和新工程手段，特别是人 工合成基因组能力的提升，以及基因组编辑技术的突破等，从而使合成生物学的研 究 与 应用领域大为拓展；

4） 飞速发展新时期(2014-至今)：此时期研究成果全面提升，酵母染色体的人工合成等领域 取得突破性成果，产业开始进入高速成长期。

4、产业链

合成生物学 上中下 产业链:

根据产业关键环节， 合成生物学产业链可分为上、中、下游三个环节。

1）上游：产业链上游为行业提供关键的底层技术（基因测序、基因合成、基因编辑等），属于工具型企业；

合成生物学上游代表企业包括聚焦基因测序领域的华大智造，基因合成领域的金斯瑞生 物科技以及基因编辑领域的百奥赛图。其中，金斯瑞依托自有基因合成平台孵化合成生 物学业务并实现产业化，目前聚焦工业酶及饲料酶两大领域。

按理 上游 毛利率 是最好的，利润最好，但是华大智造 这几年利润比较差，超出自己认知。

2）中游：产业链中游为行业提供生物平台，属于平台型企业，主业涉及对生物系统和生物体进行设计、开发和改造等， 此类公司专注于菌株设计和改造，为产品型公司提供合成生物的研发外包服务；

中 下 游 平台型及产品 型企业数量众多，其中，凯赛生物、川宁生物、华东医药、华熙生 物及华恒生物等企业的研发平台及产业化布局较为领先。

a) 凯赛生物为生物合成新型生物基材料领域的龙头企业，系列生物法长链二元酸（DC10-DC18）年产能11.5万吨，生物基戊二胺年产能5万吨， 系列生物基聚酰胺（泰纶、E-2260、E-1273、E-3300、E-6300等）年产10万吨；

b) 川宁生物主要产品包括硫氰酸红霉素、头孢类中间体（7-ACA、7-ADCA、D-7ACA）、 青霉素中间体（6-APA、青霉素 G 钾盐）、熊去氧胆酸粗品、辅酶 Q10 菌丝体等，总产能约 16000 吨/年，是国内抗生素中间体领先企业之一；

c) 华恒生物核心产品包括氨基酸系列（L-丙氨酸、DL-丙氨酸、β-丙氨酸、L-缬氨酸）、 维生素系列（D-泛酸钙、D-泛醇）等，是全球首家成功实现微生物厌氧发酵规模化生产 L-丙氨酸产品的企业；

d) 华熙生物为全球医药、化妆品、食品等领域客户提供透明质酸产品，是国内最早实 现微生物发酵法生产透明质酸的企业之一,微生物发酵生产透明质酸技术处于全球领先地位；

e) 华东医药在工业微生物领域深耕 40 余年，现有微生物发酵产品规模和技术水平处 于业内领先水平，已完成合成生物学法生产创新药物（xRNA&ADC 药物）原料、医药

3）下游：产 业链下游为产品应用型企业，此类公司专注于目标产品的合成及关键技术突破，需要具备从 研发到生产的全产业链能力，并直接向客户交付终端产品，对其而言，产品 选择至 关 重 要 ， 主要覆盖医药、农业、食品、化工、能源等领域。此外，平台型和产品型公司的业务范围往 往互相交叉，产品型公司在选品研发时往往会同步建立研发平台，而平台型公司亦会在业务 发展至一阶段后，基于自身技术平台进行衍生，逐渐建立下游产品生产平台。

5、应用领域

合成生物学应用领域广泛，医药板块蕴含 巨大潜力。

合成生物技术应用涵盖医药、化工、能 源、食品及农业等众多领域，根据麦肯锡的数据，预计未来10-20 年，合成生物学应用可能 对全球每年产生 2-4 万亿美元的直接经济影响。其中，医药与健康领域占比约 35%（0.5-1.3 万亿美元），农业、水产养殖和食品占比约 36%（0.8-1.2 万亿美元），消费品和服务占比约 19%（0.2-0.8 万亿美元）， 材料、化学品和能源占比约 8%（约 0.2-0.3 万亿美元）。

生物制造覆盖范围广阔，从应用领域来看，其所涉及的领域主要涵盖生物制药、生物化工、 生物材料、食品行业、酶制剂、生物燃料。其中：

1、生物制药包含细胞与基因治疗、重组蛋白、 抗体药、疫苗、抗生素、天然产物等领域；

2、生物化工代表品种包含丁二醇、丁二酸等大宗化 合物；生物材料领域近年来可降解材料如 PHA 材料快速发展；

3、食品领域如氨基酸、有机酸、 新原料和添加剂、人造蛋白、微生物油脂等；

4、酶制剂主要包括工业酶、饲料酶、科研试剂等；

5、生物燃料以生物乙醇、生物柴油为代表。

二、合成生物 为什么值得投资 要点分析

1、行业规模快速增长 ，医药领域占比遥遥领先

据不同分析报 告统计数据，全球合成生物学市场规模有望保持 20%-30%的年复合增速，在未来几年达到数 百亿美元规模。

医 疗 保 健行业规模领 先，食品及农业板块快速增长。从细分板块来看，根据 BCC Research 研 数据，医疗保健占比最大，2019 年行业规模 21.09 亿美元（占比 39.65%），预计 2024 年突 破 50 亿美元，2019-2024 年 CAGR 达到 18.95%；食品及农业领域规模预计将分别从 2019 年 的 2.13 亿美元、1.87 亿美元增长至 2024 年的 25.75 亿美元，22.33 亿美元, 年均复合增长 率分别为 64.61%、64.21%。

2、政策加持有望助力 行业高速发展

近年来，合成生物学得到各国高度重视，各国陆 续出台相关扶持政策，以美、英为主的发达国家发展进程较快，

3、万亿市场可替代

生物制造仅替代传统化工的市场空间可达数千亿美元规模 。

根据 OECD 发布的《面向 2030 生物经济施政纲领》战略报告，全球有超过 4 万亿美元的产品通过化工方法生产，预计到 2030 年，至少有 20%的石油化工产品可被生物基化学品替代，市场空间约为 8000 亿美元，目前的替代率不到 5%，相比 2020 年的提升空间达到 6000 亿美元。

与 发达国家相比， 中国生物制造产业存在广 阔发展空间 。根据《2023 年生物制造产业白皮 书》， 从产业规模看，我国生物制造核心产业增加值占工业增加值比重仅 2.4%，低于美、欧、 日的 11%、6.2%、3.2%，与发达国家相比，我国生物制造产业在工业经济中的占比存在较大提升空间。

4、AI工具技术快速发展 ，助推合成生物技术产业化

AI 技术蓬勃发展，赋能生物合成 技术快速突破。合成生物技术的工程化试错空间海量，通常 导致实验成本极其高昂，而 AI 技术具备基于海量数据的持续学习能力和在未知空间的智能 探索能力，十分契合当前合成生物学工程化试错平台的需求。21 世纪以来，AI 与合成生物学 交叉研究驱使元件工程、线路工程、代谢工程、基因组工程等领域持续取得重大突破。

三、从 业绩、成长性、估值、业务格局(昨天医药中讲得一些行业大机会) 全面梳理，哪些 合成生物 股票值得投资？

1、毛利率 分析：在行业中竟争地位及成本优势

截选了排名前15名销售毛利率，合成生物行业毛利还是比较高的，普遍都在20%以上。

根据 销售毛利率、第一季度净利润增速、PE估值，初步确定如下几只股票是不错的：

1、锦波生物

去年一个医美方面牛股，特别去年年底北交所一波行情涨得不错的。今年一季报增速也可以。主要去年涨多，估值有一点高。值得关注的。一个投友群中群主去年重仓了，我去年年底小仓位也买过，但买得晚，盈利不多全清仓了。

2、康弘药业

估值比较低，利润增速适中

3、丸美股份

4、华润双鹤

估值比较低，利润增速一般

5、科伦药业

估值比较低，利润增速适中。去年持有近一年，觉得不错，2家子公司业绩很错。

2、2023年、今年第一季度 净利润增长率 分析

2023年、今年第一季度 净利润增长率 排名如下：

第一阶梯为：

1、锦波生物 ，135%，175%

去年涨太多，目前有一点高，如再杀杀估值，在25左右是值得投资的

2、星湖科技，108%，11% （可重点关注）

静态估值只有17，今年动态只有12，值得重投了。后面分析下成长性。

3、川宁生物，101%，129% （可重点关注）

静态估值比较高的，今年动态比较合理。今年涨得最好的

4、鲁抗医药，47%，78% （可重点关注）

估值适中，如今年涨得不高，是可重点关注的

5、康弘药业，34%，16.5%

估值低，如今年涨得不高，是可重点关注的

6、科伦药业，26%，44% （可重点关注）

相对估值比较低，是可重点关注的

其中 锦波生物 为BJ交股票，去年涨太多，目前有一点高，如再杀杀估值，在25左右是值得投资的。

第二阶梯为：

7、新天地

8、富邦股份

9、丸美股份

10、嘉必优

11、奥锐特

第二阶梯 估值普遍不算便宜，利润增速算可以

综上分析，值得重点关注投资有： 星湖科技、鲁抗医药、康弘药业 三只股票了。

川宁生物 今年涨得有些多，估值比较高了。

其次是 科伦药业，川宁生物是它的子公司，业绩很稳健的。

3、加上 成长性、估值 综合分析性价比分析

24年值得投资是：

星湖科技 。 机构预测跟实际很可能存在偏差， 星湖科技、康弘药业、川宁生物 一季度增速远高于机构预估的。

4、2023年、2024年区间涨跌幅 分析

2023年、2024年区间 2年连续上涨只有如下一些股票：

1、诚益通

2、康弘药业

3、科伦药业

4、新天地

5、华润双鹤

如按这个规律来看，对投资操作难度很大，今年涨了，明年可能跌概念大了。

但是这5只连续涨的 估值 明显特征是： 估值相对比较低估的、业绩增速处于中等水平，每年涨得不多。

四、值得投资个股投资要点简介 （重点！）

——————————- 梳理中 ，稍等 ——————