未来扰动因素进一步增多，但防空转等技术性因素的影响可能无法立即消除。后续一段时间，金融数据波动可能相应增大，对基本面的指示作用进一步降低

此前中国的金融业增加值主要参考存贷款增速，因此地方政府给当地中小银行带来很大放贷款和拉存款压力。图：视觉中国

　　债市对金融数据的重视源于2008年底的四万亿。2008年全球金融危机后，市场对于未来经济前景产生担忧，稳增长压力上升。2008年底中国政府出台“四万亿”刺激政策，经济增长预期升温的同时强化了政府和金融周期的影响力，信贷和社融数据等成为宏观经济的前瞻性指标，并成为新的关注点。与此同时，地产等成为稳增长的抓手和工具，重资产行业起落对应间接融资和金融数据涨跌。总之，金融数据的重要性明显上升。

　　“兵马未动粮草先行”，由于实体经济活动会在金融体系有映射，故以往社融对利率有一定领先性。历史经验来看，社融顶一般领先利率顶半年到一年左右，社融底一般领先利率底1-2个月。