在美国5月消费者物价指数（CPI）传出升幅减缓的好消息当天，联准会（Fed）发布的经济预测却散发浓浓的「鹰」味，不仅把今年预估降息次数从三次下修至仅仅一次，还上调年底通膨预测，但美股标普500指数当天竟然照样创新高。经济学家怎么看如此怪异的现象？

知名经济学家安联集团顾问伊尔艾朗在社群媒体平台X（昔称推特）上推文说，5月整体CPI年增率3.3%、核心（剔除食物与能源）CPI年增率3.4%，都比预期缓和，理应强化Fed近期调降利率的论据才对。

伊尔艾朗：Fed政策立场「鹰」得过火

伊尔艾朗写道：「我之前就觉得，基于整体经济展望，Fed有扎实的理由在6月/7月降息，不然9月理当降息，这套数据（CPI）出炉更强化我的看法。然而，我怀疑，Fed会把此数据视为虽重要但并不充分。因此，下一波公布的数据将更加重要。」

据伊尔艾朗分析，联邦公开市场操作委员会（FOMC）决策会后公布的经济预测摘要（SEP）明显偏「鹰」，从以下四点可见一斑：

1. 上调对2024年和2025年通膨预测；

2. 2024年预估降息次数的中位数从三次下修至一次；

3. 预期今年不降息的FOMC成员人数从一人增为四人；

4.「中性」利率水准从2.6%小幅提高到2.8%。

综合以上，伊尔艾朗表示，他「强烈怀疑」市场对Fed放「鹰」反应淡定，显示出这份SEP并未充分反映最新的CPI数据。

伊尔艾朗同日接受彭博电视台访问时重申，Fed发布的SEP和会后声明，若完全按表面来看，对照当前经济情况，政策立场都显得「过度鹰派」，并未充分反映最新CPI数据。

如今Fed预估今年仅降息一次，若不希望降息循环走走停停，那意味将拖到今年底才出手，但启动降息时点影响重大，对小企业、低所得家庭乃至于整体经济都至关重要。

他认为，Fed放「鹰」如果发生在CPI数据公布之前数日，可能在股市掀起卖压，那么标普500指数怎么可能像12日收盘那样再创新高？但基于Fed自我标榜依据数据行事，投资人有充分理由对这次Fed摆出的「鹰派」姿态不予采信。

克鲁曼：Fed降息时点「快了」

另一位重量级经济学者2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁曼在纽约时报撰文说，最新CPI数据增添Fed已战胜通膨的最新例证，通膨已成「昨日问题」。今年第1季通膨比预期高，或许反映年初时节企业调整价格，而不是基础通膨回温。

然而，克鲁曼指出，Fed对未能预见通膨在2021年和2022年猛窜至今仍耿耿于怀，所以还不打算宣告抗通膨之役胜利，从Fed经济预测--大部分在12日早晨CPI数据揭晓之前已定案--显示通膨减缓只见到些微的进展。

但基本上Fed既已击败通膨，克鲁曼预期往后利率将会降下来，「不是现在，或许也不是（FOMC）下次会议，但快了」。他预期Fed将在今年底前启动降息，然后持续到明年大半年。