台新金对新光金并购案的推进又再大步向前。尽管日前由台新金先作为新光金旗下新光人寿策略性投资人，以私募方式入股新光人寿的计划的相关临时董事会召开先暂缓，但据金融圈知情人士透露，台新金自本月上旬，已正式启动对新光金及旗下子公司的实地查核，并由曾任凯基银行总经理的台新金资深副总曹慧姝亲自操刀，该实地查核预计可在7月上旬完成，台新金最快应会在7月底之前，就对新光金出价。

至于由台新金为新光金旗下新寿以私募方式，用普通股搭配特别股的方式直接由台新金为新寿增资200亿，据了解，原本台新金在2年前应新光金之邀而提出的并购架构里，就有提到愿由台新金为新寿增资200亿这块，不同之处在于，现在的方式，是在合并之前，就先由台新金为新寿注资。

知情人士指出，台新金已仔细研究过金融控股公司投资管理办法，倘若能获主管机关金管会的支持，则台新金会依照该法第六项，亦即，被金控所投资的公开发行公司，将自核准之日起三个月内依公开收购相关规定，进行股份收购一次购足。

而另一个在同一个时间也正同步前进的，就是台新金对新光金的实地查核，新光金方面的财顾则是委任勤业众信。

据了解，台新金对新光金的并购，原则上将维持约2年前所提出的架构，而在换股价格上，台新金倾向以协商交易日前30天，或是前90天的股价均价作为计算基准。在2年前，当时台新金对新光金提出的换股价格，是采取一个月内的双方平均股价为基准所计算出来，为1股新光金，换0.584股的台新金，如今股价再有相当变动，换股比例也要重新再计算。

究竟该采取股价作为换股基准，或是净值作为换股基准，不只两派人马有不同看法，市场也有不同的声音。不过由于寿险公司的资产结构比较复杂，再加上有IFRS 17的接轨问题，因此除了寿险公司在财报上所反映的净值之外，不少金融圈高层私下直言，「隐藏性的包袱」其实也不小，所以，就算不能只看股价，也不能只看表面的净值。

若以新光金上周五的收盘价每股9.82元，再度站上近来股价高点，其中盘中更是一度最高来到9.98元，眼看即将收复每股面额10元，台新金周五每股18.7元作收，倘若以两家金控近三个月的股价均价，新光金约在每股9元，台新金约在每股18元，换股比例可能在1比2左右，亦即，1股台新金换2股新光金，亦即，1股新光金换0.5股台新金。

倘若以是30天的均价来计算，则台新金的均价约在每股18.55元，新光金在9.5元，换股比例将为1股台新金换1.95股的新光金，亦即，1股新光金可换0.513股台新光金。

不过据了解，新光金创办人吴东进派的董事，主张换股应以净值为基准来换算，据指出，吴东进先前已明白告诉幕僚，希望以近三个月的净值为基准作为换股比例，因此新光金公司派和非公司派，届时对换股比例如何拍板，将会在新光金董事会上交锋。

倘若以两家金控第一季的净值来看，新光金每股16.53 元，台新金每股16.32元，将会是1股台新金换0.987股的新光金，亦即，1股新光金换1.013股台新金。出现和用股价来计算换股比例截然不同的结果；而倘若以兼采股价和净值计算这种折衷的方式，来计算换股比例，则约为1股台新金，换1.34股的新光金，亦即1股新光金换0.746股的台新金。