【撰文‧今周刊编辑团队】

受邀于今年「台湾大未来国际高峰会」发表演说，国际知名经济评论家马丁‧沃夫坦言，关于下半年，自己可以列出一箩筐的风险，但若论最担心的事，他把矛头对准了地缘政治，以及被他称为「鬼牌」的川普。

「情况或许会令人满意，但仍难以预测。」接受《今周刊》专访时，《金融时报》（Financial Times）副主编及首席经济评论家马丁．沃夫（Martin Wolf）以这句话总结他对2024下半年的看法。

「或许令人满意……，是因为大环境应该会持续朝著『正常化』前进，货币环境也会渐渐正常化。」他预期：「名目利率约4%到5%、通膨维持在2%」可能会是新常态。

至于所谓的「不可预测」，「我现在就能列出一大堆下半年可能发生的风险……。」马丁．沃夫随口举例，在全球债务升高，利率也处在高档的环境下，「我有绝对的理由，担心另一场金融风暴可能发生。」

担忧一、降息不是单行道 过度谨慎反而耽误时机

随著美国通膨明显降温，各项经济数据也朝著「软著陆」发展，从目前能掌握的指标来看，「换作是我，会更早开始降息。」他说。

马丁．沃夫表示，目前可见的经济数据大多是「舒服的」，甚至显示货币政策可能过于紧绷，「降息过慢的风险，远大于降息过快。」但比起单纯经济的风险，现在更让他担心的是地缘政治。

担忧二、大国高筑贸易壁垒 新一轮贸易战一触即发？

「川普是一张鬼牌（wildcard），我不知道他会如何对付中俄，也不知道他会怎么处理西方联盟。」他分析，川普扬言对所有中国输美商品征收60%的关税，中国势必会报复。

接下来，美国企业可能被迫撤出中国，而川普则会向欧洲和日本盟友施压，要求其效法。如此一来，贸易战将蔓延全球。

担忧三、房地产泡沫破裂 习近平仍不愿刺激消费

对于中国经济，马丁．沃夫直指有4大问题。首先，是人口减少造成劳动力不足；第二是生产力成长放缓；第三是地缘政治局势；最后则是中国经济在投资和储蓄方面的困境。

「中国正经历我过去30年一直在讨论的、发生在快速发展的亚洲国家身上的问题。」他分析，过往中国经济以每年10%以上速度增长时，高储蓄率和高投资率的模式可以顺利运作，但随著投资需求和投资报酬率下降，无法匹配高储蓄率，就产生了问题。

如今，大部分房地产投资都无利可图，于是政府让泡沫破裂，「我认为让泡沫破裂是正确的。」马丁．沃夫说。

少了「房地产投资」这条路，马丁．沃夫认为，还可透过提振消费来解决高储蓄问题。他分析，目前中国国内消费占GDP比率不及4成，主要原因是多数收入属于企业，人民的收入占比低，但习近平似乎不愿意改变收入结构，把钱放到真正有消费需求的人手中，「他担心会把中国变成像欧洲一样的福利国家，而人民变得懒惰。我认为这是个错误。」

习近平的固执，使中国面对当前宏观经济挑战时作茧自缚，但作为世界第二大经济体，占全球GDP比重逾1成5，中国经济的好坏对于全球的影响不容小觑。

最后，马丁．沃夫总结表示：「我可以列出很长的风险清单，但我无法告诉你每一项的发生机率和时机。我们不是上帝，保持弹性、随机应变才是上策。」

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