搞房地产，何享健家族还是有一套。
最近，港股美的置业宣布内部重组，将房地产开发业务剥离出上市公司，由大股东美的控股接手。仍留在美的置业的，只剩下部分经营性业务。
也就是说，拿地盖房的活儿，美的置业自己不再做了。以后的重点，是物业管理和商业管理等轻资产业务。这家原本以房地产开发为主业的公司，把将近2000亿的资产（主要是土地储备）及债务，都托付给了大股东。
至于理由，是房地产开发业务被认为会带来沉重的债务负担。剥离之后，美的置业能获得更好的估值。
何享健家族很慷慨，对于持有美的置业股份的外部股东，给出了满意的回购价。由于其家族持有绝大部分股权，算下来只要掏大约16亿港元，就可以把美的置业的房地产开发业务私有化。
这个钱，对家电龙头美的来说不算事。
其实如果不是这份公告，可能很多人都不知道，美的还做房地产生意。家电是何享健商业版图的基本盘，经过几十年经营，已是绝对巨头。从总市值上看，目前A股上市的美的集团市值超过4300亿，格力电器是2200亿，海尔智家是1800亿。没想到除了本门生意，何享健家族搞房地产也有声有色。
众所周知，家电和房地产业关系密切，这是不少家电企业染指房地产的原因。比如海尔、格力、长虹、海信以及奥克斯等，也都搞过房地产，不少目前还在经营。当年，这些家电企业对房地产雄心勃勃，海尔还提出过超越万科的目标，奥克斯亦很早染指地产，不过都没做到全国性房企的位置。
当然，也有家电大佬对房地产不感冒，那就是董明珠。格力地产在2004年就开张，当年和格力电器是同一集团下的兄弟关系。后来，格力地产彻底脱离格力集团，与董明珠执掌的格力电器再无瓜葛。董明珠甚至公开表示，格力地产和她完全没有关系，相反其仍使用格力商标，是对格力品牌的伤害。
看不上房地产的董小姐，自此长期深耕本业，终成一代网红。
相比之下，美的堪称做房地产最成功的家电企业。何享健的地产梦，也起步于2004年。那年他通过子公司控股美的置业，2018年成功上市。何氏家族的地产野心并不小，美的置业在招股书里就提到，希望做成行业前十的房企。那是整个房地产都狂飙的几年，美的置业在上市一年后跻身千亿俱乐部，迎来顶点。
尽管目前美的置业是少数没有暴雷的民营房企之一，但从发展路径上看，它也有过大跃进的经历。
美的置业早期押注的是二三四线城市，2016年棚户区改造潮，这些线级的城市正是重点。美的置业踩中这波行情，规模飙升，当时管理层激进地提出目标：2020年冲击千亿销售规模。后来这个目标提前一年达成。2021年之后，房地产掉头直下，美的置业又成了白衣骑士，出资收购了很多出险房企的项目。管理层对此的解释是，这些项目多是打折收购，并且去化得到很大改善。在美的看来，它还是赚了。
不过房地产是个资金密集型行业，想做大，不加加杠杆是绝对不行的。扩张之余，美的置业的债务规模也在攀升。高增长的故事很快结束，2022年美的置业销售规模跌破千亿——风光实在短暂。到了2023年，全面收缩成了主旋律。这年美的置业一共才拿5块地，销售规模继续下跌，净利润也跌去了四成。“地主”家再有钱，也经不起这么花了。
庆幸的是，直到目前，美的置业都没和违约暴雷连在一块。在万科、碧桂园这样的优等生都资金告急的形势下，美的置业过的要滋润不少。在债务规模上，截至去年底，美的置业总负债为1500多亿，但短期债务并不多。在今年初的业绩会上，美的置业高管就说了，公司一年内到期债务120多亿，每个月只要还10亿左右。考虑到每月销售回款就有三四十亿，因此还钱没什么压力。
太凡尔赛。
如果说房企扩张的套路都是相似的，那能不能玩得起这个套路，自己要掂量下。美的置业属于天生拥有筹码的那类，它的筹码，就是背靠美的这棵大树。
过去三年，美的集团每年净利润都有两三百亿，财大气粗。凭借美的这块金字招牌，长期以来美的置业的融资成本都很低，有时堪比国企。你的信用越高，人家就越愿意把钱借给你，这点体现的淋漓尽致。就算这两年行业不景气，由于美的能够提供担保，美的置业在发债融资上仍十分顺利。这样的资金优势，估计很多房企巨头都要羡慕。
除了大股东给力，在具体操作上，美的置业也给自己争取到了时间。预感行业见顶后，其在2019年决定“换仓”，逐渐退出大量三四线城市的项目，转向一二线。另外就是快速降杠杆，到2022年“三道红线”全部转绿。而为了保证现金流，美的置业在这年把安全区间提高到24个月。还有值得一提的是，与很多出险房企不同，美的置业没有美元债，债务主要来自银行借款和公司债券等。这样的债务结构，转圜余地貌似也大许多。
有“金主爸爸”撑腰，自己不作，在行业火热时跟进但没走极端，察觉不对能及时刹车，让美的置业暂时保证了安全。现在，出险房企忙着债务重组，没暴雷的各种艰难生存，反倒是一个主业做家电的，活成了地产界样板。
你说唏嘘不唏嘘。
本文来自微信公众号“商业人物”（ID:biz-leaders），作者：赵一川，36氪经授权发布。