• 5月工业利润同比连二月正增长，但增速明显放缓

• 5月工业企业营收同比增速进一步加快，亦为连二月正值

• 需求不足仍是主要困境，密切关注稳增长政策落地进度

• 预计企业利润将延续缓慢改善

出口高增支撑工业生产平稳增长、以及价格改善等，助力中国5月工业企业利润和营收延续恢复性增长，均为连续第二个月正值；但利润同比增速较上月明显放缓，表明需求不足依然是主要困境。

分析人士认为，5月以来财政政策加速或已启动，后续应紧密关注稳增长政策落地进度；预计在内需修复带动下，工业生产者价格将呈现回升态势，企业利润也有望延续缓慢改善。

“5月工业企业营收稳步增长，利润增速放缓，反映国内需求在稳步恢复，”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华称。

但他也指出，利润增速放缓，主要是市场需求复苏相对于供给偏弱，工业品价格整体仍在下降（PPI同比仍在下降），生产经营成本略有上升，以及部分行业企业竞争降价等拖累了整体工业制造业利润增长表现。

中国国家统计局周四公布数据显示，1-5月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长3.4%，低于1-4月的4.3%；5月单月同比增0.7%，为连二月正增长，但较4月增速4%明显回落。

5月工业企业营业收入同比增长3.8%，在4月由降转增的基础上，增速进一步加快0.5个百分点；企业营收持续回升，为盈利恢复提供重要支撑。1-5月累计营收同比增2.9%，亦高于1-4月的2.6%。

中国国家统计局工业司统计师于卫宁在解读中指出，1-5月累计利润增速较1-4月放缓，主要受投资收益增速回落等短期因素影响。

“但从营业收入扣减营业成本计算的毛利润角度看，1-5月份企业毛利润增速比1-4月份加快0.8个百分点，连续两个月加快，工业企业效益基本面持续改善，”其并称。

“从趋势看，工业利润有望继续改善，”周茂华指出，宏观数据反映国内消费和内需延续复苏态势，提振工业品需求，加上工业行业内在调整，有助于工业市场供需趋于平衡，国内工业生产者价格呈现回升态势。

他认为，下一步需要加大政策落实力度，政策红利有望进一步释放，在促进消费和房地产市场加快复苏同时，推动工业部门优化供给结构，推动工业企业良性发展。

于卫宁也提到，国内有效需求仍然不足，内生动力有待加强，工业企业效益恢复基础仍不牢固；下阶段要着力推动已出台政策措施落地见效，提振经营主体信心。

中国5月经济数据喜忧参半，总需求不足问题依然突出：当月出口维持强劲增长，制造业投资保持高增，基建投资偏弱，服务消费旺盛但大宗商品等实物消费疲软；价格方面，居民消费价格指数(CPI)同比连四月上升，工业生产者出厂价格指数(PPI)同比跌幅创下15个月最小。

价格的温和改善有助于利润的修复。中国银行研究院最新报告预计，三季度CPI、PPI分别同比上涨0.7%和下降0.5%左右，全年分别同比上涨0.6%和下降1%左右。

不过华创证券宏观分析师张瑜指出，PPI中涨价扩散现象尚不明显，未来的不确定性依然较高，一方面需持续跟踪政策进展，另一方面密切关注价的宏观领先信号能否持续回暖，包括制造业采购经理人指数(PMI)、煤炭价格的持续回升等。

中国国家统计局数据显示，1-5月装备制造业利润同比增11.5%，拉动整体工业利润增长3.6个百分点，“是今年以来推动规上工业利润增长贡献最大的行业板块”。

分行业看，受益于智能手机、高技术船舶、汽车等产品生产较快增长，电子行业利润增长56.8%，铁路船舶航空航天运输设备行业利润增长36.3%，汽车行业利润增长17.9%。

同时，受益于国内需求稳步恢复、工业品出口总体加快等因素，消费品制造业利润1-5月同比增长10.9%。

“从行业看，终端消费需求复苏逐步向中上游传导，”周茂华称。

此外，1-5月原材料制造业利润同比下降15.1%，降幅比1-4月收窄4.1个百分点。其中，随着大规模设备更新等政策措施落地显效，钢材市场预期向好、价格回升，钢铁行业5月当月实现利润95亿元人民币，同比由亏转盈。

1-5月，在41个工业大类行业中，有32个行业利润同比增长，占78%，行业增长面比1-4月扩大2.4个百分点。