熟悉我的朋友都知道，在基金投资部分，我比较喜欢SmartBeta策略，所谓SmartBeta策略就是“聪明策略”,在选取成分股及分配权重的时候会加入一些聪明策略因子以实现对基础指数的增强效果，实现相对于基础指数的超额收益，对于聪明策略其实很好理解，比如我们每个人买股票时的各种标准都可以看成广义的复合策略，比如有的人喜欢右侧交易（动量因子），有的喜欢基本面分析（质量因子），有的喜欢捡便宜的（价值因子），有喜欢高分红的（红利因子），有喜欢盘子小的（小盘因子），有喜欢成长股的（成长因子），有的人喜欢波动幅度小的（低波动因子），当然可能选股标准可能很多，比如我可以构建一个专属于量子咸鱼的“量子咸鱼因子”：
买入弱周期行业、高ROE并且市场容量还没到天花板、净利润含金量高并且不吝啬分红的低估龙头企业
那么对其中的选股标准加以量化就可以得到一个复合策略：
弱周期行业（行业因子）、高ROE（质量因子）并且市场容量还没到天花板（成长因子）、净利润含金量高并且不吝啬分红（红利因子）的低估（价值因子）龙头（市值因子）
在明白了聪明SmartBeta指数的含义之后，我们先看看基于底层资产视角下的基金分类，尤其是关注下策略指数基金部分的细分品种分类：
注：图片内容来自“量子咸鱼”制作
在所有的SmartBeta因子中，我觉得有效性最强的还是红利因子，主要原因如下：
I.高股息的企业利润含金量更高
如果一个企业股息率高，那么说明账上现金不是很紧张，企业挣到的是真金白银，净利润含金量也比较高，不像有的生意模式比较差，赚的都是应收账款，而且财务造假的公司是不会舍得大量分红的，股息率高的企业从概率上来讲也是“好学生”；
II.高股息的企业通常估值也更低
从股息角度，高股息率的股票一般估值也比较低，估值低具备更高的安全边际；
III.红利策略在熊市具备更强的防御属性
股息率高的企业利润含金量高，分红率高，同时估值也低，通常处于企业生命周期的“成熟期”，一方面企业经营层面的抗经济周期波动能力更强，另一方面由于估值低和分红率高，市场调整时估值下探的空间也更小，在熊市大环境下具备更强的防御属性；
因此红利策略可以看成轻量级的“价值+质量”的复合策略；
在国内大A市场过去的生态中，追热点、炒概念、抱团赛道股成为常态，但是随着最近投资者导向的转变，资本市场定位转变为以投资者回报为导向，市场风格也更青睐高分红的收息股。在港股、美股这类成熟市场，投资者中就有一批坚定的“食息一族”，他们选择企业的时候，对于分红率、股息率非常看重，“食息一族”关注股息回报率，关注企业的永续经营现金流，比如香港著名的盈富基金，将每年两次派息作为基金回报基民的重要手段。
另外对于基民而言，如果基金能够多分红，那么对于持有基金的体验会更好，让基民感受到“睡后收入”的投资回报，对于坚定基金持有有不小的帮助。
国内目前应用红利策略的最有代表性的指数就是“中证红利”，其中交投最为活跃的中证红利ETF（515080）就在今年进一步明确分红机制，增加“每季度可对基金相对标的指数的超额收益率进行评估”描述，且在今年进行了第一次季度分红，我们以中证红利ETF（515080）举例分析一下中证红利的魅力。
Part1:中证红利样本空间及选样方法
注：图片内容来自中证指数官网
量子咸鱼解析：样本空间前2条就是常规对流动性要求，第3条不仅要求过去3年连续分红并且股利支付率小于1，过去3年连续分红防止了“假高息股”的企业进入指数，同时股利支付率小于1可以避开过高分红率完全失去成长性的企业。
选样方法：
按照过去三年平均现金股息率由高到低排名，选取排名前100 的证券，主要是靠股息率指标筛选。
Part2:中证红利权重分配分析
注：图片内容来自中证指数官网
量子咸鱼解析：中证红利是典型的SmartBeta因子双重加持的指数，所谓双重加持，第一重加持在选股的时候通过股息率红利策略加持，第二重加持指的是在权重分配的时候采用股息率加权，并非简单市值加权，并且单个成分股权重上限10%，市值100亿以下的权重上限0.5%，持仓足够分散，避免被个别成分股拖累指数。
Part3:中证红利前十大权重分析
注：图片内容来自中证指数官网
量子咸鱼解析：从中证红利的前十大权重股可以看出，持仓集中在煤炭、银行、交通运输这类高股息板块，并且持仓还是比较分散，前十大权重仅17.87%。
Part4:中证红利ETF超额收益分析
注：图片内容来自choice
量子咸鱼解析：可以看到中证红利ETF（515080）不仅大幅跑赢了业绩基准，同时也大幅跑赢了大盘沪深300指数；
中证红利ETF（515080）超额收益及波动直观分析：
注：图片内容来自wind
量子咸鱼解析：可以看到即使不考虑分红到手的，光靠基金本身涨幅，中证红利ETF（515080）也大幅跑赢了沪深300全收益指数、上证50全收益指数，同时中证红利ETF（515080）相对于中证红利全收益指数本身也有超额收益，表现十分亮眼；
Part5:中证红利ETF分红回报分析
注：图片内容来自choice
量子咸鱼解析：可以看到往年分红每年都有2次分红派息，并且24年首次进行了季度分红，进一步提升了分红回报。上市以来，中证红利ETF（515080）已累计分红8次，是同期分红频次最多的权益类ETF，并且股息回报角度过去三年分红比例分别为4.14%、4.19%、4.78%，对于“食息一族”来说是非常符合胃口的，如果算上分红回报，那么中证红利ETF（515080）相对于沪深300全收益指数、上证50全收益指数以及中证红利全收益指数获取的超额收益更加明显。
最后总结一下：
高股息红利策略通常具备以下特点：
A.高股息的企业利润含金量更高
B.高股息的企业通常估值也更低
C.红利策略在熊市具备更强的防御属性
红利策略指数成分股企业挣到的是真金白银，净利润含金量也比较高，股息率高的企业从概率上来讲也是“好学生”，因此红利策略可以看成轻量级的“价值+质量”的复合策略，可谓是最强SmartBeta因子，国内目前应用红利策略最有代表性的指数就是“中证红利”，其中交投最为活跃的中证红利ETF（515080）持仓足够分散，相对于沪深300全收益指数、上证50全收益指数以及中证红利全收益指数具备明显的超额收益，过去三年分红比例分别为4.14%、4.19%、4.78%，24年更是第一次进行了季度分红，进一步提高分红回报，对于“食息一族”来说是非常符合胃口的，场内ETF交易更加灵活，费率更低，是非常值得基民关注的“食息”红利基金产品。