2000年底以来的黄金投资收益率已超过8倍，高于美股的6倍和全球债券的2倍。法国兴业银行预测，2024年底的金价可能达到每盎司2750～2770美元，比目前高出近2成。环顾美国内外，可以发现金价上涨的原因……

金价仍在维持长期上涨。2000年底以来的黄金投资回报率已超过8倍，高于美股的6倍和全球债券的2倍。在通货膨胀、财政恶化、国际社会脱钩的背景下，轴心货币美元的强势出现动摇，资金正在流向黄金。黄金作为实物资产具备价值，还具备没有政治色彩的“无国籍货币”的特征，带动了强劲的需求。

“导致黄金价格上涨的因素在俄乌冲突后开始发生变化”。法国兴业银行预测，2024年底的黄金价格可能达到每盎司2750～2770美元，比目前的价格高出近2成。

一般认为当通货膨胀时黄金更容易被买入。这是因为物价上涨会导致货币的购买力下降，但黄金作为实物资产，其价值不容易减少。

回顾黄金的历史，随着1971年金本位制的结束，美元与黄金的价值脱钩。日本Morita-associates的森田隆大表示，“在石油危机和新冠病毒疫情等危机时期，出现了黄金和美元同时上涨的情况，但在其他时期黄金和美元的走势呈相反趋势”。

1970年代，随着通货膨胀加剧，黄金被买入。1990年代，随着冷战格局的瓦解，美国在世界上变得强势，对于美元信任度提高，使得黄金陷入了低迷。进入21世纪之后，黄金的上升势头加强。

互联网泡沫破灭、2001年 “9·11”袭击事件、2008年雷曼危机，美国危机不断。美联储（FRB）通过大规模量化宽松使美元的货币供应量与2000年底相比增至4倍。即便在采取紧缩政策回收美元之后，由于俄乌冲突等地缘政治因素，黄金仍在被买入。

利用美国明晟（MSCI）和英国富时罗素（FTSE Russell）两个代表性指数来计算主要资产的表现（对比2000年底），结果显示，纽约黄金期货为8.5倍，高于美股（6.5倍）、新兴国家股票（6.2倍）和发达国家股票（5.0倍）等。在债券方面，美国国债（2.1倍）和世界国债（1.9倍）表现均低于黄金。

美国著名投资家沃伦·巴菲特对没有股息和利息的黄金持否定态度，转而偏爱能创造利润的企业的股票，“1盎司的黄金永远是1盎司的黄金”。正如巴菲特指出的那样，从1978年1月底以来的超长期回报率来看，美国股市约为200倍，远高于黄金的11倍。然而自2000年以来，黄金的表现逆转了股票。环顾美国内外，可以发现其背后原因。

目前，美国财政恶化的隐忧正在加剧。美国国会预算办公室（CBO）的数据显示，美国债务余额占国内生产总值（GDP）的比重在2024年度将达到99%，到2034年度将达到122%。如果前总统特朗普再次当选，针对法人企业和富裕阶层的减税可能导致美国财政进一步恶化。

2011年，随着美国国债的信用评级下调，金价被推至当时的最高点。市场分析师丰岛逸夫认为，“如果再次出现信用降级的风险加剧，金价有可能进一步上涨”。

在国际关系方面，脱钩也未见改善。以新兴国家为中心，全球的中央银行从2022年开始持续买入相当于全球年需求2成左右的1000多吨黄金，作为外汇储备进行增持。

中国人民银行（央行）持有约1700亿美元黄金储备，约占外汇储备的5%。尽管5月份中国人民银行的黄金储备量较4月末维持不变，但据丰岛逸夫表示，仍有很多观点认为“减持美元增持黄金这一长期经济安全方针并未改变”。

在进行广泛的资产配置时，针对黄金的评价正在提高。日本Market Edge的董事长小菅努指出，“在各种风险的承接物中，作为安全资产的黄金的风险分散效果受到好评，黄金的投资表现不断提高”。

富达投资信托的宏观策略师重见吉德分析称，“在通胀背景下，受加息影响，股票和债券同时走低，传统的分散投资效果正在变弱。黄金作为对冲通胀的资产，正受到越来越多的关注”。

文章来源：日经中文网